《金證研》北方資本中心 沈舒/作者 惜海/風控
沖擊上市背后，箭牌家居集團股份有限公司（以下簡稱“箭牌家居”）存在多起尚未完結的訴訟、仲裁案件。其中箭牌家居作為原告，卷入數十起商標侵權的“風波”。
(資料圖片僅供參考)
另一方面，2020年，箭牌家居的研發投入、研發人員占比均低于可比同行均值。且箭牌家居及其子公司曾與控股股東共用電話及郵箱，獨立性存疑。另外，箭牌家居的產品質量屢遭投訴，或暴露出其品控短板。
一、研發人員占比低于同行均值，研發投入占比落后于同行平均水平
研發創新能力是企業發展的動力。然而，箭牌家居的研發投入占比、研發人員數量占比均不及可比同行均值。
1.1 2019-2020年，研發投入占營業收入的比例持續低于可比同行均值
據箭牌家居于2021年12月28日簽署的《箭牌家居集團股份有限公司首次公開發行股票招股說明書申報稿》（以下簡稱“招股書”），箭牌家居對比資產負債率時選取的同行可比公司分別為惠達衛浴股份有限公司（以下簡稱“惠達衛浴”）、廣東東鵬控股股份有限公司（以下簡稱“東鵬控股”）、帝歐家居股份有限公司（以下簡稱“帝歐家居”）、蒙娜麗莎集團股份有限公司（以下簡稱“蒙娜麗莎”）、上海悅心健康集團股份有限公司（以下簡稱“悅心健康”）、廣州海鷗住宅工業股份有限公司（以下簡稱“海鷗住工”）。
2018-2020年，箭牌家居的研發投入占當期營業收入的比例分別為3.54%、3.02%、3.38%。
據惠達衛浴2018-2020年年報，2018-2020年，惠達衛浴的研發投入總額占當期營業收入的比例分別為3.06%、3.85%、4.19%。
據東鵬控股于2020年9月28日簽署的《東鵬控股首次公開發行A股股票招股說明書》（以下簡稱“東鵬控股招股書”）及2020年年報，2018-2020年，東鵬控股的研發投入占東鵬控股當期營業收入的比例分別為1.28%、2%、2.43%。
據帝歐家居2019-2020年年報，2018-2020年，帝歐家居的研發投入占當期營業收入的比例分別為3.96%、4.27%、4.36%。
據蒙娜麗莎2019-2020年年報，2018-2020年，蒙娜麗莎的研發投入占當期營業收入的比例分別為3.71%、3.79%、3.82%。
據悅心健康2019-2020年年報，2018-2020年，悅心健康的研發投入占當期營業收入的比例分別為3.84%、3.68%、4.19%。
據海鷗住工2019-2020年年報，2018-2020年，海鷗住工的研發投入占當期營業收入的比例分別為4.17%、3.97%、3.37%。
根據《金證研》北方資本中心研究，2018-2020年，箭牌家居上述6家可比同行研發投入占營業收入比例的均值分別為3.34%、3.59%、3.73%。
可見，2019-2020年，箭牌家居研發投入占比持續低于可比同行均值。
不止如此，箭牌家居的研發人員占比亦低于可比同行均值。
1.2 2020年，研發人員占比低于可比同行均值
據箭牌家居于2021年6月22日簽署的《箭牌家居集團股份有限公司首次公開發行股票招股說明書(申報稿)》（以下簡稱“6月版招股書”），截至2020年12月31日，箭牌家居研發人員的人數占當期總員工人數的比例為9.21%。
據惠達衛浴2020年年報，2020年，惠達衛浴研發人員的人數占當期總員工人數的比例為8.26%。
據東鵬控股2020年年報，2020年，東鵬控股研發人員的人數占當期總員工人數的比例為4.58%。
