我有時候感覺自己是拖累A股市場的人，要不是我入場，中國股市或許不會跌這么多。
2007年，我大學畢業找到工作，然后10月16日上證指數見到了6124點的高點，至今依然沒有超越過。隨后的一年時間，大盤一年時間暴跌超過70%。
依然記得2008年的4月，投資圈的前輩告訴我們大盤很難跌破3000點，但是沒想到14年之后的今天上證指數再次跌破3000點。
那么股市到底了嗎？上周招商策略首席張夏發朋友圈強調現在就是市場底部，并直言“就算打臉，也會站直”，他同時強調股票之道，在于人棄我取。
其實，我也是非常同意現在是在底部區域的，口說無憑，有數據為證！
01
為什么說現在是重要的底部？
我們先看一下整體的估值情況，當前市場無論是市盈率還是市凈率都已經和歷史上許多重要的底部旗鼓相當，甚至已經低過2008年金融危機以及2016年熔斷時的水平：
從圖形上看著很直觀，可以再從具體數據上看一下各個不同歷史大底的差距。
首先看一下各主要指數市盈率與主要歷史大底的差距，下圖綠色代表現在的估值比歷史情況低，紅色代表比歷史水平高。表格中的數值代表估值相差的具體數據。：
然后是主要指數市凈率與主要歷史大底的差距：
可見，除了2013年的錢荒底和2019年年初兩個歷史大底的整體估值比現在還要低外，當前的估值可以說是“歷史第三低”的底部。
看完市盈率和市凈率，我們再看看股債性價比的情況。
萬得全A指數已經進入非常便宜的區間，不過和歷史最優區間比還有一點點距離：
從結構上來看，當前小盤股的價值依然還是高于大盤股的：
上證50剛好在中位數附近，既不便宜，但也不能說它貴：
滬深指數比上證50好一點，但是依然算不上特別便宜：
我之前重點關注的中證500指數已經到了深度價值區間，目前性價比是10年來最高的，甚至高過2018年底：
中證1000當前的性價比也和2018年底有得一比：
02
抄底前問自己幾個問題
有一句行話叫“機會是跌出來的”，上面的種種數據都顯示經過連續下跌，股市已經有了一定的吸引力。于是，有人開始想著“抄底”了，期待等待市場反彈的收益。
但是，我想勸你一句不要急于抄底。如果你真要做個逆市的投資者，請先想清楚這幾個問題：
1、你是否能接受賬面縮水的煎熬？
上面種種數據都顯示股市已經在低位了，但是就像我們常說的那樣，歷史數據并不能代表未來表現。估值只能幫我們模糊的指引正確的方向，卻不能精確的預測點位，當你以為不能再低時可能還有18層地下室等著你。更何況，歷史上還有2013年和2018年的估值水平比現在還要低。
2、熊市持續的時間可能很長，你是否做好了長期被套的準備。
回顧一下A股歷史上的“底部行情”，從頂部跌到底部，最長經歷了957個交易日（4年），最短的也要155個交易日。
用中證全指看更為直接：
即哪怕股市下跌的空間不大，但是也有可能在低位徘徊好幾年，你是否能夠忍受股市長期不漲的心理煎熬。
如果你做好了準備，那我們來開始選投資標的。
03
投什么標的？怎么投？
其實，每輪牛市都有自己的主線，要想完全賭對并不容易，不過我們還是有以下幾種思路：
思路1：買過去牛市表現好的
招商證券統計大底出現后三個月和六個月的行業指數漲幅，計算與Wind全A指數的超額收益，以超額收益的歷年平均排名和獲得超額收益的概率來作為評價標準。
三個月維度來看，從二級子行業的角度，勝率最高，平均排名最高的二級行業如下表所示：
六個月維度來看，從二級子行業的角度，勝率最高，平均排名最高的二級行業如下表所示：
思路2：買熊市中最慘的和最抗跌的
這是融通基金給出的一種思路，具體分為4種：
①買股價低的
②買估值低的
③買跌得最狠的
④買最抗跌的
我們按照以上4種思路，做4種股票組合：
組合1：底部時股價最低的10只股票
組合2：底部時估值(PE)最低(剔除負值)的10只股票
組合3：前一高點至底部跌幅最大的10只股票
組合4：前一高點至底部跌幅最小的10只股票
來看看在大盤到達底部時，買入這4種組合后1年時間的收益情況:
注：組合表現為10只股票的平均漲跌幅，紅色表示戰勝大盤
從表中數據可以清楚看到，組合1（底部時股價最低的10只股票）在A股6次底部后1年時間的表現始終較好：平均漲幅158.00%，平均跑贏大盤89.74%。
此外，組合3（前一高點至底部跌幅最大的10只股票）表現也不錯：平均漲幅128.31%，平均跑贏大盤60.05%。
這就是所謂的“跌得越狠，漲得越猛”吧！
思路三：選主動股票基金
如果你覺得前兩種投資思路（選板塊、挑個股票）比較麻煩，那選主動股票基金吧。招商證券給出了具體抄底方法：在當前估值水平開始買入基金，連買三個月并持有兩年半
思路四：做好定投
我們一直不建議大家“一把梭”式的抄底，因為絕大多數人都是無法忍受漫漫熊市的煎熬，最后在牛市來臨前割肉離場。定投是普通人最好的抄底方式，沒有之一。
因為哪怕市場不好，定投虧損的相對幅度和絕對金額都要小得多，更容易堅持；熊市持續的時間越長，定投在底部積攢的便宜的基金份額越多，攤低了投資成本，未來獲益越大。
據中歐基金統計，過去15年（2007/4/25-2022/4/25）上證指數7次“跌破3000點”：
（數據來源：wind，時間區間：2007/4/25-2022/4/25，統計每一個自然年度上證指數首次跌破3000點的日期，且剔除短期幾個交易日在3000點上下震蕩情況）
如果以跌破3000點為起點，等待下一次漲回3000點剛好是一個完美的“定投微笑曲線”。
我們以上面四次區間較長的跌破3000點——重回3000點做定投測算，收益都還不錯：
05
堅持才能最后勝利
前面我們已經確認當前是股市的底部，也選好了投資的方向。但是很多時候我們都是“道理我都懂，但依舊過不好這一生”。最后要說的是，抄底并不是一件容易的事，一定要堅持，一定要做長期投資。
假如我們在中證全指上市的第一天（2004年12月31日）買入并持有，那么我們會有345.36%的收益（年化收益9.25%），這個收益水平其實還不錯。
但是，假如我們錯過歷史上漲幅最大的25天，那么我們的總收益側趨近于0，當然如果我們躲過歷史上跌漲最大的25天我們的收益會提升6.67倍，變成3002.37%。
有誰能提前預測到哪天是漲幅（跌幅）最大的25天之一呢？沒有。
但是，在2004年至今的4205個交易日中，只要錯過了25個漲幅最大的交易日，就會導致指數的收益歸零。也就是說還有4180個交易日其實都在0和游戲。與其在中間來回搏殺，不如在低點買入之后長期持有。