主持人 | 尹星
證券指數(shù)或有寬幅震蕩
主持人：本周券商繼續(xù)霸屏，這輪行情啟動前，這就是欄目聊得最多的板塊，本期無疑仍是咱們的主題，三位嘉賓都不能回避，好好聊聊這個板塊。還是先請小泛，畢竟券商是四月交流會躺贏策略的重點標的，按照當時的計劃，大伙也應該都買滿了。
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泛舟：券商是今年業(yè)績反轉且估值躺在地上的為數(shù)不多的行業(yè)。既然判斷當下是牛市初期，加之其流動性比較好。一旦要拉動指數(shù)攻克重要阻力或者守住重要支撐位，都得靠它。所以就在四月的躺贏策略中將其納入作為最佳搭配。從上周開始，券商板塊出現(xiàn)了久違的資金流入跡象，同時龍頭品種太平洋也在底部出現(xiàn)超短量能信號。流入原因就是“搞活資本市場，提振投資者信心”。整個板塊處于有估值優(yōu)勢、有技術形態(tài)優(yōu)勢、有契機優(yōu)勢，瞬間暴起。30個交易日左右，板塊漲幅達到30%左右。
主持人：是的，特別是這一周半，進入了急速拉升階段，這么急拉爆量之后，一般會怎么運行？
泛舟：目前證券指數(shù)處于這一輪上漲的理論上限附近，也就是1618點左右，這個位置很容易引發(fā)這輪上漲以來的首次寬幅震蕩。
主持人：會不會就此一騎絕塵呢？
泛舟：證券市場什么事都會發(fā)生，我們只是去追求一個大概率的方向。我認為指數(shù)在此處不具備大級別的上漲契機，近五年內，證券出現(xiàn)過兩次超越階段反彈高度的上漲，分別是2019年初和2020年7月，大家可以去看當時滬深300的走勢，均屬于急速拉升階段。既然指數(shù)當下不具備這樣的上漲契機，那么證券板塊想就此走出獨立行情，難度有點大。除非后續(xù)滬指漲到3400點附近，就靠證券一個板塊拉，那么其還能在下周的上半周再拉兩下。但是如果是這種狀態(tài)，其他板塊會很慘，資金全部被抽走，主攻證券（金融），最多帶一個地產(chǎn)了。
主持人：我明白了，小泛的意思是，證券板塊這30個交易日的漲幅近30%，差不多就是整個板塊第一波上漲的高度。在此處會有波動和修正，如果急拉，反而不利于其中期發(fā)展？
泛舟：可以這么理解，我當時設計躺贏策略的計劃時，短期內考慮到的上限也就是30%左右了。這并不代表后續(xù)不能再漲，只是我認為，該板塊大概率會先進入休整階段。畢竟牛市才剛開始，證券板塊作為牛市的主力軍，會有其主升浪到來的那一刻。這輪板塊上漲的大多都是中小市值的高估值公司，真正的核心大市值龍頭企業(yè)都還沒動呢！它們才是未來主升浪的主力軍。
主持人：除了證券，你還看好什么板塊呢？
泛舟：這個老生常談了，就是地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈。這是穩(wěn)就業(yè)的核心行業(yè)，同時除了證券，其他金融行業(yè)也會有所表現(xiàn)。
地產(chǎn)不可能是一個好故事
主持人：上周蕭蕭重點點評的地產(chǎn)、券商板塊持續(xù)發(fā)力，帶動市場上行，這波行情能否打出新高度？
海風若雨蕭蕭：市場自7月之后一直延續(xù)著高低位切換的思路，在低位板塊尋找機會。從初期的汽車配件到百貨零售再到地產(chǎn)、券商板塊，沿著政策發(fā)力的方向來，與汽配、農(nóng)業(yè)等低位板塊不同，地產(chǎn)和券商板塊權重效應更加明顯一些，所以指數(shù)效應更佳。但是本輪就指望打出新高度還比較困難，至少“中特估”的石油、運營商兩大群體就在集體走弱，形成負面效應。從盤面展現(xiàn)的交易信息來看，無論地產(chǎn)還是券商都是主打小市值低價（三低屬性）品種，打政策牌炒主題特性很明顯。目前看，依然屬于存量資金博弈性質。
主持人：聽上去你還是比較謹慎的。
