理想汽車（2015.HK）首次展示了其盈利能力。
根據(jù)一季報(bào)顯示，理想營(yíng)業(yè)收入187.9億元，同比增長(zhǎng)98.8%；凈利潤(rùn)9.3億元，去年同期為-1087萬(wàn)元；如果扣除股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用，理想一季度凈利潤(rùn)14.1億元。
受此消息刺激，理想股價(jià)大漲14%，并且盤中漲幅一度超過(guò)17%。那么，怎么看待這份業(yè)績(jī)？
(資料圖)
首先，咱們看營(yíng)業(yè)收入。
由于一季度的銷量擺在那里，屬于明牌，因此市場(chǎng)對(duì)理想的營(yíng)業(yè)收入分歧不是特別大。不過(guò)，值得說(shuō)道的是，由于春節(jié)的緣故，通常來(lái)說(shuō)一季度往往是淡季，但即便如此理想一季度的營(yíng)業(yè)收入依舊超過(guò)了去年四季度，環(huán)比正增長(zhǎng)，這很了不起。
其次，咱們看凈利潤(rùn)。
9.3億的凈利潤(rùn)，完全在市場(chǎng)的預(yù)期之外。這也是為什么，在公司業(yè)績(jī)公布之后，股價(jià)大漲的最重要原因。9.3億，相當(dāng)于說(shuō)理想一季度的凈利率是5%，如果把股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用加回去，這個(gè)數(shù)字是7.5%。
什么概念呢？
比亞迪（002594.SZ）的凈利率是3.64%，大概是相當(dāng)于理想的一半。注意，比亞迪這個(gè)數(shù)值還包括鋰電池、半導(dǎo)體業(yè)務(wù)在內(nèi)，而理想只有整車業(yè)務(wù)。
重點(diǎn)看毛利率。
需要特別強(qiáng)調(diào)一點(diǎn)，理想盈利能力大幅回升，并不是靠毛利率的大幅增加。事實(shí)上，一季度理想的毛利率為20.4%，比去年同期略低。由此可以猜想，公司實(shí)現(xiàn)這個(gè)業(yè)績(jī)的背后，靠的是在不影響車輛質(zhì)量的前提下，對(duì)營(yíng)銷費(fèi)用、管理費(fèi)用等各項(xiàng)成本的大幅壓縮。
聯(lián)想到前不久理想CEO親自下場(chǎng)回懟媒體人，也就能夠理解了。
大家可以暢想一下，假如靠著規(guī)模優(yōu)勢(shì)和軟件收入的增長(zhǎng)，理想接下來(lái)的毛利率提高到25%，那么凈利率是不是可以達(dá)到10%甚至更高？
再有，就是自由現(xiàn)金流。
這個(gè)數(shù)字的重要性在于，跟凈利潤(rùn)不同，自由現(xiàn)金流是真正體現(xiàn)一家公司盈利能力的地方。今年一季度，理想的自由現(xiàn)金流為67億元，什么概念呢？相當(dāng)于同期凈利潤(rùn)的7倍，并且2022年全年的3倍。
一句話，跟此前財(cái)務(wù)調(diào)節(jié)得到的利潤(rùn)不同，這次是實(shí)打?qū)嵉睦麧?rùn)！
這里再?gòu)?qiáng)調(diào)一點(diǎn)，截至2023年一季度末，理想的現(xiàn)金儲(chǔ)備為650億元，首次突破600億元大關(guān)，呈逐季度增長(zhǎng)趨勢(shì)。
最后看公司的銷量指引。
今年2季度，理想給出的銷量指引是7.6萬(wàn)-8.1萬(wàn)輛，相當(dāng)于每個(gè)月2.5-2.7萬(wàn)輛的銷量目標(biāo)，也就是說(shuō)，今年6月份，理想可能追求單月3萬(wàn)的銷量目標(biāo)。這個(gè)數(shù)字厲害在哪里呢？跟自己比，環(huán)比增速大概接近50%；跟同行比，可能是蔚來(lái)銷量的兩倍甚至更高。
理想2023年的目標(biāo)是“保25爭(zhēng)30萬(wàn)輛”，目前來(lái)看，超額完成全年目標(biāo)的難度并不是特別大。
可能有人會(huì)擔(dān)心一個(gè)一問題，接下來(lái)理想的銷量到底能否持續(xù)增長(zhǎng)？
談?wù)勎覀兊目捶ā?/p>
第一，在“30萬(wàn)+”的豪華車市場(chǎng)，理想已經(jīng)持續(xù)穩(wěn)居豪華品牌銷量前五，是排名最高的中國(guó)品牌，并且越來(lái)越接近BBA。注意，這里不只包括新能源車，而且還包括燃油車在內(nèi)。也就是說(shuō)，就品牌知名度和品牌檔次來(lái)說(shuō)，理想已經(jīng)站穩(wěn)了腳跟；
第二，跟蔚來(lái)不同，理想目前只有三款車，且款款是爆款。也就是說(shuō)，理想的產(chǎn)品打造能力非常強(qiáng)，公司具備持續(xù)打造爆款的能力。按照理想的規(guī)劃，2023年年底會(huì)發(fā)布首款旗艦純電MPV，后續(xù)推出六款純電車型，“增程+純電”兩條腿走路，還是值得期待；
第三，截至2023年1季度末，理想的零售門店是299家，覆蓋123座城市。很明顯，這個(gè)渠道數(shù)字也還有很大的提升空間；
第四，根據(jù)預(yù)計(jì)，從2024年開始，理想將實(shí)現(xiàn)L4級(jí)別自動(dòng)駕駛。彼時(shí)，憑借龐大的銷量基礎(chǔ)，理想的軟件收入也將大幅增加。
用一句話概括的話，2023年理想正式進(jìn)入“從1到10”的新階段，真正屬于國(guó)產(chǎn)豪華品牌的理想，正式迎來(lái)騰飛。