波詭云譎的2022年已經(jīng)進(jìn)入倒計(jì)時(shí)階段。縱觀這一年，可謂是國際風(fēng)云變幻、市場(chǎng)哀嚎不斷。
首先便是俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)這個(gè)年度國際核心事件，伴隨而來的能源價(jià)格飆升與糧食問題，讓全球經(jīng)濟(jì)隨之跌宕起伏。其次是美聯(lián)儲(chǔ)用沖刺式加息來應(yīng)對(duì)四十年罕見的國際大通脹，給全球金融市場(chǎng)帶來巨震。除了這兩個(gè)大事件，中間還疊加疫情的反復(fù)沖擊、中美關(guān)系的深度博弈以及令人不安的極端氣候變化，都擾動(dòng)著市場(chǎng)的心弦。
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總的來看，因受多重負(fù)面沖擊，2022年全球經(jīng)濟(jì)增速整體處于下降態(tài)勢(shì)。而全球大多數(shù)資產(chǎn)，無論是股票、大宗商品等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，還是黃金、債券等避險(xiǎn)資產(chǎn)，以及除了美元之外的貨幣資產(chǎn)，均處于下調(diào)格局。
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從通貨膨脹來看，今年美聯(lián)儲(chǔ)的加息速度很“猛”，猛藥的后果也很大，包括美股暴跌、全球固收市場(chǎng)暴跌、房地產(chǎn)市場(chǎng)極為疲軟。在多國央行加息縮表打壓管控下，以美國為代表的全球通脹增速目前已緩慢回落，10月份的通脹數(shù)據(jù)弱于預(yù)期，市場(chǎng)回應(yīng)一波反彈。
得益于美聯(lián)儲(chǔ)的持續(xù)加息，美元指數(shù)在2022年走勢(shì)強(qiáng)勁，由年初的96一度攀升至9月下旬的114左右，升值幅度達(dá)19%。在這樣的背景下，今年美元兌歐元、英鎊、日元的匯率均創(chuàng)20年以來新高。在美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束加息周期之前，美元指數(shù)將繼續(xù)高位盤整。
股市方面，同樣是通貨膨脹、美聯(lián)儲(chǔ)加息的影響，再加上估值下行，美股市場(chǎng)先漲后跌，特別是科技板塊暴跌。好在上述提到的通貨膨脹、美聯(lián)儲(chǔ)加息以及估值，預(yù)計(jì)明年都會(huì)得到緩解，美股有機(jī)會(huì)進(jìn)入上漲周期。需要警惕的風(fēng)險(xiǎn)事件是美國萬一進(jìn)入經(jīng)濟(jì)衰退，將帶著美股大跌。
中國股市同樣跌的慘痛，尤其是中概股，在經(jīng)濟(jì)下行，美聯(lián)儲(chǔ)加息、國家監(jiān)管的三殺之下，一些中概股今年下跌80%以上，比遭遇金融危機(jī)的下跌幅度都大，抄底的投資者越抄越虧。隨著國內(nèi)疫情的放開，再加上積極的財(cái)政政策與貨幣政策，預(yù)計(jì)明年中國股市可以期待。
同樣的，2022年抑制港股的因素也將在2023年得到解除，香港股市明年將冉冉升起。
與前面所說的令人哀嚎的金融資產(chǎn)不同，大宗商品是2022年風(fēng)暴中的港灣。無論是疫情導(dǎo)致的供應(yīng)鏈?zhǔn)Ш猓€是俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)帶來的能源危機(jī)，亦或是各國政府對(duì)經(jīng)濟(jì)的刺激政策，都助推了這兩年全球商品市場(chǎng)的牛市。對(duì)于大宗商品的明年局勢(shì)預(yù)判，只考慮庫存、消費(fèi)和產(chǎn)量或許已不足夠，若再疊加信貸維度的分析，可以預(yù)測(cè)明年的大宗商品恐怕沒有這么好運(yùn)了。
黃金方面，1月-3月受交易再通脹及避險(xiǎn)情緒推動(dòng)，金價(jià)從年初的1830美元上漲至2070美元的年內(nèi)高點(diǎn)；其后受美國實(shí)際利率上行、長(zhǎng)短端債券收益率倒掛和壓縮資產(chǎn)表負(fù)債規(guī)模三大壓力下，價(jià)格從2070下行至9月低點(diǎn)1615美元；10月以來，受暫停加息預(yù)期的影響，價(jià)格從1615美元回升至1820美元。影響2023年黃金走勢(shì)的因素和2022年一樣：利率走向、通脹走向、地緣走向，買預(yù)期是2023年黃金主線。
對(duì)于不少國家/地區(qū)的經(jīng)濟(jì)而言，2022年都是艱難的年份，尤其是歐洲，能源危機(jī)、英國退歐、貨幣貶值，各種打擊。國際組織普遍調(diào)低2023年全球經(jīng)濟(jì)將增長(zhǎng)預(yù)期，對(duì)于發(fā)達(dá)國家的預(yù)期甚至是“處于或接近衰退”，新興經(jīng)濟(jì)體則是“溫和復(fù)蘇”，尤其是印度經(jīng)濟(jì)，增速可能以6%領(lǐng)先大型經(jīng)濟(jì)體。悲觀者預(yù)計(jì)明年后期或2024年全球有滑入大蕭條的潛在風(fēng)險(xiǎn)。
在順安金融研究院看來，明年的經(jīng)濟(jì)下行壓力會(huì)持續(xù)，但當(dāng)以美聯(lián)儲(chǔ)為主的央行緊縮政策、俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)雙方戰(zhàn)損、疫情沖擊出現(xiàn)較大緩等多種因素疊加出一個(gè)“至暗時(shí)刻”之后，困局見底回升，低迷的世界經(jīng)濟(jì)或迎曙光。
目前整體來看，2023年的金融市場(chǎng)不會(huì)再次上演今年股債雙殺的慘況。市場(chǎng)普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在12月后停止強(qiáng)勢(shì)加息行動(dòng)。當(dāng)然，“精確”地預(yù)測(cè)何時(shí)停止加息是一門玄學(xué)，但（將要）見頂?shù)耐浺炎銐虬矒岙?dāng)下的市場(chǎng)。
雖然全球下行風(fēng)險(xiǎn)加大，但每一次波動(dòng)，都是把握機(jī)遇的重要機(jī)會(huì)。
2023年，我們不等待答案，我們自己寫答案。
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