消費長牛。
編者按：本文來自微信公眾號 市值觀察（ID：shizhiguancha），作者：市值觀察，創(chuàng)業(yè)邦經(jīng)授權(quán)轉(zhuǎn)載。
(相關(guān)資料圖)
3月5日，《政府工作報告》提到今年的GDP預期增長目標時，給出的答案是5%。
一方面，中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)正在持續(xù)轉(zhuǎn)型升級，大水漫灌、粗放投資等穩(wěn)增長手段已不適應(yīng)發(fā)展形勢；另一方面，美聯(lián)儲持續(xù)加息的影響之下，美國乃至全球經(jīng)濟在2023年仍然面臨較大下行壓力，對我國出口將造成較大沖擊。
作為三駕馬車的最后一環(huán)，國內(nèi)消費特別是大宗消費需求，在2023年無疑將承擔起中國經(jīng)濟實現(xiàn)增長韌性的主要動能。消費復蘇，也會成為2023年資本市場重要的投資主線。
消費成抓手對于今年穩(wěn)增長的工作重點，政府工作報告首先提到的就是“消費”，明確提出要著力擴大國內(nèi)需求，把恢復和擴大消費擺在優(yōu)先位置。
消費對今年經(jīng)濟工作的重要性，從最近幾年的兩會期間政府工作報告對“消費”的提及頻率，也能看出端倪：2020年，政府工作報告提到“消費”15次，2021年提到18次，2022年提到15次，今年的報告中則提到了23次。
疫情發(fā)生前，消費就已經(jīng)成為我國經(jīng)濟增長的最大拉動力。2019年，我國社會消費品零售總額41.2萬億元，同比增長8%，高于GDP增速2個百分點，消費對經(jīng)濟增長貢獻率達到57.8%。
疫情期間，消費市場受到較大沖擊，但仍是中國經(jīng)濟最重要的增長極。疫情形勢嚴峻的2020年，消費對經(jīng)濟增長貢獻率達到54.3%，疫情相對平緩的2021年，消費對經(jīng)濟增長貢獻率則高達65.4%。
要拉動消費，核心前提是提高消費能力，保就業(yè)增收入，讓老百姓有錢花。
政府工作報告中提出，2023年新增就業(yè)目標是1200萬人左右，比去年目標任務(wù)凈增100萬。考慮到今年的經(jīng)濟形勢好于去年，加上有超過2800萬退休人口騰出的就業(yè)崗位，今年的就業(yè)形勢肯定比去年好，居民收入也會水漲船高。
完善社會保障體系，減輕民生負擔，讓老百姓敢花錢，也是刺激消費的重要前提。最近幾年，房住不炒、教育雙減、醫(yī)藥集采等民生領(lǐng)域的政策，已經(jīng)為消費復蘇創(chuàng)造了條件。
要穩(wěn)住中國消費大盤，離不開兩項大宗消費，房地產(chǎn)和汽車。
2022年，中國房地產(chǎn)銷售額13.33萬億，汽車類零售額達4.58萬億元，占到了全國GDP近20%，是舉足輕重的第一和第二大產(chǎn)業(yè)。雖然房地產(chǎn)一直作為投資品，并沒有計入社會消費零售總額，但是房地產(chǎn)下游包括家具、家電、裝修等大宗消費，樓市冷暖對消費可謂影響深遠。
房地產(chǎn)調(diào)控的政策從去年就陸續(xù)轉(zhuǎn)向，房貸利率從之前的5.88%，下降到4%左右，各地限購限售政策逐漸解封，剛需型和改善型住房需求獲得政策的充分支持。
汽車消費的刺激政策也層出不窮。除了新能源汽車繼續(xù)免征購置稅外，汽車降價也成為拉動消費的重要引擎。
“降價潮”從新能源汽車開啟。2022年10月，特斯拉率先打響價格戰(zhàn)，隨后小鵬、問界、比亞迪、蔚來等國產(chǎn)品牌的新能源汽車產(chǎn)品先后降價，特斯拉猶如一條鲇魚，不但加速了國內(nèi)新能源車的認知和普及，也倒逼國產(chǎn)新能源車企的降本增效。
燃油車的降價幅度更為猛烈。3月初，湖北聯(lián)合多家車企推出政企購車補貼，很多車型的補貼都超過6萬元，其中力度最大的是東風雪鐵龍C6，原價21.68萬的車，補貼高達9萬元，堪稱“史上最強購車優(yōu)惠”。
湖北打響頭陣之后，一場瘋狂的汽車降價潮正在席卷全國，上海、浙江、河南、四川、黑龍江、山西、云南、海南和貴州等數(shù)十個省市陸續(xù)跟進，出臺相關(guān)政策以促進汽車消費。為了拉動有些停滯的燃油車消費，地方政府使出了渾身解數(shù)。
復蘇超預期進入2023年，疫后重啟的中國經(jīng)濟和消費市場，暖意漸濃。
從宏觀經(jīng)濟看，今年2月份，反映經(jīng)濟景氣度的采購經(jīng)理人指數(shù)PMI升至52.6%，連續(xù)第2個月站上榮枯線之上，相較1月上升2.5個百分點，并創(chuàng)下最近10年的歷史新高，說明經(jīng)濟復蘇的態(tài)勢已經(jīng)非常明顯。
