文/周蘇
日前，證監會官網顯示，杭州泛亞衛浴股份有限公司（以下簡稱：泛亞衛浴）首次公開發行股票擬在深交所主板上市申請被終止。2021年12月10日，證監會曾對泛亞衛浴IPO申請文件提出反饋意見，其中包括規范性、信息披露、與財務會計資料相關共38條問題。
之后，泛亞衛浴曾于2021年12月24日更新披露了第二版招股書，《商務財經》研究招股書發現，泛亞衛浴存在償債能力不及同行、財務制度不規范、核心人員任職履歷存疑、與剛成立的供應商合作等問題。
償債能力不及同行
泛亞衛浴主營業務為廚衛家居產品的研發、生產和銷售，主要產品包括排桿、龍頭、彎管、軟管等衛浴配件產品，以及廚柜、浴室柜等廚衛家具產品。
2018年至2021年1-6月（以下簡稱：報告期），泛亞衛浴營業收入分別為74,325.88萬元、80,884.06萬元、110,202.74萬元、62,830.17萬元，凈利潤分別為2,409.32萬元、7,511.61萬元、12,283.46萬元、9,586.55萬元，經營活動產生的現金流量凈額分別為-584.40萬元、11,897.44萬元、3,894.33萬元和118.16萬元。雖然泛亞衛浴營收凈利皆呈上升趨勢，但經營活動現金流凈額波動性較大。
報告期內，泛亞衛浴的流動比率分別為0.98、1.13、1.29、1.35，速動比率分別為0.68、0.84、0.92、0.79，對比同行業可比公司的流動比率均值分別為1.87、2.22、2.46、2.18，同行業可比公司的速動比率均值分別為1.49、1.81、2.09、1.77。
再來看資產負債率，報告期內泛亞衛浴的資產負債率分別為57.85%、51.63%、52.25%、53.81%，同行業可比公司的資產負債率均值分別為39.15%、36.30%、35.39%、38.59%，兩者分別相差18.70個百分點、15.33個百分點、16.86個百分點、15.22個百分點。
此外，報告期各期末，泛亞衛浴應付賬款賬面余額分別為8,834.84萬元、9,814.61萬元、16,712.55萬元和22,070.99萬元，應付賬款金額較大。
可見，泛亞衛浴的償債能力要弱于同行均值。對此，泛亞衛浴解釋稱公司目前正處在業務的擴張期，需要不斷通過自身經營積累和外部融資取得資金，但公司目前融資渠道略顯單一，直接融資渠道有限，主要通過較為單一的流動負債融資，而以上可比公司均為上市公司，能夠通過股權融資取得大量流動資金，因此公司流動比率、速動比率低于同行業上市公司，資產負債率高于同行業上市公司。
財務制度不規范
或是為了解決資金周轉問題，報告期內，泛亞衛浴存在諸多財務不規范的行為。
首先，存在通過關聯方和供應商轉貸情形。2018年，泛亞衛浴向桐廬忠朝水暖器材有限公司（以下簡稱：忠朝水暖，系泛亞衛浴副總經理褚忠良弟弟褚忠朝控制的企業）拆出的800萬元資金，500萬元系通過忠朝水暖轉貸資金，其余300萬元向忠朝水暖拆出。招股書稱忠朝水暖均已于相應資金拆出當日或次日予以歸還，因期間極短，并未計息。
同年，招股書披露，泛亞衛浴為解決經營所需貸款需求及符合貸款銀行受托支付管理要求，向銀行申請了一定金額的流動資金貸款，貸款銀行受泛亞衛浴委托將取得的貸款劃轉給泛亞衛浴的供應商，供應商在收到款項后視當時貨款結算情況再將部分款項退回至泛亞衛浴賬戶，后實際主要用于公司日常生產經營。
除轉貸外，報告期內，泛亞衛浴存在通過個人賬戶代收代付公司款項的情形。此外，泛亞衛浴實際控制人也存在不規范的問題。
Wise Vision Holdings Limited（以下簡稱：薩摩亞公司）、圣水有限公司已分別于2021年1月13日和2021年9月24日解散，張伯良（系泛亞衛浴實際控制人之一）未就薩摩亞公司補辦境外投資特殊目的公司外匯登記。據招股書稱，張伯良可能因此前未及時辦理薩摩亞公司特殊目的公司外匯登記事宜，根據相關規定被處以5萬元以下罰款的行政處罰，罰款金額（上限）較小且不涉及其他人身罰或資格罰。
大供應商社保繳納為0
《商務財經》還發現泛亞衛浴的核心人員履歷存疑。招股書披露，彭棟才是公司核心人員之一，2005年5月至2006年7月任南雄市安時工藝制品有限公司（以下簡稱：安時工藝）樣品師傅，2008年4月至2010年5月任東莞市常平龍翔裝飾材料經營部（以下簡稱：龍翔裝飾）廠長。據企信網顯示，安時工藝于2005年11月29日成立，晚于彭棟才任職時間6個月；龍翔裝飾于2010年12月30日成立，晚于彭棟才任職1年零8個月。
此外，值得關注的還有與多家社保繳納為0人的供應商合作。
臨沂市蘭山區開發人造板廠、臨沂寶豐木業有限公司分別為泛亞衛浴2018年廚衛家具類第一大、第三大供應商，據企信網顯示，上述兩家公司2018年社保繳納人數均為0人。
宿州實慕木業進出口有限公司（供應商）于2020年7月10日成立，注冊資本為50萬元，2020年社保繳納人數為0人，主要經營業務為櫥柜、家具、木門、多層板、木材及配件的進出口業務。據招股書，該公司成立不到兩個月泛亞衛浴就與之合作，合同標的為櫥柜配件，合同期限為2020月9月3日到2021年9月30日。