據帝歐家居2020年年報，2020年，帝歐家居研發人員的人數占當期總員工人數的比例為12.34%。
據蒙娜麗莎2020年年報，2020年，蒙娜麗莎研發人員的人數占當期總員工人數的比例為10.13%。
據悅心健康2020年年報，2020年，悅心健康研發人員的人數占當期總員工人數的比例為19.53%。
據海鷗住工2020年年報，2020年，海鷗住工研發人員的人數占當期總員工人數的比例為19.96%。
根據《金證研》北方資本中心研究，2020年，箭牌家居可比同行研發人員占比的均值為12.47%。
可見，2020年，箭牌家居研發人員占比不及可比同行均值。
另外，箭牌家居大專及以下學歷員工的占比高于可比同行均值。
1.3 2020年，大專及以下學歷員工占比高于可比同行均值
據6月版招股書，截至2020年12月31日，箭牌家居共有員工15,075人，其中，大專學歷的員工人數為1,504人，大專以下學歷的員工人數為12,335人。
據惠達衛浴2020年年報，2020年，惠達衛浴共有員工9,043人。其中，惠達衛浴大專學歷的員工人數為977人，大專以下學歷的員工人數為7,419人。
據東鵬控股2020年年報，2020年，東鵬控股共有員工10,413人。其中，東鵬控股大專學歷的員工人數為1,251人，高中學歷的員工人數為2,644人，初中以下學歷的員工人數為5,192人。
據帝歐家居2020年年報，2020年，帝歐家居共有員工6,530人。其中，帝歐家居專科學歷的員工人數為1,175人，專科以下學歷的員工人數為4,240人。
據蒙娜麗莎2020年年報，2020年，蒙娜麗莎共有員工4,471人。其中，蒙娜麗莎大專學歷的員工人數為612人，高中學歷的員工人數為799人，初中以下學歷的員工人數為2,465人。
據悅心健康2020年年報，2020年，悅心健康共有員工881人。其中，悅心健康大專學歷的員工人數為298人，高中及以下學歷的員工人數為371人。
據海鷗住工2020年年報，2020年，海鷗住工共有員工5,577人。其中，海鷗住工大專學歷的員工人數為830人，中專學歷的員工人數為1,398人，中專以下學歷的員工人數為2,806人。
根據《金證研》北方資本中心研究，截至2020年12月31日，箭牌家居、惠達衛浴、帝歐家居、東鵬控股、蒙娜麗莎、悅心健康、海鷗住工，大專及以下學歷的員工人數占當期員工總數的比例分別91.8%、92.85%、82.92%、87.27%、86.69%、75.94%、90.26%。
即2020年，箭牌家居可比同行大專及以下學歷的員工人數占員工總數比例的均值為85.99%。
也就是說，2019-2020年，箭牌家居的研發投入占比均低于可比同行均值。2020年，箭牌家居的研發人員占比亦低于可比同行均值，且大專及以下學歷員工的占比高于可比同行均值。對此，箭牌家居的創新能力如何？或該打上問號。
除此之外，箭牌家居及其子公司曾與控股股東控制的企業“撞號”、“撞郵箱”。
二、與控股股東控制企業“難舍離”，上演經營混淆疑云
電話與郵箱是企業日常經營活動的“名片”，應為企業獨有。而箭牌家居及其子公司，曾存在與控股股東控制的企業共用電話及郵箱的情形。
2.1 2018-2020年，與控股股東控制的樂華恒業房地產電話、郵箱均相同
據招股書，截至招股書簽署日2021年12月28日，箭牌家居的控股股東為佛山市樂華恒業實業投資有限公司（以下簡稱“樂華恒業投資”），其持有箭牌家居4.8億股的股份，持股比例為55.24%。
