作者 / 星空下的烤包子
編輯 / 菠菜的星空
排版 / 星空下的陳皮
小長假，出去玩了沒？
不知你是否下了江南，看到了那里山清水秀的特色呢？其實，這清澈的水域，背后離不開無數人的努力。
但你可知，若干年以前，我們的污水處理技術還不是發達的時候，有多少居民和魚蝦遭殃。“上游違法排污，下游取飲用水”的現象不在少數。
污水排放
所以才有了重要領導那句“綠水青山就是金山銀山”的總論調。為了水治理的問題得到解決，一方面要加強技術的研究，提高污水處理效率。另一方面要加強排污口的監督管理，就比如長江的排污口就超過了6萬個，前天的廟堂吹風會還再一次強調要加強入河入海排污口的監管。
水畢竟是流動的，污染治理稍有不慎，滿盤皆輸。
回到股市，從污水處理板塊的走勢來看，兼具成長性和周期性。從目前的走勢來看，貌似是下一個周期的起點，但事實果真如此嗎？今天筆者就帶你深入了解這條黃金賽道。
污水處理板塊指數（雪球）
一、民生問題，來不得半點兒馬虎
有河要有水，有水要有魚，有魚要有草，下河能游泳。
以上目標，是國家“十四五”規劃編制工作會上提出的，雖然稍微有些理想化，但是也不難看出廟堂對污水治理的決心。
了解一個行業最快速的方法就是先打開產業鏈。污水處理上游包括各式各樣的處理器械（比如處理膜、過濾篩分器）和化學品。中游則是污水的項目運營玩家（比如建設EPC工程項目）。下游則是我們熟悉的一些水務公司，比如北控水務（00371）、光大水務（01847）等等。
污水處理產業鏈
需求提升是行業發展的第一生產力。隨著大家生活水平的提升，城市的便捷性要求與日俱增，這將帶來城市基礎設施的需求增加。污水處理作為其中的一個細分賽道，21世紀以來，污水處理投資額有了大幅提升，這兩年城市和縣城的年投資額已經接近1000億元。
千億元的廣闊賽道中，難道還找不到機會？
污水處理投資額（左：城市，右：縣城）
重金投入，砸出了污水處理效率的提升。近十年，污水處理產能復合增長率超過5%，污水處理產能已經達到了每天1.8億噸，污水處理率已經突破了95%的大關。
而且未來隨著城鎮化的持續推進、鄉村振興計劃的不斷落地，污水處理的需求只增不減。而且不要忘了，我國可是水資源最短缺的幾個國家之一。提高污水的再生利用，絕對是緩解水污染的重要途徑之一。
二、正視現實，才能努力對癥下藥
需求美好，并不代表著行業已經完美無缺了。
在環保政策“沒有最嚴，只有更嚴”的趨勢下，我國污水處理行業仍面臨著“兩座大山”待我們翻越：
1. 我國地下水的污染相對地表水、重要河流湖泊來說更為嚴重。據統計，咱們國家質量極差的地下水比例為18.8%。而地下水的治理重點，在于生活飲用地下水（畢竟我國的生活用水量連年增加）；
地下水保護存在嚴重問題（瀟湘晨報）
2. 我國行業發展不均衡。這個很好理解，像北京、上海這樣的大型城市，污水處理率已經超過了99%，而偏遠的縣城呢？不到95%。因為我國需要處理的污水基數大，這一個百分點，波及的就是數以萬計的居民生活水平。
以問題為導向，要解決問題，很重要的一個方向就是提高技術能力。目前的水環境治理技術，主流的方法是膜生物反應器法，簡單說就使用一種膜分離技術處理污水。除此之外，技術也在不斷地推陳出新，比如兼氧膜生物反應器（FMBR）工藝、移動床生物膜反應器（MBBR）工藝等等，這也成為玩家重要的護城河之一。
膜生物反應器法示意圖
三、國家隊玩家，穩穩的幸福
污水處理作為廟堂的公用事業之一，參與者可想而知主要以國企、央企為主。從污水處理的產能來看，北控水務是當之無愧的龍頭，首創股份位居第二。而且近五年行業的集中度也在增加（由2015年的20%提升至去年的40%），說明龍頭玩家的資源整合能力也在增強。
污水處理產能排名（中國水網）
而只看集中度有時也說明不了啥問題。財務表現才是企業們的“肌肉”。筆者捋了捋相關上市公司的年報，發現不管是ROE（凈資產收益率），還是毛利率，呈現出的特點就是穩定、穩定，還是穩定。
玩家們的ROE在10%左右成為常態。這兩年玩家的毛利率有所下降，主要是提標改造（提高污水排放標準而進行的設備改造）拉升企業成本，未來相信隨著改造完畢，毛利率還有提升的空間。
暢想污水處理的未來，變革帶來機會。相信污水處理廠的提標改造需求帶來廣闊市場空間，誰能現在舍得一身剮，敢于技術和設備更新換代，誰就能在未來的競爭中獲得先機。作為民生行業之一，水治理效率的提升也能造福于民。
畢竟，又有誰不想名利雙收呢？
注：本文不構成任何投資建議。股市有風險，入市需謹慎。沒有買賣就沒有傷害。