消費領(lǐng)域的復蘇態(tài)勢更是肉眼可見。
2023年新年伊始，街上的車流、人流迅速增長，商場、景區(qū)、餐館、影院等各類線下消費場所再現(xiàn)昔日的繁華景象，沉寂已久的消費市場，爆發(fā)出強大的反彈動力。
近期公布的一系列商旅出行等高頻行業(yè)數(shù)據(jù)，清晰地顯示出經(jīng)濟活躍度的提升和線下消費的井噴：
2月份，商旅酒店預訂整體同比增長了130%，其中國內(nèi)增長約125%，國際方面增長近10倍；國內(nèi)航班滾動7日的執(zhí)行數(shù)量同比增速已從22年10月最低的-72%升至目前的9%；百城擁堵延時指數(shù)持續(xù)處于2019年以來歷年農(nóng)歷同期最高水平。
以汽車和住房為代表的大宗消費，在年初的景氣程度超過預期。
根據(jù)克而瑞等研究機構(gòu)的數(shù)據(jù)，今年1月，全國商品房銷售結(jié)束了13個月的負增長；2月，百強房企銷售額環(huán)比增長29.8%，同比增長11.8%，同環(huán)比已實現(xiàn)轉(zhuǎn)正；截止到3月2日，今年以來全國18個主要城市的二手房累計成交1277萬平，同比大增49.5%，部分熱點城市二手房市場出現(xiàn)量價齊升的小陽春景象。
樓市之外，另一項大宗消費汽車市場也表現(xiàn)亮眼，新能源車依然是消費的主要方向。
根據(jù)乘聯(lián)社最新發(fā)布的數(shù)據(jù)，中國2月狹義乘用車零售銷量同比增加10.4%，新能源乘用車零售銷量達到43.9萬輛，同比增長61%，環(huán)比增長32.8%。
開局穩(wěn)，則全年穩(wěn)。2023年開年以來的經(jīng)濟回暖和消費復蘇，讓我們對超額完成GDP增長目標充滿了信心。
回望歷史，我們對中國經(jīng)濟的樂觀預期并非沒有來由。自1990年以來，除了1990、1998、2022年等比較特殊的年份之外，中國經(jīng)濟最終的年度實際GDP增速都會超過兩會提出的GDP增速目標。
行情新主線“美的買不到，東方雨虹買不到，連洽洽食品也買不到了”。
對于海外投資經(jīng)理們來講，今年來最大的煩惱，就是A股對外資持股比例的限制，讓很多境外投資者很難買到想要的股票。
1月3日，洽洽食品成為今年首個被外資“買爆”的A股標的，當日境外投資者持其股份數(shù)超過總股本的28%，觸及禁買線。
洽洽食品之前，2022年12月20日，美的集團即被外資“買爆”，當日港交所暫停深了股通美的買盤交易，原因也是持股比例觸及28%的禁買線。
根據(jù)滬深交易所的數(shù)據(jù)，到去年最后一個交易日，深股通和滬股通有8只股票的外資持股比例超過24%，接近28%的禁買線，其中絕大部分都是消費大白馬。
這正是外資搶籌A股的真實寫照。僅僅1月份，北上資金流入A股已經(jīng)高達1400億，成為2014年陸港通開通以來最高月度資金流入規(guī)模，遠遠超過了2022年全年不到1000億的外資流入規(guī)模。根據(jù)國際金融協(xié)會的數(shù)據(jù)，當前所有新興市場每日11億美元左右的資本流入中，中國的資本流入占七成以上。
在全球面臨緊縮和衰退風險的背景下，中國當下的宏觀形勢無疑是比較有利的。疫情管控放開、通脹處于低位、貨幣政策相對寬松，使中國經(jīng)濟具備強大的增長韌性，這正是外資看好中國經(jīng)濟和消費復蘇、搶籌中國核心資產(chǎn)的核心邏輯。
除此之外，過去兩年經(jīng)歷了大幅調(diào)整的消費白馬股目前估值較低，也給外資增加了搶籌的底氣。
比如被外資買爆的美的集團目前只有PB2.66倍，東方雨虹3.23倍，都處于近10年歷史分位點20%以下。
代表消費行業(yè)核心資產(chǎn)的茅指數(shù)，目前的PB也只有4.4倍，已經(jīng)回到歷史估值中樞的位置，過去估值高高在上的A股優(yōu)質(zhì)大藍籌，目前終于進入合理的價格區(qū)域。
▲茅指數(shù)市凈率走勢 來源：Wind
從外資對A股消費行業(yè)龍頭的布局來看，除了押注今年的消費復蘇之外，中長期賽道方向主要立足于兩個邏輯：
一個是滲透率提升帶來的市場規(guī)模擴容，比如高端白酒、醫(yī)美、中高端酒店、智能電器等；另一個則是行業(yè)集中度提升帶來的龍頭公司的市場份額提升，比如防水材料等消費建材、品牌類休閑零食等。
當市場聰明資金和長牛板塊合體，消費賽道的優(yōu)質(zhì)大白馬，在資本市場的估值修復，或許才剛剛開始。