作者：吳艷蕊
近日，又有公司計劃從港股退市。
福建前首富、達利食品創始人許世輝表示，計劃以旗下某全資公司作為要約人安排達利食品私有化退市。
(資料圖片僅供參考)
據公告，股價長期低迷是達利食品此次計劃退市的主要原因。達利食品旗下品牌除樂虎外，達利園、可比克、好吃點、豆本豆等品牌知名度較高，市場占有率均在各自細分領域占據領先份額。
作為傳統食品領域的知名企業，擁有30多年發展史的達利食品，正面臨創新不足缺乏新的業績增長點的危機。作為典型的家族企業，達利食品缺少創新的活力與動力。
股價長期低迷后果很嚴重
6月27日，達利食品及要約人聯合宣布，計劃安排達利食品私有化，注銷計劃股份，撤回股份在聯交所的上市地位。受托人股份將不屬于計劃股份的一部分，亦不會被注銷。
要約人融世國際則為達利食品創辦人許世輝全資擁有。同時，許世輝為融世國際唯一董事。
此次作為要約人的融世國際當前并未持有達利食品任何股份。截至公告發布之日，許世輝透過DF（其中50%由受創辦人控制的公司擁有，另外50%由創辦人作為財產授予人設立的家族信托擁有）于116.40億股股份（占已發行股份約85%）中擁有權益。
公告顯示，上述提及的受托人招商永隆信托有限公司（下稱“永隆信托”）為達利食品不時委任之專業受托人法團，負責管理股份獎勵計劃。永隆信托自2022年起為達利食品股東，根據股份獎勵計劃的規則，其所持股份沒有投票權。
截至預計私有化公告發布之日，永隆信托持有達利食品5.32億股份，占已發行股份約3.89%。融世國際建議，此次計劃受托人將保留其股權，并在計劃生效后繼續作為股東，以便于除牌后繼續維持股份獎勵計劃作為員工激勵機制（存續安排）。因此，永隆信托股份將不構成計劃股份的一部分。
預計計劃生效后，融世國際將持有已發行股份約96.11%，永隆信托將持有已發行股份約3.89%，并將撤回股份在聯交所的上市地位。
此次達利食品計劃以每股3.75港元進行注銷。截至公告發布最后交易日止30個交易日在聯交所所報股份每日收市價計算的平均收市價每股約2.88港元溢價約30.21%。
對于退市的理由，達利食品表示，該公司股份一直在相對較低的價格區間交易，成交量有限，不符合在業內的地位，亦無向市場傳達其真實價值。
其實，自2015年首次公開發售以來，達利食品并未通過股權發行籌集任何資金，因此從融資角度而言維持上市地位的意義頗為有限，同時仍會產生一定的上市成本。
此外，股份價格表現不理想還對達利食品的業務發展造成不利影響。此前該公司股份價格低迷，已經對達利食品在客戶、雇員及投資者間的聲譽，連帶業務造成不利影響。
創新力不足 發展變緩
達利食品1989年誕生于歷史文化名城、東亞文化之都—泉州，公司前身為惠安美利民政食品廠，并率先于福建省開始生產餅干。
2002年，達利食品推出“達利園蛋黃派”，憑借低廉的價格，成功瓜分了好麗友蛋黃派的市場份額。2003年，該公司如法炮制推出了可比克薯片，再次利用價格優勢與率先上市的樂事薯片對峙。次年，達利食品對標餅干巨頭億滋國際，推出烘培餅干好吃點。
2007年，達利食品在王老吉涼茶銷量大增之際推出和其正；2010年，推出達利園花生牛奶，而銀鷺花生牛奶已上市7年；2013年，推出功能性飲料樂虎。
2015年11月，達利食品在香港聯交所主板上市，發售價為每股股份5.25港元，發行市值達86.46億港元。次年，創始人許世輝家族以450億元財富位列胡潤百富榜第27位。
上市后，達利食品先后推出豆本豆牌豆奶和烘培品牌美焙辰，并于2019年后將二者從原有的食品和飲料分類中剝離出來，成立家庭消費業務。
與多數老牌食品巨頭的發展經歷相似的是，在新消費品牌如雨后春筍般崛起中，達利食品創新動力不足，缺乏新的增長點。
2022年，達利食品營業收入達199.57億元，同比減少10.48%；歸屬于母公司股東的凈利潤達29.90億元，同比減少19.73%。
疫情與原材料價格的上漲，或許對營收下降造成一定影響。但達利食品近5年的營業收入年均復合增長率低于上市初期的年均復合增長率也同時表明，其現在發展的確有點慢。
達利食品背后家族浮出水面 ??許世輝家族2022年身價415億元
盡管達利食品股價長期低迷，但上市依然給許世輝家族帶來了不菲財富。
2022年，許世輝家族以415億元財富位列《2022胡潤百富榜》第118位。2023年3月，胡潤研究院發布《2023胡潤全球富豪榜》，許世輝以415億元財富位列榜單第476位。
許世輝家族對達利食品擁有絕對的話語權。截至2022年末，達利食品的控股股東為許世輝、陳麗玲、許陽陽。
許世輝與陳麗玲為夫妻關系，許陽陽為二者的女兒。
在達利食品現任管理層中，許陽陽為副總裁兼執行董事，2008年加入達利食品，并于2009年至今擔任福建達利的董事兼副總裁，是達利食品多家附屬公司的監事。
達利食品非執行董事許碧英為創始人許世輝的胞姐，自1992年達利食品成立以來至2010年一直擔任副總裁。
達利食品副總裁陳寶國為許世輝的妻弟，負責監察及管理達利食品整體生產活動及質量控制，自1992年至2010年一直擔任福建達利生產技術開發部部長。
其他管理人員，常務副總裁兼執行董事莊偉強于1998年加入達利食品，物資采供總監從2008年起一直擔任現任職位，產品研發部部長自2007年起一直擔任現任職位。上述人員20年左右的工作任期，與家族企業較為穩定組織結構相符。
如果結合較低的資產負債率，則可以看出，達利食品背后的家族資產頗為可觀。達利食品歷年財報顯示，自上市以來，達利食品一直維持較低的資產負債率。上市8年以來，平均資產負債率為21.71%。以近年來資產負債率最高的2022年為例，達利食品流動資產合計202.86億元，流動負債合計78.75億元，前者遠高于后者。同時，近年來達利食品的衍生金融負債科目一直為零，上市以來，年末的現金及現金等價物從未低于65億元。
達利食品資金流動性好，負債較低，在回報股東方面也同樣“不吝嗇”。同花順iFinD數據統計，上市以來，達利食品累計分紅16次，累計現金分紅數額達193.75億港元。
而此次如果成功實現私有化退市，則達利食品要約收購股份的總代價為57億港元左右，換算成人民幣大約52.71億元。此次私有化建議公告顯示，要約人將不得上調注銷價。同時，要約人的財務顧問中金公司也確信，要約人有充足的財務資源可供其根據建議的條款履行其就全面實施建議的責任。
由此可見，對于資金，許世輝家族或許早就做好了準備。
只是，退市后的達利食品將何去何從？GPLP犀牛財經將持續關注。