編輯 | 虞爾湖
出品 | 潮起網「于見專欄」
【資料圖】
隨著股市注冊制全面的深化改革，二級市場主板存量項目平移工程也已經完成。截至3月3日，深滬交易所已經受理了169家IPO企業的平移申報。可以預見的是，股市即將迎來新一輪的上市熱潮。這也給那些IPO排隊多年的企業帶來了新的契機。
作為圈內有名的IPO釘子戶中喬體育（以下簡稱中喬），當然也沒有放棄這個千載難逢的好機會。時隔12之后再次重啟上市計劃，3月4日中喬主板IPO申報獲上交所受理。在解決完曠日持久的商標糾紛后，重獲新名的中國“喬丹”，還能在消費和資本市場上重建輝煌嗎？
多年商標糾紛錯失發展黃金期
福建晉江這座被譽為“中國鞋都”的城市，孕育出了安踏、特步、鴻星爾克、361度等一大批國內知名時尚體育用品企業。中喬當然也在此列，只不過與其他企業相比，其茁壯成長的發展過程充滿了爭議。
國內運動服飾企業在發展前期或多或少在產品設計和內容上，模仿國外品牌已經是比較普遍的事情。這一不好的借鑒之風一直延續至今，可以看到目前仍然有很多品牌卷入了“抄襲”漩渦。中喬自然也沒有逃脫被起訴維權的命運，只不過其遇到的是更為嚴重的商標糾紛。
中喬曾用名喬丹體育，和國際知名球王邁克爾·喬丹的中文譯名一致。其品牌logo中的人物形象更是與飛人喬丹在籃球場上的運動姿態別無二致。可以說喬丹體育的前期發展離不開“喬丹”二字的功勞，甚至早期消費者都誤認為喬丹體育就是球王喬丹在國內開創的品牌。
雖然喬丹體育在公開場合多次聲稱自己是民族品牌，和球王喬丹沒有任何關系。但還是受益于“邁克爾·喬丹”的熱度，公司業績不斷攀升。2011年11月喬丹體育IPO上會審核通過，并計劃于次年3月底掛牌。然而2012年2月球王喬丹發布的控訴視頻徹底打斷了喬丹體育的上市之旅。
沒想到的是這場真假“喬丹”的商標糾紛持續了近十年之久。2022年3月上海市高級法院作出終審判決，喬丹體育以敗訴收場。曠日持久的商標大戰對于喬丹體育來說，無疑是一場身心疲憊的馬拉松內耗。不僅僅是改名為中喬體育那么簡單，對其未來發展也造成了一定影響。
據招股書顯示，2019年至2021年中喬的營收分別為55.74億、48.82億和58.43億。雖受疫情影響營收有所波動，總體上營收發展趨勢良好。但要是和初次IPO營收增速相比，卻要遜色很多。
2008年至2010年，其營收分別為11.58億、23.16億和29.27億。不難發現近年來中喬盡管仍然享受著“喬丹”的紅利，但是營收增速明顯放緩。尤其是在敗訴后，中國喬丹這一品牌還能否再創輝煌更是難說。
值得注意的是，中喬此次募集資金用途和12年前初次IPO 時完全一致，說明十多年的商標糾紛嚴重影響了其發展的腳步。同時期的特步，2021年營收已達100.13億元。很明顯中喬錯過了體育服飾發展的第一個黃金十年。
如今股市注冊制全面放開，中喬再闖資本市場，一方面想借此契機重新搶占市場的主導權，而另一方面確實有自己不得已的苦衷：如今的中喬，無論是在產業轉型還是在品牌換新方面都已經迫在眉睫。
外協比例過高，難進一線城市
從前后兩次招股書披露的內容看，近十年來中喬的產業結構沒有任何變化，依舊是服裝、鞋和配飾三大種類。服裝和鞋是其產業的雙核心，只是二者的營收占比卻發生了根本性變化。
2008年至2010年，服裝的營收占比基本在55%左右，鞋類營收占比在40%上下浮動；十年之后服裝和鞋的營收占比卻互換了位置。如今鞋類營收成了主核心。這也造成了中喬目前生產上的最大問題：嚴重依賴外協。
2008年至2010年，鞋類外協數量分別為12萬雙、79萬雙和97萬雙，占當年鞋類銷量的比例尚不及10%；然而時過境遷，2019年至2021年鞋類外協數量分別為1084萬雙、854萬雙和1110萬雙，已經占全年鞋類銷量的1/3。
外協比例過高也導致了中僑的毛利率要遠低于同行業水準。據招股書顯示，2019年至2021年其產品毛利率分別為31.91%、29.52%和27.86%。同時期的特步、361度的毛利率均在40%左右，安踏毛利率更是在55%以上。
