A股成交額再次站上萬億，與此同時盤面熱點不斷，光伏、房地產、電力、元宇宙等板塊輪番上漲，但這樣的熱鬧與散戶賬戶的收益相去甚遠，往往伸手即被套。到底如何抓住市場主線，省時省力完成資產配置呢？今天我們就來說說大小盤風格的投資邏輯和工具選擇。
其實A股大多數時間處于結構性行情之中，大小盤風格輪動具有一定的周期性，大盤強勢還是小盤占優一直都是投資者長期關注的問題。而擁護者們也都有各自的核心邏輯。
(資料圖片)
“龍頭為王”的核心邏輯在于：
1、業績的穩定性
2、“剩者為王”——市占率邏輯
3、股價穩定性強
4、龍頭公司市值高，容納資金量大，受外資和大機構青睞龍頭
“以小為美”的核心邏輯在于：
1、業績的彈性（增長潛力、轉型升級彈性）
2、“潛在的十倍股”——滲透率邏輯
3、股價高彈性（少量資金撬動巨大漲幅），能通過并購實現外延增長
4、流通盤小，私募和散戶更偏好中小公司
5、中小盤公司研究覆蓋不足，市場關注的相對變化會對估值產生影響
而市場也確實在不同時期演繹出不同風格。
從中信建投整理的數據來看，大小市值風格切換周期約為4年。
1、2012年年底至2016年年底，市場追捧小盤股的業績彈性和股價彈性，轉型升級邏輯、外延并購邏輯讓中小盤在傳統經濟疲弱的背景下擁有增長預期和業績優勢。
2、2017年年初至2021年年初，外資流入、業績穩健等邏輯讓大盤藍籌估值大幅抬升，市值和成交量向各行業龍頭集中。
3、2021年開始風格又重新輪動回小盤風格，除了最核心的業績強弱和資金傾向由于經濟周期的影響呈現出短期的持續性和長期的周期性外，政策對于并購重組、基金發行和中小企業的政策變化也往往對于市場大小風格切換起到推動的作用。我們應把握風格輪動的規律，順勢而為。
通過什么能讓我們的持倉風格有效迎合市場的主流風格呢？
具有持倉市值差異的寬基ETF是布局市場大小風格輪動較為直接的工具。今天我們主要說一說大盤風格指數。
目前市場中A50、上證50、中證100、滬深300均是以“以大為美”，展現大市值股票的表現。從持倉股票市值角度來看，A50平均市值為4092億元，上證50為3602億元，中證100為2551億元，滬深300為1634億元，在大市值刻畫上A50指數更為極致，在相對極端的大市值行情下，A50指數的表現可能會優于其它幾個寬基指數。
回顧近十年的大市值寬基走勢，漲幅方面A50>中證100>滬深300>上證50。
2017年5月是A50開始強于其它大市值寬基的分水嶺，主要原因在于當時金融在A股中占據較大比重， 64.5%（上證50）>47.1%（中證100）>34.5（滬深300）>31.4%（A50）,而在這之后A股納入MSCI，外資進入推升藍籌白馬，資金向各行各業的“茅指數”集中，使得A股大市值行業的權重進一步發散，而A50指數有別于其它寬基的編制方法，是業績勝出的關鍵因素之一。
在指數編制上，上證50、滬深300、中證100優先考慮的是股票的市值規模，如果一個行業中的個股，各個市值都比較大，例如金融，那么在指數中就會壓縮其他行業的權重，而A50指數會優先在各大行業中選擇兩個市值最大的公司，不會因為市值干擾錯失了配置A股核心資產的機會，保證了持倉的行業均衡。
財務指標來看，21年年報、22年Q1 A50各項指標均高于同為大盤寬基的滬深300、中證100、上證50指數。
目前2021年開始的中小盤風格仍在繼續，在國家支持“專精特新”企業政策下，中小企業在未來相當一段時間內預計還會有不錯的發展。但是作為A股核心資產的大市值藍籌，依然有它的用武之地，通過核心衛星策略進行資產配置時，不妨將持倉更為均衡的A50ETF作為核心資產。
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