本期投資提示：
本周家電板塊跑輸滬深300 指數(shù)。本周申萬(wàn)家用電器板塊指數(shù)下跌7.5%，同期滬深300指數(shù)下跌4.2%。重點(diǎn)公司方面，愛(ài)仕達(dá)（4.2%）、惠而浦（2.1%）、東方電熱（0.2%）領(lǐng)漲，老板電器（-11.7%）、三花智控（-10.9%）、北馳股份（-9.6%）領(lǐng)跌。
數(shù)據(jù)觀察：2 月空調(diào)線上銷售回暖，集成灶線上銷售高速增長(zhǎng)A、 白電數(shù)據(jù)：空調(diào)線上銷量增速回升，白電線上均價(jià)同比下滑空調(diào)：根據(jù)淘寶網(wǎng)月度數(shù)據(jù)，2022 年2 月空調(diào)實(shí)現(xiàn)線上銷量28.58 萬(wàn)臺(tái)，同比上升7.77%；實(shí)現(xiàn)銷額10.41 億元，同比下降0.78%；價(jià)格方面，整體線上市場(chǎng)均價(jià)同比下降7.93%至3641 元/臺(tái)。
冰箱：根據(jù)淘寶網(wǎng)月度數(shù)據(jù)，2022 年2 月冰箱實(shí)現(xiàn)線上銷量38.69 萬(wàn)臺(tái)，同比上升14.72%；實(shí)現(xiàn)銷額8.11 億元，同比下降6.12%。價(jià)格方面，整體線上市場(chǎng)均價(jià)同比下降18.17%至2096 元/臺(tái)。
B、 廚電數(shù)據(jù)：廚房小電線上銷量降幅收窄，集成灶線上銷售高速增長(zhǎng)
廚房小家電：根據(jù)淘寶網(wǎng)月度數(shù)據(jù)，2022 年2 月廚小銷量同比下滑1.62%，相較于上月降幅大幅收窄。代表品類電烤箱線上銷量/額同比分別減少31.73% / 35.41%，多士爐線上銷量/額同比分別減少45.41% / 58.98%。
集成灶：根據(jù)淘寶網(wǎng)月度數(shù)據(jù)，2022 年2 月集成灶線上實(shí)現(xiàn)銷量1.16 萬(wàn)臺(tái)，同比上升42.68%；實(shí)現(xiàn)銷額0.74 億元，公牛集團(tuán)(603195)：營(yíng)收重回增長(zhǎng)態(tài)勢(shì) 新興業(yè)務(wù)值得期待公牛集團(tuán)(603195)：營(yíng)收重回增長(zhǎng)態(tài)勢(shì) 新興業(yè)務(wù)值得期待同比上升50.05%；價(jià)格方面，整體線上市場(chǎng)均價(jià)為6382 元，同比上升5.17%。
C、個(gè)護(hù)健康品類數(shù)據(jù)：按摩椅均價(jià)延續(xù)下降態(tài)勢(shì)，養(yǎng)生壺銷量同比增長(zhǎng)
按摩椅：根據(jù)淘寶網(wǎng)月度數(shù)據(jù)，2022 年2 月按摩椅實(shí)現(xiàn)線上銷量6.48 萬(wàn)臺(tái)，同比下降14.97%；價(jià)格方面，整體線上市場(chǎng)均價(jià)同比下降29.87%至3179 元。
養(yǎng)生壺：根據(jù)淘寶網(wǎng)月度數(shù)據(jù)，2022 年2 月養(yǎng)生壺實(shí)現(xiàn)線上銷量67.24 萬(wàn)臺(tái)，同比上升23.58%；價(jià)格方面，整體線上市場(chǎng)均價(jià)為115 元，同比下降24.03%。
投資要點(diǎn)：2021 年5 月以來(lái)原材料價(jià)格漲幅逐步放緩。以銅為例，2021Q1/Q2 其價(jià)格漲幅分別為12.2%/4.3%，21H2 價(jià)格維穩(wěn)，邊際改善漸顯；鋁和不銹鋼價(jià)格Q4 以來(lái)均呈現(xiàn)顯著回落，累計(jì)下跌10.0%/14.8%。同時(shí)，因疫情反復(fù)而導(dǎo)致的海運(yùn)運(yùn)力不足致使海運(yùn)運(yùn)費(fèi)大幅走高，目前整體海運(yùn)運(yùn)費(fèi)水平處于歷史高位，我們預(yù)計(jì)后續(xù)原材料價(jià)格企穩(wěn)回落及國(guó)際運(yùn)力恢復(fù)、運(yùn)價(jià)回落帶動(dòng)成本改善確定性強(qiáng)。我們梳理出以下四條主要投資主線：1）弱地產(chǎn)相關(guān)確定性強(qiáng)，政策波動(dòng)帶來(lái)博弈彈性。推薦：蘇泊爾（經(jīng)銷商體系改革）、新寶股份（摩飛品牌+廚房小家電出口）。2）原材料價(jià)格企穩(wěn)回落后，板塊盈利能力有望持續(xù)修復(fù)。推薦：海爾智家（卡薩帝高端品牌+自身盈利改善）、美的集團(tuán)（ToB 業(yè)務(wù)價(jià)值重估）、海信家電（中央空調(diào)龍頭+并表三電加速新能車熱管理業(yè)務(wù)布局+低估值）。3）產(chǎn)品革新加速創(chuàng)造新需求，新消費(fèi)高景氣依舊。推薦：科沃斯（添可品牌爆款+出口ODM）、億田智能（集成灶準(zhǔn)一線龍頭）、火星人（集成灶行業(yè)龍頭＋電商業(yè)務(wù)高速發(fā)展）、極米科技（智能微投＋海外市場(chǎng)拓展）、倍輕松（便攜按摩小電龍頭＋線下門(mén)店加速擴(kuò)張）。
4）自主品牌出海崛起，全球化擴(kuò)張趨勢(shì)漸顯。推薦：JS 環(huán)球生活（廚房小電＋清潔電器雙高景氣賽道＋美式文化全球輸出）、石頭科技（自主品牌出口）。
風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)際海運(yùn)運(yùn)力不足及運(yùn)費(fèi)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。