2018年1月4日，箭牌家居將持有的佛山市樂華恒業房地產開發有限公司（以下簡稱“樂華恒業房地產”）100%的股權，轉讓給樂華恒業投資。
換句話說，2018年1月4日，樂華恒業房地產成為箭牌家居控股股東樂華恒業投資的全資子公司。
據招股書及市場監督管理局數據，樂華恒業房地產成立于2013年10月15日，其經營范圍為房地產開發、銷售，物業管理，物業出租，主要從事房地產業務。
2018-2019年，箭牌家居、樂華恒業房地產的聯系電話均為0757-87210018。2020年，箭牌家居、樂華恒業房地產的聯系電話均為0757-66851006。2018-2020年，箭牌家居、樂華恒業房地產的郵箱均為ss_gmo@china-lehua.com。
由此可以看出，2018-2020年，箭牌家居與其控股股東控制的樂華恒業房地產共用電話、郵箱。
事實上，箭牌家居與控股股東控制的企業“撞號”的情形并未結束。
2.2 2019年，子公司韶關樂華與控股股東控制的大福地產共用電話
據招股書，截至招股書簽署日2021年12月28日，南雄市大福名城地產發展有限公司（以下簡稱“大福地產”）為箭牌家居控股股東控制的企業。箭牌家居的控股股東對大福地產持股62.5%。
據市場監督管理局數據，大福地產成立于2011年4月2日，其經營范圍為房地產開發、銷售、策劃、物業管理。2019年，大福地產的聯系電話為139****5159。
據招股書，截至招股書簽署日2021年12月28日，韶關市樂華陶瓷潔具有限公司（以下簡稱“韶關樂華”）為箭牌家居的全資子公司。
據市場監督管理局數據，韶關樂華成立于2008年5月14日，其經營范圍為經營陶瓷制品、蒸氣房、浴室家具、浴缸等。2019年，韶關樂華的聯系電話為139****5159。
也就是說，2019年，箭牌家居全資子公司大福地產，與箭牌家居控股股東控制的韶關樂華共用電話。
除此之外，箭牌家居子公司亦與實控人親屬控制的企業共用電話及郵箱。
2.3 2019年，子公司與股東霍陳貿易共用電話及郵箱
據招股書，截至招股書簽署日2021年12月28日，佛山市霍陳貿易有限公司（以下簡稱“霍陳貿易”）直接持有箭牌家居9.21%的股份，間接持有箭牌家居13.81%的股份。霍陳貿易為實控人親屬霍振輝控制的企業。
據市場監督管理局數據，霍陳貿易成立于2018年11月9日，其經營范圍為貨物或技術進口，建筑衛生陶瓷技術咨詢、服務。2019年，霍陳貿易的聯系電話為29964116，郵箱為sdlhtcjj@163.com，地址為佛山市禪城區南莊鎮科洋路20號箭牌大廈22樓2207。
據公開信息，佛山市禪城區的區號為0757。
據招股書，截至招股書簽署日2021年12月28日，廣東樂華智能衛浴有限公司（以下簡稱“樂華智能衛浴”）為箭牌家居的全資子公司。
據市場監督管理局數據，樂華智能衛浴成立于2018年5月29日，其經營范圍為智能衛浴產品的銷售。2019年，樂華智能衛浴的聯系電話為29964116，郵箱為sdlhtcjj@163.com，地址為佛山市三水區南山鎮康裕三路1號1座。
據公開信息，佛山市三水區的區號為0757。
以上情況說明，2018-2020年，箭牌家居及子公司與控股股東控制的企業共用電話及郵箱。2019年，箭牌家居子公司亦與股東霍陳貿易共用電話及郵箱。報告期內，箭牌家居的獨立性或遭拷問。
問題尚未結束，箭牌家居的產品質量或存隱患。
