近日，水羊集團股份有限公司（以下簡稱“水羊股份”）發布了第三季度報告。
報告顯示，第三季度，水羊股份營業收入11.41億元，同比下滑4.38%；歸屬于上市公司股東的凈利潤0.36億元，同比下滑37.37%；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤0.37億元，同比下滑34.25%。
(資料圖)
受第三季度業績下滑影響，前三季度，水羊股份營業收入33.43億元，同比增長0.91%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.19億元，同比下滑18.88%；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤1.1億元，同比下滑18.37%。
水羊股份在10月27日下午的電話會議中解釋稱，造成公司今年業績有所下滑的原因，第一是在組織和研發上做了更多投入，費用的增加對公司的盈利造成了一定影響。研發方面，今年自主品牌的集中升級，新品研發費用大量增加，同時隨著水羊智造基地的投產，公司研發費用也在逐步開始加大投入，前三季度研發費用同比增長50%，研發人員增長超過80%，研發費用增長速度持續加快。另一個方面，目前疫情的持續影響確實超過公司預期。在疫情之前和疫情剛開始的時候，公司對于市場的判斷是相對樂觀的，認為疫情會在較短時間內結束，對組織、人員及業務進行了樂觀的規劃和投入，而疫情時間持續三年之長，對品牌升級速度、海外供應鏈的供給、品牌市場活動等各方面造成了持續性影響，業務推進進度低于預期；同時疫情對消費市場、消費者需求造成影響，消費行業集中度進一步提升，消費需求向頭部聚集也是今年比較明顯的一個現象，因此公司業績也未能出現爆發式增長。
財報顯示，前三季度，水羊股份銷售費用14.55億元，同比增長4.48%；研發費用7207.16萬，同比增長49.66%，研發營收占比2.15%。
對比營收增速和銷售費用增速來看，水羊股份的研發費用確實增加不少，但與行業公司對比，或許不難看出水羊股份的問題。
2022年前三季度，華熙生物科技股份有限公司營收43.2億元，同比增長43.43%，銷售費用20.30億元，同比增長45.27%；研發費用2.77億，同比增長44.28%，營收占比6.41%。珀萊雅化妝品股份有限公司39.62億元，同比增長31.53%，銷售費用17.01億元，同比增長34.77%；研發費用9536.72萬元，同比增長81.81%，研發營收占比2.4%。云南貝泰妮生物科技集團股份有限公司營收28.95億元，同比增長37.05%；銷售費用13.38億元，同比增長36.8%；研發費用1.26億元，同比增長84.66%，研發營收占比為4.35%。
很明顯，水羊股份的研發費用占比一直不大，所以加大投入研發后依然營收占比較小，但增加的研發費用卻侵蝕了凈利潤。這說明，水羊股份品牌力比上述幾家公司差。
同時，水羊股份營收增速慢，一個重要原因是銷售費用投入增速放緩，這是管理層對行業預期放緩了，或者說“業務推進進度低于預期”，管理層信心不足，不敢投入太多。清揚君早就說過，品牌的打造并非一朝一夕，水羊股份業務推廣難，或者說是凈利潤增速遠低于營收增速，使其產品毛利過低，或者說是品牌力不足，導致推廣費用增速高于營收增速，有點入不敷出。不過如今水羊股份已經認識到了研發的重要性，如果持續投入，或者會比原來好一點。
此外，水羊股份還暴露了另外一個大問題，那就是海外品牌銷售不及預期。
水羊股份定位“全球前十的美妝企業”，2020年推出水羊潮妝，打造數字化美妝平臺，2021年更改公司名稱為水羊股份；并搭建“以自有品牌為核心，以自有品牌與代理品牌雙業務驅動”的雙業務驅動發展模型，力求“營收增長率行業領先、利潤增長率行業領先”的雙高增目標，最終以“多品牌、多品類、多業務、全渠道”爭做中國美妝領頭羊。
沒想到，不到兩年的時間，自有品牌品牌力不足的后遺癥愈加明顯，海外代理品牌供應鏈和品牌市場活動弊端也開始顯現，水羊股份引以為豪的“雙驅動模式”出現了問題，“全球前十的美妝企業” 的夢想似乎要擱淺了。
值得關注的是，水羊股份線上增速緩慢，準備開干美妝集合店“水羊堂”。
10月1日，位于長沙IFS國際金融中心百盛美妝二層的水羊堂首店開業。據了解，水羊堂定位為全球高端美妝集合店，水羊堂定位平均消費客單價2000-3500元的美妝高端消費群體，堅持品味、科技、藝術三者融合的選品理念，臻選來自全球、兼顧功效性和故事性的高端小眾美容美妝品牌，帶來高級護膚、精細護理、國禮香氛、大師彩妝等全方位美學產品。其中囊括：EviDenS de Beauté 、Cellex-C、Pier Augé、Juice Beauty、Mesoestetic、Margaret Dabbs London 、Revitalash、Jo Loves、Amouage、Memo Paris、Xerjoff、Zelens、Lord&Berry等小眾高端品牌。
一展一店，水羊股份計劃把水羊堂打造成為全球美妝品牌打開中國市場新入口，同時為品牌增長賦能。
理想很豐滿，現實很骨感。水羊股份似乎忘記了線下拓展的教訓。
水羊股份曾在長沙開設了不少御泥坊線下專賣店，也分別進入了屈臣氏、萬寧、沃爾瑪、永輝等KA渠道。為此，在2015年7月，彼時公司名稱還是御家匯的水羊股份，大手筆聘請了被上海家化之父葛文耀看好的上海家化聯合股份有限公副總經理方驊擔任湖南御泥坊化妝品有限公司首席執行官，但實際效果呢？線下沒搞好，方驊被御家匯開除后雙方對簿公堂，不歡而散。（詳見文章《葛文耀看好的方驊是如何被御家匯開除的？》）
不能否認，水羊股份的初衷是好的，但隨著國貨不斷崛起，自貿區、跨境電商和免稅店蓬勃發展，加之疫情影響，百貨業近年來頹勢愈發明顯，水羊股份寄希望通過水羊堂逆勢發展，或許會從一個坑掉進另一個坑。