本報記者 許潔
HR SaaS無疑是2022年中國SaaS市場最熱鬧的賽道。
由于1月份提交的招股書已經失效，號稱中國最大的云端人力資源管理（HCM）解決方案提供商北森控股近日再向港交所遞交了更新后的招股書。這意味著，北森控股正在競逐港股“HCM SaaS第一股”的路上加速前進。
“HCM即人力資本管理，是企業用于招聘、管理、發展、留住及優化其人才的解決方案及相關專業服務。這個市場較為復雜，存在多個不同功能的細分模塊，主要有招聘、測評、核心人力、績效和繼任這幾大類。”一位行業從業者對《證券日報》記者表示：“從市場規模和產品本身來看，北森控股由于起步較早，具備先發優勢，客戶主要以中大型客戶為主，相對穩定。其也是HCM領域唯一一個實現全模塊一體化的企業，這樣做的好處就是能最大限度降低行業和市場變動對北森控股自身所帶來的影響。”
欲做港股“HCM SaaS第一股”
2016年7月份，北森控股曾掛牌新三板，名為“北森云”，但2018年，“北森云”在新三板摘牌。對于摘牌原因，彼時北森控股方面稱，主要因交易活動及品牌知名度未能達到預期等原因。
根據灼識咨詢的資料，2021年中國按收入計的五大云端HCM解決方案提供商中，排名第一位的是北森控股，市場份額為11.6%。
北森控股自稱是一體化HCM解決方案提供商，服務內容涵蓋企業員工全生命周期的HCM需求。招股書顯示，北森控股的收入主要來自向客戶收取的云端HCM解決方案訂閱費。過去三年，訂閱云端HCM解決方案產生的收入分別為2.59億元、3.49億元及4.64億元，分別占公司收入總額的56.6%、62.7%及68.2%。而公司的收入總額分別為4.59億元、5.56億元、6.8億元，2021及2022財年同比增速21.3%和22.2%。
從客戶數量和分布來看，截至2022年3月31日，北森控股服務超過4700家企業，其中包括科技、金融、汽車制造等行業的絕大多數TOP10企業。“中大型企業因為員工數量多，為了降低管理成本，他們付費意愿更高、付費能力強，且抗風險能力強，在疫情下，這些企業實行遠程辦公、在線協同等工作方式也能夠為北森控股的SaaS業務帶來發展機遇。”上述行業從業者對記者表示。
記者根據同花順梳理發現，已在港股上市，在國內從事人力資源方面業務的公司寥寥無幾，僅有萬寶盛華大中華、同道獵聘以及人瑞人才三家。萬寶盛華大中華提供綜合人力資源解決方案及其他人力資源服務；同道獵聘提供線上和線下的招聘服務；人瑞人才的核心業務是靈活用工。
“港股上市的這幾家公司的定位都是不太一樣的，有招聘中介、有提供平臺服務的，也有做人力資源解決方案的，業務和北森控股其實不太一樣。”艾媒咨詢CEO張毅對《證券日報》記者表示：“總體來說，已經上市的這些公司的市值表現都不太好，主要還是商業模式的問題以及刺激市場需求的能力不足。從大的方向來講，整個人力資源行業的市場需求是比較旺盛的，需要有企業在各個鏈條、各個環節上做出創新，從而滿足日益變化的就業和用工需求。”
兩大關鍵數據值得關注
根據灼識咨詢的數據，中國HCM市場規模從2017年的2174億元增長到2021年的3714億元，復合年增長率為14.3%，并預期于2027年達到9860億元，預計2021年至2027年的復合年增長率為17.7%。
不過，中國云端HCM解決方案市場規模仍遠小于美國，這表明未來的增長空間還很巨大。根據灼識咨詢的資料，2021年美國按收入計的云端HCM解決方案市場規模是中國的17.5倍，這一差距預計2027年將迅速縮小至僅5.6倍。
“對于SaaS企業而言，有兩個關鍵數據值得關注。一個是客戶訂閱收入留存率，一個是研發投入。”上述行業從業者表示。截至2022年3月31日，北森控股實現了117%的客戶訂閱收入留存率（即Net Dollar Retention）。
一位接近北森控股的人士對《證券日報》記者表示：“這個數值超過100%，說明客戶認可度高，愿意續費，低于100%說明客戶不斷流失。117%的留存率在國內已是較高水平，與國際企業也可以比肩。”
另外一個數據研發投入方面，北森控股能夠實現全模塊一體化的產品和服務能力，或也與其較高的研發投入有關。招股書顯示，2020年和2021年的研發投入分別為2.15億元、2.13億元，占同期收入分別為46.9%、38.3%。
“前幾年我們也很想切入去做HCMSaaS，但調研了一圈后發現，這個業務想要做好，需要很高的研發投入，并且，很多客戶基于安全考慮，也不會輕易變更服務商，最終我們還是決定聚焦于公司的原有業務。”上述行業從業者對記者表示：“可以說，不管是客戶訂閱收入留存率還是研發投入，都是考量一家HCMSaaS企業盈利和服務能力的關鍵指標。而上市融資獲取充足彈藥，則是全面提升實力的有力武器。”
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