花朵財經(jīng)原創(chuàng)
曾經(jīng)有多牛，如今就有多落魄。
從業(yè)績“爆表”市值一度漲至1.5萬億，到時至今日市值跌穿萬億仍狂跌不止，與巔峰時期相比跌幅超過40%，“寧王”已然風光不再。
4月24日，寧德時代又突然發(fā)布公告稱，原定于4月28日披露《2022年第一季度報告》，基于謹慎性原則，為保證編制的質(zhì)量和信息披露的準確性，披露時間將推遲至4月30日。
在此之前，市場已有傳言稱，寧德時代一季度凈利潤預計不到50億元，將不及預期。面對這份緊隨其后的推遲披露一季報的公告，隨即激起了市場的廣泛熱議。
受此消息影響，寧德時代股價再度大跌。截至4月25日，公司收盤報價為390.10元/股，下跌幅度達6.08%。
業(yè)績向上，市值向下
宣布推遲披露一季度報前，寧德時代已先行給出年度財報。
4月21日，寧德時代發(fā)布2021年財報，實現(xiàn)營業(yè)收入1303.56億元，同比增長159.06%；歸母凈利潤159.31億元，同比增長185.34%。
營收數(shù)據(jù)上，寧德時代以1303.55億元的年度營收，首次跨過千億大關，可以說用優(yōu)異的成績，向市場展示了其高成長的稀缺性。
但業(yè)績?nèi)绱嗣篮茫瑢幍聲r代仍難擋市值跌破萬億，這是因何？
高速成長的同時，寧德時代銷售毛利率降到了五年來的最低水平。2021年，公司銷售毛利率為26.28%，同比減少1.48個百分點。與2016年的高點43.7%相比，五年間下降了17.4個百分點。
寧德時代在財報中指出，公司生產(chǎn)經(jīng)營所需主要原材料包括正極材料、負極材料、隔膜和電解液等，上述原材料受鋰、鎳、鈷等大宗商品或化工原料價格影響較大。同時，以碳酸鋰為代表的原材料價格大幅上漲，對成本形成較大壓力。
生意社數(shù)據(jù)顯示，2018-2021年碳酸鋰在沉寂了3年之后強勢回升，隨后全年價格都處于上行區(qū)間。截至2021年底，電池級碳酸鋰華東地區(qū)均價為282000元/噸，與年初電池級碳酸鋰華東地區(qū)均價為54600元/噸相比，價格上漲了416.48%。
寧德時代對此解釋稱，公司已建立及時追蹤重要原材料市場供求和價格變動的信息系統(tǒng)，通過提前采購等措施保障原材料供應及控制采購成本。另外，公司已采取簽署長協(xié)訂單、投資合作、回收利用、自行開采等措施保障供應鏈安全，相應動態(tài)調(diào)整部分電池產(chǎn)品的價格，一定程度傳導原材料漲價壓力。
不過盡管如此，目前二級市場投資者對寧德時代的信心仍未明顯提升。如今東吳證券、光大證券、興業(yè)證券、招商證券已紛紛調(diào)低對寧德時代2022年業(yè)績預告。其中，東吳證券下調(diào)寧德時代目標價至676元，此前為905.8元。
市場地位退坡
另一方面，雖然去年產(chǎn)業(yè)鏈原材料價格上漲是不爭的事實，但從過去五年寧德時代銷售毛利率一直處于下滑的情況來看，似乎又不是簡單的原材料價格波動可以解釋的。
分業(yè)務看，動力電池銷售是寧德時代主要收入來源，2021年該部分營業(yè)收入約915億元，占公司總收入超70%。同期，寧德時代鋰離子電池銷量為133.41GWh，同比增長184.82%，其中動力電池系統(tǒng)銷量為116.71GWh，同比增長162.56%。
然而，2021年寧德時代動力電池系統(tǒng)銷售毛利率僅為22%，減少4.56個百分點。與2016年的高點44.84%相比，腰斬幅度超過50%。這期間除動力電池原材料持續(xù)短缺、價格飛漲給動力電池制造商的成本和盈利帶來了較大挑戰(zhàn)外，動力電池市場競爭激烈程度也在進一步加大。
