文 | 楊萬里
A股無情，股價跌得可以讓投資者懷疑人生。
4月26日，“中國氫能第一股”億華通盤中跌逾2%，股價最低下挫至98元，跌破百元關口。截至發文，該公司股價約為101.25元，總市值約為72.24億元。
在互動易平臺上，有投資者對億華通董秘發出靈魂拷問，表示“公司股價連續大跌四個月...除了業績暴雷，投資者對貴公司赴港上市后可能大幅拖低A股估值表示深深的失望和擔憂....強烈建議管理層暫緩或擱置赴港上市計劃！”。
而億華通方面表示，“公司計劃于香港上市主要是基于國際化戰略以及后續業務發展需要”。
億華通是科創板的一家明星公司，它于2020年8月10日上市，發行價為76.65元/股。
登陸資本市場后，該公司上演了一輪“過山車”行情。其股價先漲至348.55元，之后又進入了深度回調通道。當前股價與高點相比，累計跌幅超70%。
在上市之初，市場對億華通比較關注，因為該公司位于一個具有“想象力”的優質賽道-氫能行業。據券商分析師介紹，相比鋰電池，氫燃料電池具有續航能力長等優勢。
從公司看，億華通主業為燃料電池系統，主要應用于燃料電池車。
數據顯示，2021年，福田牌燃料電池汽車總裝機功率為43600kw，億華通占比超89%；同期，宇通客車總裝機功率為7115kw，億華通占比超44%。
截至2022年一季度，億華通銷量為80套，在燃料電池系統行業市占率超過19%；功率總銷量為8425kW，市占率超22%，系統銷量和功率銷量均位居行業第一。
從行業政策看，《氫能產業發展中長期規劃（2021-2035 年）》提出，到2025年燃料電池車輛保有量約5萬輛。
市占率排名行業首位、且有政策扶持，按理說億華通應該是一只大牛股，為何現在不被市場追捧了？
一是業績因素。
2021年年報顯示，億華通歸屬凈利潤虧損1.619億元，虧損同比擴大618.91%。而這份業績低于券商機構預期。
去年8月30日，國海證券預測億華通2021年凈利潤為1.49億元。
今年3月16日，萬聯證券預測億華通2021年凈利潤為-1.48億元。
導致虧損的元兇是什么？券商分析稱，主要系公司進一步加大了申龍客車及中植淳安應收款項壞賬損失的計提比例至90%，同時計提了部分存貨跌價損失。
我們關注到，億華通一直存在應收賬款占營收比重高企現象。
2017至2021年，億華通應收賬款金額分別為2.88億元、4.18億元、 6.36億元、8.43億元、7.2億元，占同期營收比重為142.93%、113.59%、114.83%、147.3%、114.4%，皆超100%。
帶來的負面影響是，該公司經營現金流持續為負。2017至2021年，億華通經營活動現金流凈額分別為-1.689億、-7854萬、-1.7億、-2.295億、-1.213億。
二是市場對氫燃料電池汽車投資邏輯有所動搖。
2021年，中國氫能源汽車銷量達1586輛。同期，中國純電動汽車銷量為291.6萬輛?？梢钥闯觯F在電動車的普及率遠遠超過氫能源汽車。而億華通只有等到氫能源汽車行業大爆發之際，該公司的業績才會大幅增長。
三是大股東減持，打擊了市場信心。
今年3月初，億華通公告稱，重要股東“水木揚帆”、“水木長風”、“水木愿景”累計減持公司股份約239萬股，累計套現數額超6億元。
對于腰斬的億華通，大家怎么看？歡迎在評論區留言！