主營產(chǎn)品毛利均下滑、扣非凈利潤腰斬，“休閑零食自主制造第一股”鹽津鋪子經(jīng)歷了增收降利的一年。 在這個財報季，“不增利”的陣營中還有良品鋪子、勁仔食品的身影。對于鹽津鋪子而言，損失也與轉(zhuǎn)型的代價掛鉤，業(yè)績報顯示“第二季度因轉(zhuǎn)型費用投入和原材料漲價等多種因素迭加而影響短期業(yè)績?！睆木€下為王到線上補課，面向未來的鹽津鋪子似乎還想更“咸”一些，業(yè)績報顯示：“咸味事業(yè)部新增售點計劃翻番，全面推進售點標準化陳列。”在業(yè)內(nèi)人士看來，國內(nèi)休閑食品正進入內(nèi)卷化嚴重的節(jié)點，在辣、咸、鹵的細分賽道，鹽津鋪子的優(yōu)勢難尋。
扣非凈利潤腰斬
3月30日晚間，鹽津鋪子披露了2021年年度報告。數(shù)據(jù)顯示，期內(nèi)鹽津鋪子實現(xiàn)營業(yè)收入22.82億元，同比增加16.47%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約1.51億元，同比減少37.65%?？鄯莾衾麧櫢峭葴p少51.73%。
增收降利的整體表現(xiàn)之下，是鹽津鋪子各項產(chǎn)品毛利率不同程度的下滑。具體來看，休閑烘焙點心類(含薯片)、休閑深海零食、休閑肉魚產(chǎn)品的毛利率分別較上年同期的增減值分別為-8.84%、-12.99% 、-7.75%，整體的毛利率較上年同期的增減值為-8.12%。
分季度來看，鹽津鋪子2021年四個季度的扣非凈利潤分別為6751.68萬元、-4928.74萬元、724.9萬元、6592.4萬元。根據(jù)公司披露的信息，第二季度因轉(zhuǎn)型費用投入和原材料漲價等多種因素迭加而影響短期業(yè)績，但公司應(yīng)對及時應(yīng)變合理，在7月、8月經(jīng)重新評估并優(yōu)化調(diào)整后，第三季度和第四季度控制和保持了較為合理的費用投入，銷售產(chǎn)品、銷售渠道和銷售區(qū)域同步進行結(jié)構(gòu)性優(yōu)化。
公告顯示，報告期內(nèi)董事、監(jiān)事、高級管理人員報酬合計620.52萬元。董事長兼總經(jīng)理張學武從公司獲得的稅前報酬總額55.80萬元，董事會秘書、財務(wù)總監(jiān)朱正旺從公司獲得的稅前報酬總額53萬元。公告披露顯示公司經(jīng)本次董事會審議通過的利潤分配預(yù)案為：以129,360,000股為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利10元（含稅），不送紅股，不以公積金轉(zhuǎn)增股本。
綜觀歷年來的業(yè)績表現(xiàn)可見，2021年度是鹽津鋪子的“變臉”之年。自2017年2月8日正式登陸資本市場以來，鹽津鋪子迎來了高速增長：2017至2020年，鹽津鋪子的營收分別達到了7.54億元、11.08億元、13.99億元和19.59億元；分別同比增長10.38%、46.81%、26.34%和39.99%；歸屬凈利潤也從6574萬元攀升至2.42億元。進入2021年，陷入增收降利的“最差”年景。
對于鹽津鋪子的業(yè)績情況，二級市場已有反應(yīng)在先。據(jù)公開報道，鹽津鋪子當前的市值較2021年的高點縮水逾50%。從前十大流通股東持股情況變動來看，有5位機構(gòu)股東為新面孔。
國金證券03月31日發(fā)布研報稱，鹽津鋪子“轉(zhuǎn)型期利潤率承壓，下半年有所修復(fù)；2022年輕裝上陣，建議持續(xù)關(guān)注邊際改善情況?！蓖瑫r風險提示：新品增長不達預(yù)期，渠道擴張不達預(yù)期，食品安全問題，行業(yè)競爭加劇。
“不增利陣營”的一員
在當下的財報季，和鹽津鋪子一樣處境、面對盈利難題的還有良品鋪子和勁仔食品。
3月21日，良品鋪子交出了上市后完整年度成績單。報告期內(nèi)，良品鋪子全年實現(xiàn)營業(yè)收入93.24億元，同比增長18.11%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.82億元，較2020年的3.44億元同比下降了18.06%?？鄯呛蟮膬衾麧櫷认陆?5.15%，為2.059億元。
對于凈利潤下降的原因，良品鋪子表示，主要是由于2021 年加大了營銷推廣費用投放，同時受線上渠道占比提升等因素影響，公司四季度線上業(yè)務(wù)毛利率與上年同期相比出現(xiàn)短期下降，進而導(dǎo)致公司凈利潤同期下降。
