去年銀行板塊表現慘淡，中證銀行指數從6248點一路下挫到4696點，最終年底以5699點收官，29只銀行股股價下跌，9成銀行股市凈率低于凈資產，而今年上半年銀行股又迎來了一波沖高上漲又再次回落的行情，如今過半個股股價低于年初。
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雖然上市銀行股分紅可觀，但慘淡的股價難以支撐市場信心，銀行股投資者逐漸也呈現出“二八定律”的選股理念，銀行擴充一級資本也陷入“老大難”的境地，甚至有人拋出“你想要它分紅，它要你本金”的論調。最近杭州銀行就遭遇到這一狀況。
6月26日，杭州銀行發布公告稱，擬向特定對象發行不超過9億股A股股票，籌集資金不超過125億元，以補充公司的核心一級資本。只是，該定增方案披露僅過去一夜，6月27日，杭州銀行突然發布公告，表示將定增募資金額調整到“不超過80億元”。除了定增募集資金額度下調了45億元，方案的其他內容全都保持不變。
僅僅一夜之間就如此大幅度下調定增規模，頗值得玩味。要知道的是，杭州銀行地處經濟較為富庶的準一線城市杭州，資產收益率也相對較高，而當下核心資本充足率“告急”，正是擴充資本做大資產端之時。
那么杭州銀行決策層遭遇了什么?
突然下調定增，因股東意見分歧？
對于定增的突然下調，杭州銀行的解釋較為含糊：順應市場情況，再結合行業情況與視情況進行的調減。但無論如何，一夜之間募集金額縮水超過三成的調整對上市城商行來說多少有點兒戲，杭州銀行突然下調定增的原因或許并不止于此。
一般而言，上市公司若是計劃定增，一般會提前溝通資金方意向，甚至有時候還會出抽屜協議給資金方，允諾保本保息收益，由此再公布定增計劃，而此次杭州銀行能夠發出定增公告，顯然是有備而來，換而言之已經和各資金方敲定了基本方案。
然而，次日晚間杭州銀行發布新公告調減定增規模，說明可能存在兩種情況：第1種是擬參與定增的某些個資金方突然決定不參與定增。不過財經野武士看來，這種情況的可能性相對較小，原因在于在發布定增計劃前，杭州銀行跟相關資金方必然進行了周密的籌劃和妥協，況且能出得起如此大額的資金方，信譽度相對較高，不大可能僅僅一天就變卦。
第2種可能性是定增公告發出翌日，由于6.9萬股東持股時點和成本不同，各自的利益訴求不同，導致表現不一，傳達出的反對聲此起彼伏，給杭州銀行董事層和管理層造成了巨大的壓力，故而調減一部分定增額度安撫現有投資者。財經野武士認為這種可能性相對較大。
2022年杭州股價漲幅4.76%，優于大盤和整個銀行板塊的表現，但是2022年底新行長虞利明履新，2023年是開局之年，一方面需要應對核心資本短缺，另一方面還要創造業績亮點，是其職業生涯的巨大挑戰。
尤其是選擇用定增的方式擴充一級資本，考慮到銀行定增的價格限制，銀行定增價格有高于每股凈資產的要求，當下杭州銀行的股價又低于每股凈資產，杭州銀行須找實力雄厚， 注重長期資本回報的資本方參與定增，對于新行長虞利明而言其中壓力之大可想而知。
讓資金方掏出真金白銀溢價參與定增，已經是相當艱難的任務了，但這并不意味著老股東就全買賬。雖然這樣有利于補充核心一級資本，做大杭州銀行業務規模，但對于現有股東并不完全是利好，6月27日低開的股價就說明了市場的態度。
去年下半年以來，很多投資者是奔著杭州銀行的高凈資產收益率而來，以為至少能吃股息混個“旱澇保收”，然而去年下半年至今，杭州銀行的二級市場股價整體處于陰跌狀態，今年一季度杭州銀行增加了2萬名股東，奔著分紅而來，股東戶數近7萬戶，結果今年上半年跌幅超過10%，加上杭州銀行的分紅方案不慷慨，不少投資者大失所望。
若是此次杭州銀行125億元定增完成，攤薄凈資產收益率在意料之中，那些追求股息回報的投資者難免有些失望。
