近日，農心作物科技股份有限公司（下稱“農心科技”）更新了招股說明書，擬深市主板上市。
本次IPO，公司擬公開發行不超過2500萬股，占公司發行后總股本的比例不低于25%。公司擬募集資金4.6億元，用于綠色農藥制劑智能數字化工廠技術改造項目、研發中心項目、營銷服務體系建設項目、補充運營資金項目。
IPO日報發現，公司近年來的業績雖然增長明顯，但主要是由于控制期間費用，而產品的銷售價格均出現了下滑跡象。
創始股東減資
據悉，農心科技成立于2006年，主營業務為農藥制劑產品的研發、生產與銷售，主要產品包括殺蟲劑、殺菌劑和除草劑。
截至招股說明書簽署日，鄭敬敏直接持有公司56.5%的股份，同時鄭敬敏系西安農旗執行事務合伙人并持有西安農旗70.97%份額，通過西安農旗擁有公司2.89%股份的表決權。鄭敬敏合計擁有公司59.39%股份的表決權。
鄭敬敏自公司成立以來一直擔任公司董事長（執行董事）、總經理（經理），系公司控股股東、實際控制人。
此外，鄭楊柳持有公司8%的股份，目前擔任公司董事、董事會辦公室綜合管理崗。
2019年4月15日，股東鄭敬敏將其持有的公司8%的股權（出資額600萬元）作價人民幣600萬元轉讓予鄭楊柳。對于上述股權轉讓，公司表示是家庭財產分配。
需要指出的是，鄭敬敏與鄭楊柳為父女關系，但兩人卻沒有簽訂一致行動協議。
2019年-2021年，公司每年均進行了現金股利分配，分紅金額分別為600萬元、810萬元、1500萬元，累計分紅2910萬元。
值得一提的是，農心科技還發生過一次減資。
2018年1月9日，公司減少注冊資本4148.82萬元，由股東農心控股減少出資4148.82萬元。減資完成后，公司的注冊資本為6700萬元。
天眼查信息顯示，農心控股的股東包括鄭敬敏、王小見、袁江，持股比例分別為72.2%、17.8%、10%。
目前，農心科技的注冊資本為7500萬元。而鄭敬敏、王小見、袁江均為公司的創始股東，當前的持股比例分別為56.5%、15.9%、8.93%。
這意味著，農心科技減資的背后，實際上是創始股東的減資。其目的何在？
毛利率下滑
財務數據方面，2018年-2020年以及2021年上半年（下稱“報告期”），農心科技實現的營業收入分別為40623.07萬元、46982.8萬元、47961.27萬元、33167.71萬元，凈利潤分別為3646.44萬元、5518.51萬元、6813.45萬元、6047.21萬元。
近年來，公司的業績增長較為穩定，且凈利潤增幅明顯超過收入增幅。IPO日報發現，這主要是因為公司的期間費用（包括銷售費用、研發費用、管理費用、財務費用）得到了明顯的控制。
報告期內，期間費用發生額各期分別為12360.6萬元、11241.98萬元、9154.51萬元和4975.86萬元，占營業收入的比例分別為30.43%、23.93%、19.09%和15%，公司期間費用率總體呈現下降趨勢。
從產品分類來看，報告期內，公司來自殺蟲劑的收入占比分別為31.4%、33.95%、39.2%、33.82%，殺菌劑的收入占比分別為38.53%、40.23%、37.6%、40.26%，除草劑的收入占比則為15%左右。
然而，無論是殺蟲劑、殺菌劑，還是除草劑，其平均銷售價格均有不同程度的下降。其中，殺蟲劑2018年-2020年的平均價格分別為67.77元/千克、65.62元/千克、64.62元/千克；除草劑的平均價格從2018年的62.79元/千克下降至2021年上半年的58.32元/千克。
或因如此，公司的毛利率也出現了明顯的下滑。
報告期內，公司綜合毛利率分別為39.29%、38.19%、36.01%和35.85%。
對此，農心科技解釋稱，公司所處的農藥行業市場集中度低，競爭較為激烈，上下游市場波動、市場競爭加劇、產品結構變化、技術更迭等因素均可能對公司的產品毛利率產生一定影響。未來公司若不能維持穩定的經銷商渠道，不能及時適應市場需求或技術迭代變化，或者產品銷售價格和產品采購成本出現較大不利變化，公司毛利率將面臨下滑的風險。
此外，公司的應收賬款在2021年上半年突然猛增。
報告期各期末，公司應收賬款賬面價值分別為2199.25萬元、3419.24萬元、3434.61萬元和10765.36萬元。
2021年6月末較2020年末，公司應收賬款增加7330.75萬元，公司稱主要系上半年為公司銷售旺季，6月末尚未到貨款結賬期，貨款尚未收回，故2021年6月末應收賬款金額較大。
研發費用率持續下滑
由于公司名字中包含“科技”字樣，公司在招股書中還特別對此進行了解釋。
農心科技稱，“公司以技術創新作為發展的核心驅動力，圍繞農藥制劑研發與生產的核心環節形成了一系列具有技術創新成果，將創新化合物甾烯醇率先應用于農藥制劑領域，同時探索并創新了多種專利配方農藥制劑，創新優化多種劑型制備工藝，開發出多種高效、綠色的農藥制劑產品。截至本招股說明書簽署日，發行人共獲得201項發明專利授權。”
IPO日報發現，公司擁有的201項發明專利中，僅23項來自于公司本身，剩余的均是來自子公司上格之路。
招股書顯示，2017 年，公司收購了上格之路100%股權，交易價格為4800萬元。
本次重組前，農心科技的主營業務為農藥制劑的銷售，上格之路主營業務為農藥制劑的研發與生產，公司的業務與上格之路的業務為同一條產業鏈的上下游關系。
2020年-2021年上半年，上格之路實現的凈利潤分別為1809.05萬元、2131.75萬元，為公司凈利潤貢獻了不少。
此外，公司在研發方面的投入似乎也不算多。
報告期內，公司的研發費用1706.81萬元、1842.64萬元、1670萬元、693.19萬元，占營業收入的比重分別為4.2%、3.92%、3.48%、2.09%，研發費用率持續下滑。
內容來源：?IPO日報
作者：吳鳴洲