投資要點(diǎn)
2 月新能源汽車銷量33.4 萬(wàn)輛，同環(huán)比+184.3%/-22.6%，大超市場(chǎng)預(yù)期。根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2 月新能源汽車產(chǎn)量為36.8 萬(wàn)輛，同比增加197.5%，環(huán)比下降19%，1-2月累計(jì)新能源汽車銷量為76.5 萬(wàn)輛，同比增加154.7%；產(chǎn)量為82 萬(wàn)輛，同比增加158.2%。2 月新能源乘用車銷量為32.1 萬(wàn)輛，同比增加182.2%，環(huán)比降23.4%；產(chǎn)量為35.4 萬(wàn)輛，同比增加195.0%，環(huán)比降18.99%。1-2 月累計(jì)新能源乘用車產(chǎn)量為79 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)158.3%；銷量為74 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)155.8%。2 月新能源商用車銷量約為1.3 萬(wàn)輛，同比提升251.3%，環(huán)比升1.8%；產(chǎn)量為1.5 萬(wàn)輛，同比提升274.6%，環(huán)比降6.3%。
2 月高端車表現(xiàn)仍強(qiáng)勁，低端車份額下滑，銷量結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。2 月新能源乘用車批發(fā)銷量31.70 萬(wàn)輛，同環(huán)比+193%/-24%，純電乘用車銷量24.50 萬(wàn)輛，同環(huán)比+166%/-28%，占比77%，環(huán)比下降4pct。其中A00 級(jí)銷量6.77 萬(wàn)輛，同比增105%，環(huán)比跌39%，占比28%，環(huán)比下降5pct；A0 級(jí)銷量3.34 萬(wàn)輛，同比大增476%，環(huán)比跌34%，占比14%，環(huán)比下降1pct；A 級(jí)銷量5.70 萬(wàn)輛，同比增319%，環(huán)比跌24%，占比23%，環(huán)比上升1pct；B 級(jí)銷量8.55 萬(wàn)輛，同比增124%，環(huán)比跌15%，占比35%，環(huán)比上升5pct。插電乘用車銷量7.19 萬(wàn)輛，同比增加353%，環(huán)比降9%，占新能源車銷量比例為23%，環(huán)比上升4pct。
2 月新能源車出口4.54 萬(wàn)輛，同比大增，環(huán)比略降。2 月新能源車出口4.54 萬(wàn)輛，同環(huán)比+361%/-12%，其中純電動(dòng)乘用車出口4.32 萬(wàn)輛，環(huán)比下降15%；插電混動(dòng)乘用車出口0.22 萬(wàn)輛，環(huán)比增126%。1-2 月新能源乘用車?yán)塾?jì)出口9.71 萬(wàn)輛，同比大增513%。分車企來(lái)看主要受特斯拉驅(qū)動(dòng)，2 月特斯拉中國(guó)新能源車出口33315輛，東風(fēng)易捷特出口4536 輛，上汽乘用車新能源出口4325 輛，比亞迪804 輛，吉利汽車588 輛，長(zhǎng)城汽車218 輛，上汽大通240 輛。
分車企類型看，特斯拉表現(xiàn)亮眼，市占率穩(wěn)步提升。2 月自主車企銷19.51 萬(wàn)輛，北向資金拆解周跟蹤北向資金拆解周跟蹤同比增長(zhǎng)235%，環(huán)比跌24%，市占率62%，市占率環(huán)比持平，1-2 月累計(jì)市占率62%；特斯拉2 月銷5.65 萬(wàn)輛，同比增118%，環(huán)比跌6%，市占率18%，市占率環(huán)比上升4pct，1-2 月累計(jì)市占率16%；2 月新勢(shì)力銷3.88 萬(wàn)輛，同比增172%，環(huán)比跌40%，市占率12%，市占率環(huán)比下降3pct，1-2 月累計(jì)市占率14%；合資車企2月銷2.01 萬(wàn)輛，同比增238%，環(huán)比跌18%，市占率為7%，1-2 月累計(jì)市占率6%；豪華2 月銷0.57 萬(wàn)輛，同比增66%，環(huán)比跌42%，市占率2%，1-2 月累計(jì)市占率2%。
從車企角度來(lái)看，比亞迪、特斯拉、上通五菱穩(wěn)居前3，自主品牌持續(xù)發(fā)力。比亞迪主力車型穩(wěn)定增長(zhǎng)，2 月銷量8.75 萬(wàn)輛，同比增加754%，環(huán)比下降6%，占比28%，單月銷量位居第一；特斯拉中國(guó)2 月銷5.65 萬(wàn)輛，同比增118%，環(huán)比降6%，占比18%，單月銷量位居第二；上通五菱2 月銷2.60 萬(wàn)輛，同比增25%，環(huán)比降35%，占比8%，單月銷量位居第三名。分車型看，Model Y（B 級(jí)）2 月銷3.24 萬(wàn)輛，同比增600%，環(huán)比降3%，占比13.2%。Model 3（B 級(jí)）位居第二，2 月銷2.41萬(wàn)輛，同比增13%，環(huán)比降9%，占比9.8%；宏光MINI（A00 級(jí)）銷2.21 萬(wàn)輛，同比增10%，環(huán)比降40%，占比9.0%。
投資建議：2 月電動(dòng)車銷33.4 萬(wàn)輛，同環(huán)比+184.3% /-22.6%，符合市場(chǎng)預(yù)期。22 年新車型大周期，我們預(yù)計(jì)銷量600 萬(wàn)輛（含出口），同增70%+。繼續(xù)全面看多電動(dòng)車龍頭，第一條主線看好22 年盈利修復(fù)的電池環(huán)節(jié)，長(zhǎng)期格局好，疊加儲(chǔ)能加持，龍頭寧德時(shí)代、億緯鋰能、比亞迪，關(guān)注欣旺達(dá)、蔚藍(lán)鋰芯，第二條主線：電池技術(shù)升級(jí)高鎳三元（容百科技、華友鈷業(yè)、中偉股份、當(dāng)升科技）、結(jié)構(gòu)件（科達(dá)利）、錳鐵鋰（德方納米）、添加劑（天奈科技）；第三條為持續(xù)緊缺的龍頭：
隔膜（恩捷股份、星源材質(zhì)）、負(fù)極（璞泰來(lái)，關(guān)注貝特瑞、中科電氣、杉杉股份）、電解液（天賜材料、新宙邦）、銅箔（嘉元科技、諾德股份）；第四條：鋰緊缺和價(jià)格超預(yù)期，建議關(guān)注贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、永興材料、融捷股份、鹽湖股份、西藏礦業(yè)、天華超凈等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：電動(dòng)車銷量不及預(yù)期，政策不及預(yù)期，競(jìng)爭(zhēng)加劇