本報告導讀：
拓荊科技（688072.SH）是國內半導體設備行業領軍企業，產品總體性能和關鍵性能參數已達到國際同類設備水平，隨著國內半導體設備需求快速增長和國產化趨勢，公司業績有望高速增長。公司2021年實現營業收入7.58億元，歸母凈利潤。068億元。
截至3 月29 日，可比公司對應2021 年平均PS（LYR）為21.14 倍。
摘要：
公司核心看點及IPO 發行募投：（1）公司國內薄膜沉積設備龍頭，研發實力領先，是國內唯一產業化應用PECVD 和SACVD 的廠商，在國內市場能夠與國際龍頭開展直接競爭。隨著全球晶圓廠持續擴產，海外設備供給有限背景下國產率提升空間巨大，公司有望長期收益。（2）公司本次公開發行股票為不超過3163.98 萬股，發行后總股本不超過12647.88 萬股。本次募投項目擬投入資金合計10.00 億元，吉比特(603444)：深耕游戲市場 自主研發能力強吉比特(603444)：深耕游戲市場 自主研發能力強預期項目建成后將有利于公司進一步擴大生產經營規模和提高技術研發實力，從而提升公司核心競爭力。
主營業務分析：公司主要從事高端半導體專用設備的研發、生產、銷售和技術服務，主要產品包括PEVCD 設備、ALD 設備和SAVCD 設備三個產品系列，其中PEVCD 產品收入高速增長。隨著公司營業收入的迅速增長，公司的期間費用率呈現下降趨勢，毛利率在2021 年出現大幅提升。
行業發展及競爭格局：半導體設備行業發展前景良好，薄膜沉積設備市場需求持續穩定增長。半導體行業的持續擴產發展為上游行業帶來新的設備和技術需求。從全球市場來看，薄膜沉積設備行業呈現出高度壟斷的競爭局面，行業基本國際巨頭壟斷。國內半導體設備有嚴重的進口依賴，近年來進口替代需求愈加迫切。半導體制造國產化和國際環境將倒逼我國半導體行業提高產業鏈發展水平，國內半導體生態圈將逐步完善。
可比公司估值情況：公司所在行業“C35 專用設備制造業”近一個月（截至3 月30 日）靜態市盈率為35.58 倍。根據招股意向書披露，選擇中微公司（ 688012.SH）、芯源微（ 688037.SH）、盛美上海（688082.SH）作為可比公司。截至2022 年3 月30 日，可比公司對應2021 年平均PS（LYR）為21.14 倍。
風險提示：1）尚未盈利及持續虧損風險；2）收入高度依賴PEVCD系列產品的風險。