中僑此次沖刺IPO的首要目的就是擴建鞋類生產基地，從根本上解決產能和毛利率問題。但其毛利率偏低并不僅僅是外協比例過多，更是因為中喬的經銷模式以批發為主。這和其他品牌有著本質的區別，轉為零售也是其一直追求的夢想。
然而在實現零售夢想之前，還必須解決的一個棘手問題就是渠道如何向上拓展。從一開始中僑走的就是從農村包圍城市的戰略布局，這也是二線體育品牌的一貫做法，但這也恰恰限制了中喬的后期發展。
據招股書顯示，截至2022年6月中喬擁有4個銷售大區，6269家品牌專賣店，其中北部大區的營收占比高達48.27%。值得注意的是貢獻營收最多的并不是北上廣這樣的一線城市，而是哈爾濱、蘭州、柳州等二三線城市。十年前如此，十年后亦然。
在全國的三四線城市，甚至在鄉鎮的商場里可以很容易看到中僑的專柜。說明其市場下拓做得非常成功，但是近十年來其專賣店的數量總是在6000家徘徊，也表明其二三線城市的開拓也進入了瓶頸期。進軍一線城市成了當務之急。
只是走平價親民的中喬，要向李寧、耐克、安踏等一線品牌的核心大本營發起沖擊，難度確實不小。布局一線城市不僅加大了成本開銷，更為關鍵的是中喬的產品能否支撐起高端化轉型還是個問題。市場從二三線城市轉向一線，產品從平價過渡到高端，才是中喬品牌升級和轉型的難點。
聯手茵寶借助巭科技還需新營銷
隨著生活水平的提高，全民健身理念的普及，我國體育經濟取得了迅猛的發展。據歐睿統計數據，2022年國內運動服飾市場規模已達到3627億元。尤其是自2016以來，運動服飾行業迎來了新一輪的增長。對于各大體育品牌來說，無疑又是搶占市場的好時機。
自2016年以來國內體育品牌動作不斷，不僅深拓市場更是掀起了并購熱潮。李寧收購了堡獅龍、Clarks，向高端領域發展；特步收購了索康尼、邁樂、蓋世威等品牌，同時布局時尚和專業領域；安踏自然不用多說，2016年收購迪桑特在華業務，2018年收購亞瑪芬，如今已成為全球第三大運動巨頭。
反觀中喬，僅在2020年斥資6250萬美元收購了英國足球運動品牌茵寶。和其他企業相比，在產業布局上顯得并不積極。收購茵寶更像是無奈下的一次“豪賭”。
首先在收購節點上，正值中喬商標糾紛的一審判決的當年。收購茵寶無疑是在陽謀一條后路，以備不時之需；其次茵寶在未收購之前，其經營狀況早已陷入困境。被耐克榨干后轉賣艾康尼斯，依舊毫無起色。如今中喬將茵寶納入旗下，能否實現雙贏還很難說。
同時在市場營銷上，中喬的推廣力度還是差點意思。據招股書顯示，2019年至2021年其廣告宣傳費分別為1.48億、0.72億和1.2億。這一數據和十年前的廣告費用并無明顯差距。和安踏、特步動輒十幾億元的廣告宣傳開支相比，中喬的宣傳費用簡直是毛毛雨。
即使其經營模式以批發為主，但在新消費場景下低成本營銷很難讓消費者發現或者關注品牌。最好的例子就是2020年，中喬發布的飛影PB籃球鞋。前期幾乎沒有任何營銷，全靠消費者的口碑大賣出圈。
如果不是產品的大賣，或許消費者根本不知道中喬還有如此扎實的中底技術。巭pro可能不是當下最好的中底發泡技術，但是在市場中同價位的籃球鞋中，飛影系列產品的性價比還是無敵的存在。中喬在產品內容和創新上可謂是誠意滿滿。只是再大的誠意還是要體現在營銷上。
近年來，各大品牌都在進行線上+線下的市場布局，品牌換新和升級都提上日程。目的就是進一步提升在年輕消費人群中的形象和知名度，搶占市占率。中喬在線下門店的數量上已經處于同行業領先地位，但其線上渠道的發展還是相對滯后。目前其招股書并未透露線上銷售的具體情況，也表明中喬的線上布局仍然是任重道遠。
結語
和球星喬丹的商標糾紛，中喬雖然還沒有到傷筋動骨的地步，但目前仍承受著這場商標之戰的反噬。在市場層面上，如今正是運動服飾行業的第二春，二線品牌的差距并不明顯。中喬想從二線中脫穎而出，僅靠資本力量或許還遠遠不夠。
在消費者層面，曾經以為的真品變為山寨。即使中喬的產品內容和質量已經媲美一線大牌，但部分消費者心理已經由愛轉恨。所以中喬在品牌升級和換新的道路上已然受阻。如何讓大眾重新接受新的喬丹無疑才是對中喬的終極考驗。