寧德時代在年報中表示，近年來，鋰離子電池市場在快速發(fā)展的同時，也不斷吸引新進入者通過直接投資、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型或收購兼并等方式參與競爭，同時現(xiàn)有動力電池企業(yè)亦紛紛擴充產(chǎn)能，市場競爭也日趨激烈，公司未來業(yè)務發(fā)展將面臨一定的市場競爭加劇風險。
為鞏固市場地位，寧德時代力圖以長期合作等方式與客戶緊密合作。2021年財報顯示，特斯拉共采購了寧德時代130億元的鋰電池，占寧德時代總營收的10%；寧德時代同時強調(diào)與特斯拉于2021年6月簽訂的供貨框架協(xié)議約定公司將在2022年至2025年期間向特斯拉供應產(chǎn)品。
寧德時代同時稱，報告期內(nèi)，公司持續(xù)深化與特斯拉、現(xiàn)代、福特、戴姆勒、長城汽車、理想、蔚來等全球客戶的長期戰(zhàn)略合作。
近日，寧德時代還發(fā)布了全新品牌——EVOGO樂行換電，正式宣布進軍換電市場，首款與EVOGO合作的車型為一汽奔騰NAT組合換電版，未來計劃將在10個城市開啟換電服務。
為鞏固市場地位，寧德時代可謂動作不斷。但即便如此，如果拿去年中國動力電池市場裝機份額與今年前三個月相比不難發(fā)現(xiàn)，今年前三個月，寧德時代裝機份額均低于去年，相應的，比亞迪、中創(chuàng)新航則有明顯上漲。
領先優(yōu)勢不再
萬億市值后，寧德時代的焦慮正在逐漸加深。
數(shù)據(jù)顯示，寧德時代2021年研發(fā)費用為76.9億元，同比增長115.48%。與此同時，公司產(chǎn)能在不斷擴張，電池年度產(chǎn)能從2020年的69.10GWh提升至2021年的170.39GWh。
技術層面，寧德時代同時表露出，公司正在研究無模組動力電池包的下一代技術，將動力電池電芯、有關組件和底盤進行集成，進一步降低制造成本，提升新能源車續(xù)航表現(xiàn)。
只可惜，無論什么樣的項目展開，寧德時代均避免不了競爭對手的圍追堵截。其中，遠有中創(chuàng)新航獲得廣汽橄欖枝，近有欣旺達收獲蔚小理的聯(lián)合投資。此外，LG新能源今年成功上市后，又將進一步擴大產(chǎn)能。
對于汽車行業(yè)而言，新能源是上半場，智能化是下半場。面對市場風格的轉(zhuǎn)變，寧德時代的產(chǎn)品競爭力也在減弱。
眾所周知，在充電樁和快充技術還沒普及的數(shù)年前，純電動汽車的實際純電續(xù)航里程基本決定了純電動汽車用戶的出行范圍。寧德時代也正因推出了更高續(xù)航能力的三元鋰電池，而名聲大噪。
但行至當下，寧德時代的領先優(yōu)勢已經(jīng)逐漸被磨平。目前在新能源汽車續(xù)航里程方面，市場上的鋰電池生產(chǎn)廠商銷售的鋰電池多數(shù)已在600公里之上，已經(jīng)達到傳統(tǒng)汽車加滿一桶油跑500公里的需求，基本滿足城市人口的出行需求。
面對這樣的格局變化，寧德時代的高續(xù)航領先優(yōu)勢顯然已不再。隨著一眾替代者的出現(xiàn)，目前寧德時代有關客戶擬引入新供應商的市場傳聞一直不絕于耳。如今的寧德時代，用焦頭爛額來形容或許也并不為過。
根據(jù)同花順數(shù)據(jù)顯示，截至2022年4月25日，共有14家券商機構對寧德時代2024年給出了業(yè)績預測，其中凈利潤預測平均值為549.13億元，動態(tài)PE平均值為17.74倍。
倘若據(jù)此推算，到2024年寧德時代的總市值為9741.57億元，對比公司當前最新市值9092.65億元，未來三年，持有寧德時代的年化投資收益率可以說收益平平。