海風若雨蕭蕭：券商、地產(chǎn)板塊邏輯都很清晰，如果沒有政策的大舉加持，這種炒作難以超過一個月時間。2022年四季度以來，已經(jīng)多次出現(xiàn)大盤風格的切換，大盤股主導的行情往往起源于政策，終結于經(jīng)濟形勢不佳（復蘇證偽）。本質上講，是在強預期和弱現(xiàn)實之間的反復。如去年11月的“地產(chǎn)三支箭”和12月的疫情防控政策調整，今年4月的“中特估”行情。時下市場對地產(chǎn)政策和證券市場政策預期較強，然而無論地產(chǎn)市場還是證券市場，都屬于冰凍三尺非一日之寒的狀態(tài)。2013年后，地產(chǎn)市場轉冷，一直到2015年隨著去庫存和“棚改”政策落地，地產(chǎn)市場才轉入一輪上行周期。2017年-2021年的年均銷售面積達到14億平方米，市場共識是，未來五年年均10億平方米就已經(jīng)是相對理想的狀態(tài)，房地產(chǎn)市場面臨的壓力是過去的20年里從未出現(xiàn)過的，這意味著部分地產(chǎn)公司可能會被市場淘汰（今年已有8家地產(chǎn)股退市），所以地產(chǎn)不可能是一個好故事。
主持人：“渣男”板塊呢，這次呼聲很高。
海風若雨蕭蕭：現(xiàn)在的券商股可以直接對標2018年四季度券商行情，那時有兩大政策利好：開設科創(chuàng)板和推行注冊制（都是加大融資的方向）。目前政策主導方向是“活躍市場”，那么又如何實現(xiàn)政策訴求呢？首先資金供應端要“活”起來，市場對降準已經(jīng)基本無感，降息還有沒有？分母端何時能出現(xiàn)下行趨勢？其次就要講一個看得見未來的“好故事”，2019年到2021年其實市場指數(shù)環(huán)境也很一般，但是消費升級和新能源這樣的“好故事”主導了市場，市場賺錢效應并不差。今年大家也都看得到，AI就是一個“好故事”，中特估就只能說是一個“只賺指數(shù)不賺錢”的故事。
券商面臨短線變盤
主持人：本周主要還是靠券商拉指數(shù)，小地產(chǎn)反復助攻，驕陽分析一下，這種局面下周會不會延續(xù)？
驕陽：我覺得短線差不多了吧。技術上券商整體漲了9天，處于短線變盤周期。目前板塊指數(shù)已經(jīng)上漲20%，且進入2021年高點，周線KDJ處于110+，所以對于大多數(shù)人來說，已經(jīng)不好下手了。但從政策角度看，管理層想要活躍市場，券商就是最受益的。如果出現(xiàn)周線級別調整，那么還會是機會。一波流的走勢遠不如走趨勢。至于地產(chǎn)，其實我不喜歡。
主持人：或許很多人對目前的地產(chǎn)行業(yè)也沒信心，但是關鍵人家持續(xù)漲。
驕陽：這種上漲我覺得不是長期基本面改善導致的，別太上頭。畢竟咱們幾年前就說過，地產(chǎn)一定是最后幾家寡頭壟斷，絕大多數(shù)公司都是沒啥希望的。這是產(chǎn)業(yè)趨勢，不是任何利好能改變的。從政策的時間上來說，地產(chǎn)還可以炒，喜歡的還是從底部低價去找尋吧，考驗的是對戰(zhàn)法的理解。
主持人：從穩(wěn)增長來看，新型城鎮(zhèn)化建設不是應該更有機會嗎？這個確定性很高，但是很多實際受益的規(guī)劃設計類和市政工程類公司走了一波短線脈沖，立刻就下來了。
驕陽：這塊雖然政策受益，但是本身行業(yè)也具有內卷屬性。所以資金做短線也無可厚非。不過從政策屬性和積極性來說，這塊屬于穩(wěn)增長比較確定的環(huán)節(jié)。重新跌回去也就沒必要繼續(xù)悲觀了。如果判斷地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈還能繼續(xù)上，那么大概率這個細分是會跟著動起來的。當然，前提是技術上的買點你得會把握，否則目前的盤面能給你磨得死去活來。
（本文已刊發(fā)于8月5日《證券市場周刊》，文中提及個股僅為舉例分析，不做買賣推薦。）