近日，佰維存儲（688525.SH）發布定增預案，擬向不超過 35 名特定對象，發行不超過1.29億股，擬募集資金45億元。
公司于2022年12月登陸科創板，上市后公司股價一路上漲，期間股價最高達116.66元/股，截至7月27日收盤，公司今年以來的股價漲幅超400%。
值得注意的是，公司上市僅8個月，便再度進行融資，是否合理有待商榷。此外，公司的業績并沒有與持續上漲的股價相匹配，上市后佰維存儲的業績便出現“變臉”，2022年公司凈利潤下滑明顯，2023年一季度凈利潤虧損超1億元。
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數據顯示，近幾年佰維存儲的經營性現金流持續凈流出，且呈擴大趨勢。此次定增預案中，公司擬使用部分資金進行補流，但未來短期償債壓力仍需關注。
擬定增45億元用于擴產，距前次募資僅8個月
佰維存儲最早成立于2010年，2016年公司由佰維有限整體變更為股份有限公司。2022年12月30日正式登陸科創板。
公司主要從事半導體存儲器的存儲介質應用研發、封裝測試、生產和銷售， 主要產品及服務包括嵌入式存儲、消費級存儲、工業級存儲及先進封測服務。招股書顯示，公司存儲器產品的主要客戶包括聯想、同方、惠普等通信設備廠商；以及Google、Facebook、傳音控股、tcl、科大訊飛、富士康等智能終端廠商。
7月20日，佰維存儲發布定增預案，擬發行不超過1.29億股，擬募集不超過45億元。用于惠州佰維先進封測及存儲器制造基地擴產建設項目、晶圓級先進封測制造項目、研發中心升級建設項目，以及補充流動資金。
需注意的是，在此次定增前，2022年12月底，公司剛剛完成IPO，募集資金約6.02億元，在扣除發行費用后，凈募資約5.23億元。然后時隔僅8個月，佰維存儲擬再度融資，此次擬融資金額是此前IPO募資的7倍多。
從募投項目來看，惠州佰維先進封測及存儲器制造基地建設項目，以及研發中心升級建設項目均與IPO募投項目重合。
根據公司披露的前次募集資金使用情況顯示，先進存儲器研發中心項目募集前承諾投資為2億元，但募集后的承諾投資縮減至6586萬元。截至2023年一季末，該項目投入為1397.49萬元，此次定增公司又擬投入12億元用于該項目建設。
上市后業績“變臉”，一季度虧損1.26億元
從業績來看，佰維存儲在上市后的首份年報并不令人滿意，凈利潤大幅下滑。2023年一季度，公司不僅沒能扭轉凈利潤下滑的趨勢，甚至出現虧損。
2022年，佰維存儲實現營收29.86億元，同比增長14.44%，但歸母凈利潤同比下滑38.91%，為7121.87萬元。
2023年一季度，公司實現營業收入4.25億元，同比下降39.41%；歸母凈利潤虧損1.26億元，同比下降908.07%；扣非凈利潤虧損1.29億元，同比下降1136.07%。
公司表示，業績下滑主要由于市場整體需求持續低迷，導致公司收入及毛利較上年同期降幅較大所致。由于一季度未披露詳細毛利情況，2022年，公司整體毛利率降至13.84%，較上年減少3.83個百分點。其中，消費級存儲毛利率較上年減少10.18個百分點至1.77%，工業級存儲及先進封測服務的毛利率則分別較上年減少13.42個百分點和16.4個百分點，至14.22%和27.23%。
然而，這并不是公司首次出現虧損。2018年受下游市場需求放緩的影響，公司毛利波動較大，歸母凈利潤虧損約1.36億元。
值得注意的是，上交所曾在IPO首輪問詢中就對公司在2019年和2020年扭虧后的經營持續性及穩定性方面進行了問詢。佰維存儲表示：“隨著對各類產品持續的研發投入，公司產品技術水平不斷提升，產品競爭力、品牌影響以及產品渠道持續擴大。公司2019年和2020年扭虧具有持續性及穩定性”。但從目前的數據來看，公司的業績與問詢回復時存在相當明顯的差異。
經營性現金流持續凈流出
除了業績下滑，佰維存儲的現金流及資金情況也值得關注。
2019年以來，佰維存儲的經營性現金流量持續凈流出，且金額持續增長。2022年，公司經營性現金流凈流出6.93億元。2023年一季度，公司經營性現金流凈流出6.46億元。
佰維存儲在年報中表示，由于公司采取積極的備貨策略，導致存貨在各期末規模較大且占期末資產總額比例較高，而存貨在一定程度上占用了公司流動資金。雖然公司表示已足額計提存貨跌價準備，但由于存儲器行業市場價格變化較快，未來的減值風險仍需關注。
上市不足一年，在股價高位時公告大額定增計劃，且相當部分的募集資金擬用于補充流動資金。該次定增的必要性、合理性，值得市場審視。
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