最近一項(xiàng)允許美國(guó)審查中國(guó)會(huì)計(jì)師事務(wù)所的協(xié)議不會(huì)阻止在美國(guó)交易所交易的中國(guó)科技、媒體和電信公司尋求在香港雙重上市。負(fù)責(zé)檢查和調(diào)查全球公共會(huì)計(jì)師事務(wù)所的美國(guó)上市公司會(huì)計(jì)監(jiān)督委員會(huì)（PCAOB）最近與中國(guó)證監(jiān)會(huì)和中國(guó)財(cái)政部達(dá)成協(xié)議，允許對(duì)總部位于中國(guó)大陸的注冊(cè)會(huì)計(jì)師事務(wù)所進(jìn)行審計(jì)和香港。該交易是在?2020?年法律規(guī)定的，該法律規(guī)定，如果?PCAOB?無法評(píng)估會(huì)計(jì)師事務(wù)所的工作，則由此類會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)的公司不能在美國(guó)交易所交易。
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市場(chǎng)專家表示，雖然該協(xié)議為金融市場(chǎng)帶來了更大的透明度，但并沒有消除潛在的退市風(fēng)險(xiǎn)。因此，科技、媒體和電信（?TMT）公司可能會(huì)尋求在香港進(jìn)行第二或雙重主要上市，以對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)并吸引更多投資者。
“如果新的中美交易最終敲定，我相信許多中國(guó)公司將尋求在香港二次上市，以分散其投資者基礎(chǔ)并鞏固其資本結(jié)構(gòu)，以防未來規(guī)則再次發(fā)生變化，”邁克爾·阿什利·舒爾曼說，多戶家庭財(cái)富管理辦公室?Running Point Capital Advisors?首席投資官。
截至 8 月?30?日，共有?264?家總部位于中國(guó)大陸和香港的上市公司在美國(guó)交易所交易，總市值為?8700.8?億美元。按行業(yè)劃分，TMT?是該集團(tuán)中最具代表性的公司，共有?80?家公司，根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)普爾全球市場(chǎng)情報(bào)公司的數(shù)據(jù)，其中大部分屬于軟件和服務(wù)行業(yè)。
二次上市
包括網(wǎng)易、微博和百度在內(nèi)的幾家在美國(guó)上市的中國(guó)大型科技公司，以及中國(guó)電子商務(wù)巨頭阿里巴巴集團(tuán)和京東，已經(jīng)在香港進(jìn)行了二次上市。最近，中國(guó)騰訊音樂娛樂集團(tuán)的股票于9 月?21?日在香港開始交易，以每股?18?港元的價(jià)格首次亮相。首發(fā)是二次上市，騰訊音樂的首次上市仍在紐約。
標(biāo)準(zhǔn)普爾收集的數(shù)據(jù)顯示，其他幾家在美國(guó)上市的中國(guó)公司有資格在香港二次上市，包括金融服務(wù)公司尚乘數(shù)碼、在線招聘公司看準(zhǔn)有限公司以及百度的子公司和流媒體平臺(tái)愛奇藝。公司在香港上市的要求包括市值至少為 400 億港元，或最近一個(gè)經(jīng)審計(jì)財(cái)政年度的市值至少為?100?億港元，收入至少為?10?億港元。
雙主列表
其他公司可能會(huì)選擇在香港進(jìn)行雙重第一上市或?qū)⒌诙鲜修D(zhuǎn)換為第一上市，特別是在香港新上市規(guī)則使海外發(fā)行人更容易上市之后。?這些規(guī)則于?1?月?1?日生效。
主要上市要求公司滿足要求并為其上市的每個(gè)交易所支付費(fèi)用。當(dāng)兩個(gè)期望的交易所有不同的上市要求時(shí)，通常會(huì)尋求第二上市。
“我相信中美監(jiān)管機(jī)構(gòu)談判的積極進(jìn)展不會(huì)阻止中美存托憑證在香港雙重主要上市，”瑞銀全球財(cái)富管理首席投資辦公室大中華區(qū)股票主管?Eva Lee?表示.?“他們將[想要]尋求保護(hù)，以防止任何不符合美國(guó)?PCAOB?期望的披露風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>
阿里巴巴獲準(zhǔn)將其在香港的上市地位從二級(jí)改為一級(jí)，以擴(kuò)大其在中國(guó)的投資者基礎(chǔ)。在 8 月的?PCAOB?協(xié)議之前，這家電子商務(wù)公司面臨著更嚴(yán)格的審查，因?yàn)樗涣腥肓嗽诿绹?guó)上市的中國(guó)公司的名單，如果它們?cè)谌陜?nèi)不能滿足審計(jì)要求，將面臨退市。
收益與成本
雙重主要上市為公司提供了進(jìn)入滬港通計(jì)劃的機(jī)會(huì)，該計(jì)劃提供了中國(guó)大陸市場(chǎng)和香港證券交易所之間的聯(lián)系，擴(kuò)大了中國(guó)投資者的準(zhǔn)入。該計(jì)劃還允許海外投資者購(gòu)買在大陸上市的中國(guó)A股。
Running Point Capital 的Schulman表示：“對(duì)于愿意跳過雙重主要上市的額外費(fèi)用和費(fèi)用的公司來說，這是一個(gè)有吸引力的選擇。?”與第二上市相比，雙重上市成本更高，行政相關(guān)費(fèi)用更多，并且需要更嚴(yán)格的報(bào)告規(guī)則。
DLA Piper 合伙人葛陽(yáng)表示，對(duì)于擔(dān)心中美政治緊張局勢(shì)以及中國(guó)現(xiàn)行網(wǎng)絡(luò)安全法規(guī)的公司而言，雙重上市或二級(jí)上市是一個(gè)不錯(cuò)的選擇。這些上市也吸引了沒有國(guó)有企業(yè)背景的公司。中國(guó)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，包括中國(guó)國(guó)家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室，要求對(duì)所有在海外尋求首次公開募股的擁有超過?100?萬用戶的公司進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)安全審查。
“對(duì)于擁有強(qiáng)大[國(guó)有企業(yè)]背景的公司來說，遵守中國(guó)的政策可能更重要，”楊說。“擁有龐大用戶群[并]攜帶重要信息和個(gè)人數(shù)據(jù)的F或TMT公司，二級(jí)或雙一級(jí)上市是趨勢(shì)?！?/p>
8 月，中國(guó)石油、中國(guó)人壽、中國(guó)石油化工、上海石化和中國(guó)鋁業(yè)宣布，出于商業(yè)考慮，計(jì)劃從美國(guó)交易所自愿退市。
收入、凈利潤(rùn)或經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流未達(dá)到港交所二級(jí)或雙一級(jí)上市最低要求的公司——如云公司金山云控股有限公司、直播平臺(tái)虎牙將繼續(xù)在美國(guó)上市。
楊說，沒有大型互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的中小型 TMT 公司受中國(guó)法規(guī)的影響較小，因此更有可能繼續(xù)在美國(guó)上市。