今年上半年，丸美股份營業收入與凈利潤呈雙下滑態勢。其中營收下滑6.48%至8.17億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤下滑38.11%至1.17億元
(資料圖)
《投資時報》研究員 董琳
股價連續兩個交易日收獲漲停后，國內化妝品知名企業——廣東丸美生物技術股份有限公司（下稱丸美股份，603983.SH）拋出了一份實控人減持計劃。
9月28日盤后，丸美股份公告稱，公司控股股東、實際控制人、董事長兼首席執行官孫懷慶、實際控制人王曉蒲，計劃采用集中競價及大宗交易的方式減持公司股份數量合計不超過2408.69萬股，不超過公司總股本的6%。
據悉，孫懷慶持有丸美股份2.92億股，占公司總股本的72.64%；其妻子王曉蒲持有公司3240萬股，占公司總股本的8.07%，二人合計持有公司3.24億股，占公司總股本的80.71%。
《投資時報》研究員注意到，今年8月18日，丸美股份首次公開發行限售的3.24億股解禁并上市流通，占公司總股本比例為80.71%，涉及股東為孫懷慶、王曉蒲。僅僅過去一個多月，二人即宣布大幅減持公司股份，這不免讓投資者產生擔憂情緒。
業績方面，今年上半年，丸美股份營業收入與凈利潤呈現雙下滑態勢。其中營收下滑6.48%至8.17億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤下滑38.11%至1.17億元。
在二級市場，該公司股價從2020年4月創下最高價91.11元/股后一路下跌，于2022年4月27日跌落至18.96元/股低點。此后5個月，該股有所回調，截至10月11日收盤，該股報于26.55元/股，較歷史高點已下挫70%，目前市值為106.58億元。
業績下滑背后，該公司還存在核心品牌“丸美”（MARUBI）銷售下降、經銷商預付款銳減、研發投入不足等問題。針對上述情況，《投資時報》研究員電郵溝通提綱至丸美股份相關部門，截至發稿尚未得到公司回復。
2022年以來丸美股份股價走勢情況（元/股）
數據來源：Wind
重金營銷侵蝕利潤？
公開資料顯示，丸美股份的前身為成立于2002年4月的廣州佳禾。2012年2月，公司更名為丸美股份，目前主要從事各類化妝品的研發、設計、生產、銷售及服務。旗下主要品牌有“丸美”“春紀”和“戀火”。2019年7月，該公司正式在A股掛牌上市。
《投資時報》研究員注意到，除在上市當年業績出現增長之外，丸美股份上市三年以來營業收入一直處于原地踏步狀態，且凈利潤出現了大幅下滑。
Wind數據顯示，2019年至2021年，該公司營業收入分別為18.01億元、17.45億元、17.87億元；各期錄得的歸母凈利潤分別為5.15億元、4.64億元、2.48億元，同比分別為23.99%、-9.81%、-46.61%。
2022年上半年，丸美股份業績下降的幅度再度擴大。半年報數據顯示，公司實現營業收入8.17億元，同比下降6.48%；歸母凈利潤為1.17億元，同比下降38.11%；扣除非經常性損益的凈利潤為1.01億元，同比下降36.57%。
與丸美股份業績雙降趨勢不同，在A股主要的6家美妝類上市公司中，貝泰妮（300957.SZ）和珀萊雅（603605.SH）繼續保持高增長。今年上半年，貝泰妮錄得營業收入20.50億元，同比增長45.19%；實現凈利潤3.95億元，同比增長49.06%。同期，珀萊雅營業收入和凈利潤的增速分別為36.93%和31.33%。
對于業績持續大幅下降，丸美股份在半年報中表示，公司為保障品牌影響力和發展的可持續，持續進行了必要的品牌宣傳和廣告推廣等投入，導致利潤受到影響。數據顯示，僅在上半年，該公司投入的銷售費用就達到了3.6億元，同比增加14.3%，其中廣告宣傳類費用為2.56億元，占銷售費用的比重超過七成。
《投資時報》研究員查閱該公司過往財報發現，2019年至2021年，丸美股份的銷售費用分別為5.40億元、5.64億元、7.41億元，逐年攀升，占營收的比例分別為29.98%、32.32%、41.47%。其中廣告宣傳類費用占比依次為68.89%、75.17%、73.41%，常年占據大頭。
而與高度重視廣告營銷相比，丸美股份的研發投入略顯不足。財報顯示，2019年至2021年，該公司的研發費用分別為0.45億元、0.50億元、0.50億元，占總收入的比重分別為2.5%、2.87%和2.8%。今年上半年，丸美股份的研發費用為0.25億元，不足其當期廣告宣傳費用的1/10。
業內有分析認為，隨著化妝品行業新規出臺，醫美行業監管趨嚴，丸美股份需要從營銷驅動轉向產品和品牌驅動，靠砸錢營銷并非明智之舉，技術研發和品牌質量方為持久之道。
2022年上半年丸美股份主要會計數據
數據來源：公司財報
合同負債減4成
從品牌結構來看，盡管丸美股份產品主要覆蓋護膚品、彩妝領域，旗下有“丸美”、定位大眾化功能性護膚品牌的“春紀”、定位輕奢韓系的彩妝品牌“戀火”，但“丸美”依然是公司絕對核心品牌，公司一直未能有新的爆款產品推出。
財報數據顯示，2019年至2021年，“丸美”品牌對公司銷售額的貢獻率分別為92.17%、95.06%和92.36%。而今年上半年，“丸美”實現營收6.92億元，同比下降16.83%，占比下降至84.88%。
對于核心品牌的式微，該公司在財報中表示，主要是“丸美”品牌持續推進線上轉型和渠道進階，雖然收入不達預期，但上半年較好地進行了產品結構的梳理和銷售機制的優化，對品牌和新品分階段進行種草和心智強化，為下半年銷售打下基礎。
與此同時，公司第二核心品牌“春紀”雖未在半年報中披露相關營收，但根據“丸美”“戀火”品牌業績可以推算，“春紀”品牌的營收應少于0.25億元，占總營收比例不足5%。同期該公司“戀火”品牌共實現收入0.99億元，占比12.08%。盡管較去年同期有所增長，但短時間內仍難以抵消掉“丸美”品牌的營收下滑。
此外，《投資時報》研究員注意到，2021年、2022年一季度及上半年，丸美股份的合同負債規模均出現不同程度下滑。其中，2021年該公司合同負債規模為1.45億元，較2020年同期下降36.53%；2022年一季度其合同負債規模為1.18億元，較去年同期下降47.95%；2022年上半年公司合同負債規模為1.18億元，同比下降38.52%。
一直以來，丸美股份的銷售模式以經銷模式為主、直營和代銷模式為輔，而經銷模式多以線下渠道（日化專營店、百貨專柜、美容院等）為主。合同負債的減少，意味著經銷商提前打款意愿下降，亦或是經銷商數量或經銷商采購產品數量的減少，從側面也說明該公司產品銷售或將承壓。
值得一提的是，丸美股份三年前的IPO項目至今還未全部投產使用。
今年8月27日，該公司披露的募集資金使用情況及募集資金投資項目實現效益情況顯示，原募投項目“營銷網絡建設項目”和“智慧零售終端建設項目”變更為“營銷升級及運營總部建設項目”，截至今年6月底，投資進度僅為5.46%，預計2024年9月達到預定可使用狀態。其數字營運中心建設項目、彩妝產品生產項目投資進度分別為10.08%、40.88%，信息網絡平臺項目再延期至2024年7月。