作者|深水財經社 冰火
一個“分布式業務分拆傳聞”帶崩1200億光伏巨頭常州天合光能（688599）。
【資料圖】
上交所連夜下發有關市場傳聞監管函，天合光能在中午向媒體否認后，晚上卻發布澄清公告，承認分拆確有意向，但只是在論證階段。
01
股價閃崩，公司公告欲蓋彌彰
12月6日，天合光能開盤就一路下滑，午后跌勢加速，一度重挫超13%，最終收跌11.04%，市值一日縮水近155億元至1248億元。按最新3.5萬股民計算，相當于戶均日虧超44萬元。
當日盤后，深水財經社聯系到天合光能投資者關系部，公司相關人士對于分布式業務分拆傳聞，既不承認也沒否認，只是稱，“一切以公司公告為準”。
當日晚間，上交所火速向天合光能下發有關市場傳聞事項的監管工作函，同時，天合光能“被迫”發澄清公告，對分拆傳聞做出解釋。
天合光能公告稱，公司分布式業務下屬子公司未來是否分拆上市尚處于前期初步論證階段，尚不存在具體實施方案，公司尚未履行董事會等審批決策程序。后續公司將根據法律法規要求，結合市場環境及分布式業務下屬子公司的運營情況等因素綜合考慮是否推進該分拆事項。該事項在能否實施、具體實施方案以及實施時點上均存在重大不確定性。
這個表述也說明，公司分拆并不是完全子虛烏有，只是還沒有進入實質性實施階段，但是這個信息已經被提前泄露出去，導致股價大幅波動。
而在昨天中午時，有媒體以投資者身份詢問公司證券部分拆傳聞，工作人員還矢口否認有分拆計劃。
那么，市場為何談分拆色變？
分拆對母公司天合光能來說，分布式光伏由主營收入變成了投資收益，雖然控制權不變不會影響合并報表投資收益，但分拆上市當年，母公司利潤會因持股比例被稀釋而下滑。
事實上，不少上市公司期望分拆帶來估值提升，但A股市場的表現大相徑庭。
11月25日，深水財經社曾發表一篇《南通650億“光電海纜”重啟“一魚兩吃”，曾陷“隋田力”大騙局》報道，中天科技（600522）曾否認將海纜業務分拆上市，但不久卻公告啟動中天海纜境內分拆上市，令投資者大呼上當紛紛“用腳投票”。截至12月6日，中天科技近9個交易日跌幅近15%。
中天科技股價走勢日K線圖
02
天合光能分光業務高速增長
天合光能主業包括光伏產品、光伏系統和智慧能源三大板塊，其中，光伏系統產品業務又分為支架、分布式兩大業務。在11月16日調研活動信息公告中，天合光能表示，截止目前，公司210組件出貨量位居全球第一。公司在手訂單充沛，預計到年底公司電池產能50GW，組件產能65GW。
據天合光能今年半年報披露，公司上半年分布式光伏系統業務出貨超2.2GW，有1500家以上經銷商合作伙伴。公司600W+大尺寸光伏組件產品銷售市占率升至15%，其中分布式渠道出貨占60%以上，分布式銷售相較去年同期實現100%增長。
在戶用和工商業分布式光伏市場，公司分別推出“天合富家”和“天合藍天”子品牌。其中，“天合富家”現款銷售類業務行業排名第一，且市占率仍在穩步提升。
中航證券研報認為，公司分布式智慧能源業務快速增長，其中戶用光伏系統帶來主要增量。今年上半年和三季度單季戶用光伏系統出貨分別為1.6GW和1.0~1.1GW。隨著下游需求拉升，公司分布式智慧能源業務預計保持較高增速，盈利能力持續改善。
與此同時，公司在海外市場也布局了分布式光伏系統產品，目前已經在歐洲、澳洲和印度等地進行了渠道的布局。
03
減持洶涌，市值縮水667億
創立于1997年的天合光能，2006年在美國紐交所上市，2017年完成私有化從美股退市，并于2020年登陸科創板成為光伏大牛股，市值從2020年9月11日最低308億元，漲至今年8月16日的歷史峰值1915億元，兩年不到暴漲超5倍。
天合光能上市至今股價走勢日K線圖
市值大增的背后是業績的迅猛增長。2019年至2021年，公司營收分別為233.2億、294.2億、444.8億；凈利潤分別為6.4億、12.3億、18億。今年前三季度，營收582億元，同比上升86%，凈利潤24億元，同比上升108%。
不過在業績股價雙升之際，公司前十大股東以及董監高年內卻在輪番減持。
一季報顯示，前十大股東中，興銀資本、寧波梅山保稅港區晶旻投資、常州融祺創業投資、上海興璟投資均發生大筆減持行為。
值得關注的是，自11月以來就連公司董監高也加入減持大軍。
11月6日公告，公司董監高曹博和馮志強分別減持4.203萬股和9309股；11月25日公告，公司董事、副總經理高紀慶擬減持不超過4.203萬股。
屋漏偏逢連夜雨，除了“自家人”減持外天合光能還深受海外光伏政策的困擾。
12月5日，美國商務部反規避調查初裁決定，包括天合光能（泰國）在內的4家企業存在反規避行為。天合光能當天大跌近4%。
在一系列利空打擊之下，不足4個月時間天合光能跌幅近35%，如今市值縮水高達667億元。
不過，對于持續下跌的天合光能機構依然力挺，11月以來有近10家賣方機構發出研報，均給與“買入”或“增持”評級。
中航證券研報認為，公司宿遷8GWN-TOPCon電池產能于下半年正式達產，同時積極推動基于210技術平臺的大尺寸電池組件產品，預計至今年底210電池產能占比將超過9成。預測2022-2024年歸母凈利潤分別為36.26/61.54/81.98億元，首次覆蓋給予“買入”評級，目標價為99.36元。
（全球市值研究機構深水財經社獨家發布，轉載引用請注明出處）