從經營角度，煤炭成本有哪些？
按生產經營流程來看，可分為三類：1）前期準備成本，包括：①資源成本，主要為礦產資源稅及行政收費。礦產資源稅以價計征，適用稅率為2%-10%，內蒙、陜西、山西稅率較高，在8%-10%之間，河南、湖北等省份僅為2%。資源稅計入營業稅金及附加，噸煤資源稅成本多在10-20 元之間，榆能集團、盤江股份在20 元/噸以上。
行政性收費主要為探礦權、采礦權使用費及價款，攤銷計入當期管理費用，中大型煤企在10 億以下，小型煤企在千萬左右。②開采成本，包括地質勘探成本、礦區設計成本及礦區建設成本。2）生產成本，包括：①制造成本，主要為材料費、人工成本、動力成本、維檢費、折舊攤銷費，占制造成本的比重通常在10%、50%、5%、5%、10-20%左右。②其他成本，主要為安全成本、環境成本、轉產發展成本。制造成本、其他成本合計占生產成本的50%-60%左右，我國生產成本采用完全成本核算，還包括生產階段產生的稅金及附加、期間費用，合計占比在40%左右。單位生產成本即噸煤成本是判斷煤企經營效率的重要指標，多數煤企在300-400 元/噸，淮北礦業、平煤神馬則在500 元/噸左右。拆分來看，噸煤人工成本最高，且各煤企之間的差異也較大。皖北煤電、徐礦集團在100 元/噸左右，昊華能源、晉能電力則在50元/噸以下，而淮北礦業、平煤神馬超150 元/噸，是二者噸煤成本較高的主要原因；噸煤材料成本整體差異不大，普遍在20 元/噸左右，平煤神馬相對較高，在40 元/噸以上；噸煤動力成本不高，但各企業差異較大，晉能電力、榆能集團等多在10 元/噸以下，新城控股(601155)年報點評報告：商業版圖擴張 杠桿平穩改善新城控股(601155)年報點評報告：商業版圖擴張 杠桿平穩改善河南能化、蘭花集團等在10-15 元/噸之間，平煤神馬、遼寧能源噸煤動力成本在25 元/噸以上；各煤企之間噸煤安全費、噸煤維檢費差異不大，噸煤安全費多數在30 元/噸上下，噸煤維檢費在10 元/噸左右。3）運輸成本，包括運費、裝卸費等，與煤企區域、銷售交割地點和運輸方式有關，計入當期銷售費用。淮南礦業、晉能煤業噸煤運輸成本較高，在30 元/噸以上，其余煤企多數在10 元/噸以下。
從利潤角度，煤企費用構成如何？
最主要費用為營業成本。2020 年樣本煤企平均煤炭營業成本為249.8 億，平均營業成本率為63%，陽泰集團、淮南礦業等多家煤企煤炭營業成本率在60%以下，鄭煤集團、華陽股份成本率偏高，在80%以上。其次為期間費用。樣本煤企平均期間費用為85.5 億，管理費用、財務費用規模較大，在30 億以上，銷售費用基本在20 億以下。伴隨著供給側改革的持續推進，煤企期間費用率明顯下降，中位數由2015 年的13.5%連續下降至2020 年的10.4%，2021 上半年進一步降至10%。主要源于管理費用率的明顯壓降，較2015 年的6.1%下行至2021H1 的4.2%。陽泰集團、鄭煤集團等期間費用率在20%以上，華電煤業、開灤集團、山東能源等煤企期間費用率則相對偏低，在5%左右。近三年大多數煤企期間費用率均有所下行，昊華能源、永泰能源等9 家煤企期間費用率下行超5%。仍有部分煤企期間費用率上升，陽泰集團、鄭煤集團等上升均超4%，主要源于財務費用率的明顯上升。再次為營業稅金及附加。
2020 年樣本煤企平均稅金及附加規模為18.8 億，營業稅金及附加/營業收入不高，2021H1 為2.7%，較2019 年的2%小幅上升。昊華能源、華電煤業、陽泰集團占比較高，在7%以上；開灤集團、淮北礦業、山東能源等營業稅金占比較低，僅在1%左右。所得稅來看， 2021H1 所得稅/利潤總額為23.5%，由于所得稅費用里包括當期稅費和遞延稅費，煤企之間所得稅差異較大。
風險提示：信息搜集不全面，煤企盈利不及預期等。