三、交易期間供應商質量管理體系認證過期失效，產品質量屢遭投訴品控或成“擺設”
產品認證證書是企業產品的質量得到認可的標志。令人唏噓的是，在交易期間，箭牌家居的兩家供應商，均現質量管理體系認證證書過期失效的異象。
3.1?累計交易上千萬元的供應商，交易期間質量管理體系認證過期失效
據招股書，2018-2019年，中山市愛馬仕潔具有限公司（以下簡稱“愛馬仕潔具”）均為箭牌家居的供應商，箭牌家居向愛馬仕潔具采購普通蓋板，采購金額分別為671.69萬元、443.93萬元。
根據《金證研》北方資本中心研究，2018-2019年，箭牌家居向愛馬仕潔具的累計采購金額為1,115.62萬元。
據國家市場監督管理總局主辦的全國認證認可信息公共服務平臺，截至查詢日2022年7月28日，愛馬仕潔具僅有一項質量管理體系認證證書，狀態為過期失效。該認證覆蓋的范圍為潔具配件中蓋板的設計和生產，潔具配件中塑料蓋板的生產，淋浴產品中淋浴房、淋浴屏的設計和生產，浴室柜的設計，衛浴配件中塑料蓋板、木質蓋板、軟座蓋板、浴缸的設計和生產。該證書的證書編號為“CN15/30678.02”，頒證日期為2015年4月29日，到期日為2018年4月28日。
即是說，箭牌家居向愛馬仕潔具采購的普通蓋板，或屬于愛馬仕潔具過期失效的質量管理體系認證證書覆蓋的業務范圍。愛馬仕潔具與箭牌家居交易期間，其質量管理體系認證已過期失效。
3.2?撐起逾四千萬元采購額的供應商，交易期間一項質量管理體系認證已過期失效
據招股書，2018-2020年，佛山市歐迪爾廚衛科技有限公司（以下簡稱“歐迪爾”）為箭牌家居的供應商，箭牌家居向歐迪爾采購水槽、龍頭，采購金額分別為776.34萬元、1,595.67萬元、1,692.28萬元。
根據《金證研》北方資本中心研究，2018-2020年，箭牌家居向歐迪爾的累計采購金額為4,064.29萬元。
據認證認可信息公共服務平臺，截至查詢日2022年7月28日，歐迪爾共有兩項質量管理體系認證證書，其中，編號為04922Q00462R0S的證書狀態為有效，編號為04915Q11859R0M的證書狀態過期失效。
同時，歐迪爾編號為04915Q11859R0M的質量管理體系認證，覆蓋的業務范圍為不銹鋼水龍頭、水槽的制造和服務，頒證日期為2015年12月10日，到期日為2018年12月9日。該證書的變化軌跡顯示，2017年11月1日，該證書的狀態由有效變暫停。
另外，歐迪爾編號為04922Q00462R0S的證書覆蓋的業務范圍為不銹鋼水龍頭、不銹鋼水槽的生產與銷售，頒證日期為2022年5月9日，到期日為2025年5月8日。
可見，箭牌家居的供應商歐迪爾在與箭牌家居交易期間，其一項質量管理體系認證過期失效。
值得一提的是，箭牌家居的產品被多次投訴。
3.3?黑貓投訴[投訴入口]平臺投訴量逾200起，存在馬桶及花灑存漏水等問題
據招股書，2018-2020年及2021年1-6月，箭牌家居衛生陶瓷收入占主營業務收入的比例分別為46.29%、46.83%、46.28%和46.31%。其中，箭牌家居智能坐便器收入占主營業務收入的比例分別為11.56%、13.53%、15.46%和16.94%。另外，箭牌衛浴為箭牌家居的商標名稱，該商標注冊號為7824183，專有權期限為2012年11月21日至2022年11月20日。
然而，箭牌衛浴曾多次被消費者投訴。
據黑貓投訴平臺，截至查詢日2022年7月28日，“箭牌衛浴”涉及的投訴量為261條。另外，輸入關鍵詞“箭牌衛浴”、“馬桶”，搜索結果顯示有135條結果。