3月18日勁仔食品發(fā)布的2021年年報顯示，實現(xiàn)營業(yè)收入11.11億元，同比增長22.21%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.85億元，同比減少17.76%。重資營銷的特點也很明顯：期內(nèi)勁仔食品總共投入銷售費用1.28億元，同比增長33.5%，高于同期營業(yè)收入增速。
對于多家休閑零食企業(yè)增收不增利的現(xiàn)象，中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬向《消費鈦度》分析稱：“首先，從宏觀環(huán)境來看，成本上漲帶來普遍的壓力；中觀視角來看，是整個休閑零食行業(yè)的內(nèi)卷造成的；微觀來說，要歸因于企業(yè)的創(chuàng)新升級、迭代的速度與質(zhì)量不夠快、不夠好。”
對于鹽津鋪子而言，損失也與轉(zhuǎn)型的代價掛鉤。業(yè)績報稱：“二季度因轉(zhuǎn)型費用投入和原材料漲價等多種因素迭加而影響短期業(yè)績?！鄙栽玳g，鹽津鋪子在2021年半年報中圍繞凈力下跌也作出過解釋：2020年上半年疫情期間，商超渠道需求旺盛，銷售收入基數(shù)較高，銷售費用配比較低，公司低估了社區(qū)團購等新零售渠道對傳統(tǒng)商超渠道的影響，2021年上半年，公司在商超渠道的人員推廣、促銷推廣等相關(guān)市場費用投入過多，但商超渠道銷售收入增長及渠道業(yè)績未達預(yù)期。
在業(yè)內(nèi)人士看來，一直以傳統(tǒng)“商超中島”為主陣地、線下為王的鹽津鋪子在線上的補課，有點為時已晚。商貿(mào)零售產(chǎn)業(yè)投資人董宏博曾對《消費鈦度》直言：“新零售業(yè)態(tài)早就興起了，很多品牌、企業(yè)都抓住了這一風口進行加速轉(zhuǎn)型。對鹽津鋪子而言，現(xiàn)在才開始轉(zhuǎn)型不僅時間上吃虧，轉(zhuǎn)型的成本也會高出許多，總體利潤虧損可能會持續(xù)一段時間?！?/p>
《消費鈦度》查詢天貓可見，鹽津鋪子的影響力與同行們不在一個量級：來伊份官方旗艦店粉絲訂閱數(shù)為1170萬，良品鋪子旗艦店為3729萬，三只松鼠旗艦店為4456萬。而天貓鹽津鋪子食品旗艦店粉絲訂閱數(shù)只有61萬。
發(fā)力“咸味事業(yè)部”
公開資料顯示，目前鹽津鋪子銷售的產(chǎn)品主要有:“鹽津鋪子”和“憨豆爸爸”系列休閑零食，主要包括深海零食(魚豆腐、魚腸、 蟹柳等)、辣鹵零食(休閑豆制品、休閑肉魚產(chǎn)品等)、休閑烘焙點心(蛋糕、面包、沙琪瑪?shù)?、薯片、果干等五大類產(chǎn)品。
據(jù)官網(wǎng)信息，鹽津鋪子最早是以具有地方特色的涼果蜜餞產(chǎn)品出發(fā)，逐步形成咸味零食與烘焙甜點兩大核心戰(zhàn)略品類。
《消費鈦度》查詢天貓鹽津鋪子食品旗艦店時注意到，魚豆腐、素毛肚、手撕素肉為銷量的前三，均為咸口零食，休閑烘焙點心并沒有在該網(wǎng)店售賣。《消費鈦度》嘗試向鹽津鋪子方面了解sku總量及咸甜板塊的占比，截至發(fā)稿并未收到回復(fù)。
但通過最新業(yè)績報可見，鹽津鋪子似乎透露出對咸味零食的偏好?！靶蓍e食品國貨品牌主要集中于休閑辣味、鹵味等新興賽道發(fā)力，以更符合國人口味的咸味、辣味、鹵味品類贏得消費者喜愛而逐步形成品類替代。與以美國為代表的西方市場中消費者對糖果、甜餅干等高糖零食相比，受傳統(tǒng)飲食習慣下的國內(nèi)消費者更偏向于咸味，加之國人在烹調(diào)中對辣味和鹵味的偏好，煥發(fā)了咸味零食更多的可能性。美國咸味市場主要以膨化類為主，國內(nèi)咸味市場中其他品類(包含辣味零食、鹵味零食)明顯更占主流，中國消費者在接受全球口感品類的同時又逐步培育出了更接地氣更合國人口味的特色零食品類?！睂τ趫蟾嫫趦?nèi)公司所處的行業(yè)情況，鹽津鋪子方面表示。
展望未來，鹽津鋪子在業(yè)績報中透露：“咸味事業(yè)部新增售點計劃翻番，全面推進售點標準化陳列。”
“鹽津鋪子的產(chǎn)品核心競爭力在不斷下探，其主打的烘焙產(chǎn)品紅利已逐漸下滑。”面對想要再“咸”一些的鹽津鋪子，朱丹蓬分析稱：“國內(nèi)休閑食品進入了內(nèi)卷化嚴重的節(jié)點，細分賽道的紅利也進一步凸顯。麻辣、咸味、鹵味，其實都屬于細分賽道。當整個行業(yè)進入同質(zhì)化時期，未來2、3年企業(yè)會靠細分賽道尋求優(yōu)勢。當下的消費者，對于食品、快消品行業(yè)，日漸喜新厭舊。所以我們強調(diào)企業(yè)的創(chuàng)新、升級，迭代。咸味零食其實也是一個傳統(tǒng)口味，我不認為鹽津鋪子能在這方面取得大的差異化優(yōu)勢?！?/p>