降息預(yù)期
(資料圖片僅供參考)
就在昨天，央媽開展了8月份的MLF操作，這次有兩個(gè)重要看點(diǎn)。
第一，本次MLF到期6000億，操作4000億，繼續(xù)釋放流動(dòng)性。
我們都知道，在7月份的時(shí)候，MLF是幾乎沒有續(xù)作的，央媽收回了超過3000億的流動(dòng)性，這也是導(dǎo)致7月份行情低迷的一個(gè)因素。
主要是因?yàn)?月份的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇數(shù)據(jù)是非常不錯(cuò)的，不論是進(jìn)出口還是消費(fèi)復(fù)蘇都有了較好的表現(xiàn)，這個(gè)時(shí)候有稍微收緊的必要。
但是剛剛公布的7月份社融數(shù)據(jù)，卻大幅低于預(yù)期，7月社融資增量為7561億元，同比大幅減少3191億元，創(chuàng)下2022年以來最低水平。人民幣貸款更是同比大幅減少4042億元。而且剛剛披露的社會(huì)零售和固定投資數(shù)據(jù)也是比較差。
在這種情況下，流動(dòng)性就沒有收緊的必要，反而是需要流動(dòng)性來支持復(fù)蘇，這也會(huì)是下半年的主基調(diào)。這種相對(duì)寬松的流動(dòng)性對(duì)A股是個(gè)支撐，但要想起指數(shù)級(jí)行情，卻需要超預(yù)期的流動(dòng)性，這個(gè)很難。
第二，此次開展4000億MLF中標(biāo)利率均下降10個(gè)基點(diǎn)，分別降至2.75%、2.00%。這個(gè)是超預(yù)期的，難得出現(xiàn)了降息的表現(xiàn)。畢竟從MLF端來引導(dǎo)利率下行，也是很少見的，從2020年以來也只進(jìn)行了3次，這次是第四次，可見其指導(dǎo)意義非常強(qiáng)。
這樣可以預(yù)期，全面降息大概要來。根據(jù)MLF到LPR再到貸款利率的傳導(dǎo)機(jī)制，MLF降息后，接下來就是LPR，8月20號(hào)是LPR利率調(diào)整的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，短期LPR利率有望跟隨下調(diào)，同時(shí)5年期以上的LPR也有望跟隨10個(gè)基點(diǎn)的下調(diào)。
這樣接下來就是全面下調(diào)貸款利率了。
利息下行反映的就是經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，7月份社融數(shù)據(jù)再加上零售等消費(fèi)數(shù)據(jù)低于預(yù)期，下半年經(jīng)濟(jì)壓力可想而知。另外，地產(chǎn)端持續(xù)放松下，不但沒達(dá)到復(fù)蘇效果，反而數(shù)據(jù)還在走壞，房貸利率目前各大房企基本上調(diào)整到了極限，如果再想刺激，只能進(jìn)行新一輪的全面降息才行，這才是本輪傳導(dǎo)的目的。
而這個(gè)降息預(yù)期，完全是在老張的預(yù)期之中，我們?cè)?月14日《周末，大事件！》一文中，就明確提到了接下來會(huì)有LPR下調(diào)的預(yù)期。
從實(shí)際影響看，主要還是降低資金成本，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。而流動(dòng)性的相對(duì)寬裕也是利好高景氣度賽道，尤其是具備業(yè)績高增長的地方。
新能源預(yù)期
景氣度好，確定性高，業(yè)績高增長的地方，還是新能源。
其實(shí)，這兩年的核心成長方向就是在新能源上，新能源車帶動(dòng)的鋰電產(chǎn)業(yè)鏈，光伏帶動(dòng)的上下游產(chǎn)業(yè)鏈，都成了成長最好的地方。就是因?yàn)椋吣繕?biāo)推動(dòng)就在那，市場需求釋放就在那，技術(shù)進(jìn)步就在那，公司的業(yè)績釋放也在那。盡管中間小的插曲和波動(dòng)隨時(shí)發(fā)生，但陽光大道就在那里。
現(xiàn)在看，新能源依然是下半年的主線。這其中關(guān)注幾個(gè)核心路徑。
第一，新技術(shù)的滲透率提升路徑。新技術(shù)在鋰電、光伏以及儲(chǔ)能中都存在，也是降本增效的重點(diǎn)。
比如光伏方面的N型電池技術(shù)，目前看TOPCon技術(shù)的路徑更快一些。2022年1-8月，TOPCon新增規(guī)劃建設(shè)落地的產(chǎn)能超140GW。隨著后續(xù)眾多企業(yè)產(chǎn)能的釋放，其經(jīng)濟(jì)性將進(jìn)一步加強(qiáng)。而鈣鈦礦技術(shù)的應(yīng)用大概要滯后一些。
第二，成本變換帶來的利潤轉(zhuǎn)移路徑。
鋰電、光伏等，上游原材料價(jià)格的變動(dòng)均能直接關(guān)系著產(chǎn)業(yè)鏈的興衰和企業(yè)的盈利空間。盯住上游材料價(jià)格的變動(dòng)，自然能把握對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈個(gè)股帶來的影響。
比如光伏下半年硅料的擴(kuò)產(chǎn)，對(duì)組件和電池片等會(huì)是不錯(cuò)的利好，當(dāng)然這個(gè)大概要四季度才能顯現(xiàn)出來。
第三，業(yè)績。新能源作為核心成長方向，業(yè)績是成長必然的表現(xiàn)。不論是鋰電還是光伏企業(yè)，不論份額說得再大、技術(shù)夸得再好，利潤釋放不出來也白搭。
現(xiàn)在看，新能源里面大多數(shù)的企業(yè)也是釋放也是非常明顯的，有業(yè)績下，股價(jià)調(diào)整就很從容，這才是跟蹤的重點(diǎn)。
比如我們?cè)?月4日《危險(xiǎn)信號(hào)！》一文中，面對(duì)廣東鴻圖的調(diào)整，就從業(yè)績方面給出了明確的解讀，現(xiàn)在調(diào)整后的這波反彈也超過了20%，這就是預(yù)期的兌現(xiàn)。
所以，越是市場、個(gè)股雞肋的時(shí)候，越是考驗(yàn)?zāi)托暮蛯Ｗ⒌臅r(shí)候，而耐心來自于信心，信心則來自于對(duì)行業(yè)景氣度的把握，對(duì)個(gè)股確定性的深度研究等，這都是難而正確的事！
關(guān)鍵是，你相信并踐行它！
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來源：飛鯨投研