其中，黑貓投訴平臺2022年4月26日發布、編號為17358803196的投訴顯示，投訴人2021年在箭牌衛浴官方旗艦店購買馬桶花灑套裝，馬桶安裝時候比較困難，多次出現漏水問題，后經安裝工人檢測是密封圈的問題，用玻璃膠固定后檢測不漏水。然而大概一周后，馬桶再次漏水，客服安排了售后的技術人員上門，技術人員檢測出漏點在陶體上。
2022年4月26日，箭牌家居回復稱其將對投訴人反饋的情況進行核實，并安排專人聯系。然而同日，上述投訴者補充投訴稱其并未收到箭牌衛浴的反饋，且客服無人回復信息。
另外，黑貓投訴平臺2021年12月23日發布、投訴編號為17356671222的投訴信息顯示，投訴人在天貓箭牌衛浴官方旗艦店購買了2個馬桶，其中一個馬桶發過來是損壞的無法使用，聯系商家補發后，補發的仍為損壞的產品。2022年4月22日，箭牌家居回復稱產品已再次補發。
不僅如此，黑貓投訴平臺2020年4月15日發布、投訴編號為17349440530的投訴信息顯示，投訴人稱其在2015年底購買了箭牌生產的智能馬桶。2016年6月至2020年3月，該投訴者三次發現馬桶無法沖水的問題。2020年3月，該投訴者發現馬桶裝飾邊存在漏電問題。2020年5月20日，箭牌家居回復該投訴者，稱將會安排當地經銷商處理。
2020年6月16日，前述投訴者補充投訴，稱其不滿箭牌家居的回復，馬桶漏電裝飾條至今未得到處理，且馬桶電動沖水功能無法停下。
問題遠未結束，箭牌家居的其他產品亦遭到消費者的投訴。
據黑貓投訴平臺，截至查詢日2022年7月28日，輸入關鍵詞“箭牌衛浴”、“花灑”，搜索結果顯示有79條結果。
其中，黑貓投訴平臺2022年7月6日發布、投訴編號為17360339989的投訴信息顯示，投訴人2020年3月31日于京東箭牌衛浴京東自營購買箭牌衛浴精銅恒溫花灑套裝，其中一套于近期發生故障，花灑固定失效松脫，之后不出熱水，在與客服多次溝通后，客服告知將安排師傅上門換新。然而，新下單的產品到貨后，派送員與在線客服，在換新與寄修上意見不一致。
另外，黑貓投訴平臺2022年6月19日發布、投訴編號為17359953376的投訴信息顯示，投訴人2022年6月15日購買的花灑，2022年6月19日花灑安裝工人在安裝時發現閥芯無法關閉嚴，出水口一直滴水漏水，閥芯有問題。投訴人申請退貨退款并提供視頻，但是天貓箭牌衛浴官方旗艦店一直不處理，敷衍拖延不解決問題。2022年6月22日，箭牌家居回復該投訴者，稱將會安排專人盡快處理。
不僅如此，黑貓投訴平臺2022年2月8日發布、投訴編號為17357440498的投訴信息顯示，投訴人購買的恒溫花灑，在安裝凈水機的時候發現冷熱水混在一起，安裝工人檢查后發現是花灑分水閥芯的問題。經過投訴人的強烈要求，箭牌家居客服表示補發一個分水閥芯給投訴人，但隨后無下文。投訴人對箭牌家居投訴兩次，但均無解決方法。2022年2月10日，箭牌家居回復該投訴者，稱將會安排專人盡快處理。
從黑貓投訴平臺的投訴記錄可以看出，箭牌家居生產的馬桶、花灑均因質量問題遭投訴。
這意味著，箭牌家居的兩家供應商在與箭牌家居交易期間，質量管理體系認證出現過期失效的情形。而且，箭牌家居多次因產品存在質量問題被投訴，至此，箭牌家居的產品質量或存隱憂。
路遙知馬力，日久見人心。面對上述問題，未來在市場競爭中，箭牌家居將如何突出重圍？答案或需交給時間。