尤其當下在極度內卷的銀行股當中，核心數據稍有風吹草動，投資者就選擇“用腳投票”，去選擇ROE更高的招商銀行或興業銀行的股票。另外有一些銀行股已連續下跌見底，市凈率已低于0.5，對于不少投資者而言也是較好的股息投資標的，不一定要“吊”在杭州銀行一棵樹上。
因此，財經野武士判斷這些才是構成了杭州銀行定增調減的原因。
頻繁融資補血，分紅卻很“吝嗇”
在公告中，杭州銀行明確表示募集到的資金將會全部用于補充核心一級資本。近兩年，杭州銀行的核心資本狀況的確一直不樂觀。
截至2022年末，該行的核心一級資本充足率為8.08%，一級資本充足率為9.77%，資本充足率為12.89%，相比上年末依次下滑了0.73、0.63、0.35個百分點，其中，資本充足率在42家A股上市銀行中位列倒數第二，遠低于平均值14.13%。雖然今年第一季度，杭州銀行的核心一級資本充足率比2022年末提高了0.02個百分點，但一級資本充足率和資本充足率還是延續了上一年的跌勢，分別下降到9.71 %、12.74%。
從當前的資本充足水平來看，杭州銀行通過發行定增股票“補血”理所當然。事實上，自2016年上市后，杭州銀行一共進行過4次股權融資，如果此次定增成功完成，那該行上市后的募資規模合計達到359.27億元。
除了定增，近年來，杭州銀行為了“補血”還采取過發行金融債、發行可轉債等多種措施。今年4月，杭州銀行獲準發行2023年內新增余額不超過300億元的金融債券，如今第一期共計100億元的金融債券已經發行完畢。就在6月26日同一天，該行董事會還審議通過了不超過300億元資本類債券、不超過200億元金融債、不超過150億元小微轉向金融債等多個“補血”方案。時間線往前拉，2021年，杭州銀行獲準發行150億元的可轉換債券;2020年，杭州銀行發行70億元無固定期限資本債券;2019年，杭州銀行發行了100億元二級資本債……
盡管在資本市場多次融資補血，但從投資者回饋角度來看，杭州銀行的分紅卻顯得有些吝嗇。
相關數據顯示，2016年-2022年，杭州銀行一共7次派現，派現金額分別為7.85億元、10.99億元、12.83億元、20.76億元、20.76億元、20.76億元、23.72億元，累計分紅金額為117.67億元。其累計分紅與融資規模比起來，實在是九牛一毛。
橫向對比來看，各行年報數據顯示，2022年，國有六大行擬分紅4047.6億元。股份行的招商銀行以438.32億元的擬分紅居首位，光大銀行、中信銀行也都是超百億分紅。在城商行中，杭州銀行的派現占合并報表中歸屬于上市公司普通股股東凈利潤的21.82%，股息率為2.87%，低于重慶銀行、蘇州銀行、青島銀行、江陰銀行、常熟銀行等多個城商行，其分紅預案在上市城商行中并不高。
另外，盡管杭州銀行經營狀況穩中向好，但該行奇高的撥備覆蓋率，也頗受市場爭議。截至今年3月末，杭州銀行的撥備覆蓋率為568.68%，在上年末的基礎上又提高了3.58個百分點，同時也是A股上市銀行中撥備覆蓋率最高的。
早在2019年9月，財務部就發布相關文件，規定撥備覆蓋率基本標準是150%，超過基本標準兩倍的，應該視為存在隱藏利潤的傾向。杭州銀行經營業績穩定、不良率一直保持低位，為潛在不良貸款做準備而提高撥備覆蓋率的可能性很低，故而其居高不下的撥備覆蓋率，也有為了減少分紅派息而“藏富”的可能。
盡管高撥備覆蓋率的原因外人無從知曉，但資本市場向來是以“利益”說話，杭州銀行分紅少已是既定事實，長久下來股東難免不會產生其他心思。此次新定增計劃也會對原股東結構產生影響，因此也有業內人士指出，目前市場不缺資金，融資成本也很低，杭州銀行本身急需補充核心資本，突然下調定增金額，可能與現有股東意見不一有關。