編者按：拼多多旗下跨境電商平臺(tái)Temu海外擴(kuò)張成績(jī)斐然，APP下載量增加1.4倍至7400萬(wàn)次；大行績(jī)前普遍看好消費(fèi)復(fù)蘇帶來業(yè)績(jī)?cè)黾樱A(yù)計(jì)Q2調(diào)整后凈利潤(rùn)為100.8億人民幣，最高目標(biāo)價(jià)預(yù)測(cè)為154美元。
8月29日美股盤前，拼多多將公布2023年Q2業(yè)績(jī)。此前，上季度拼多多凈利同比增加211.64%，并成功帶動(dòng)了一波行情，股價(jià)最高曾突破90美元關(guān)口。
(資料圖)
而據(jù)彭博分析師綜合預(yù)期，拼多多2023年Q2營(yíng)收為432.82億人民幣同比增長(zhǎng)81.9%；調(diào)整后凈利潤(rùn)為100.8億人民幣，調(diào)整后EPS為7.056元人民幣。
回顧拼多多上季度財(cái)報(bào)，拼多多營(yíng)收376.4億元，大超預(yù)期的319.81億元，同比增長(zhǎng)58.2%；凈利潤(rùn)81億元，較上年同期的26億元同比大增212%；NON-GAAP凈利101.3億元，同比增長(zhǎng)141%；調(diào)整后每ADS收益6.92元，大超預(yù)期的2.72元。
據(jù)Sensor Tower商店情報(bào)數(shù)據(jù)顯示，拼多多旗下跨境電商平臺(tái)Temu因業(yè)務(wù)拓展至歐洲市場(chǎng)，帶動(dòng)其APP下載量于今年第二季大幅增長(zhǎng)，由第一季的約3,100萬(wàn)次增長(zhǎng)近1.4倍至約7,400萬(wàn)次，成功首次打入全球應(yīng)用下載量排行榜前十位。
據(jù)彭博分析師預(yù)計(jì)，由于中國(guó)電子商務(wù)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，Q1營(yíng)銷費(fèi)用激增45%，而Q2的營(yíng)銷費(fèi)用可能繼續(xù)增加，抵消了業(yè)務(wù)擴(kuò)張帶來的規(guī)模經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)收益。二季度為支持?jǐn)U大的國(guó)內(nèi)和海外業(yè)務(wù)，拼多多還可能產(chǎn)生了更高的人事成本。
隨著進(jìn)入德國(guó)、法國(guó)、日本和韓國(guó)等歐洲和亞洲新市場(chǎng)，拼多多可能增加了對(duì)其海外電子商務(wù)平臺(tái)Temu的投資。據(jù)估計(jì)，Temu對(duì)Q2銷售額的貢獻(xiàn)可能還不1%。
主站：性價(jià)比消費(fèi)需求+品牌化升級(jí)驅(qū)動(dòng)下預(yù)計(jì)GMV及收入維持高速增長(zhǎng)
4、5月受益于去年同期低基數(shù)，居民性價(jià)比消費(fèi)需求提升，拼多多“便宜”心智穩(wěn)固，充分發(fā)揮價(jià)格優(yōu)勢(shì)滿足消費(fèi)者對(duì)“省”的需求，平臺(tái)GMV維持較高增速；6月基數(shù)效應(yīng)有所減弱，618期間平臺(tái)大力開展補(bǔ)貼活動(dòng)，開門紅及高潮期分別發(fā)放50億和100億補(bǔ)貼優(yōu)惠券，支持平臺(tái)銷售額快速增長(zhǎng)。
預(yù)計(jì)二季度國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)GMV同比增速約35%。收入方面，平臺(tái)品牌化持續(xù)推進(jìn)、品牌店鋪及商品數(shù)不斷提升，平臺(tái)廣告付費(fèi)生態(tài)及貨幣化能力優(yōu)化驅(qū)動(dòng)主站收入高增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)二季度收入同比增速約為55%。
Temu 加快全球化擴(kuò)張步伐，GMV快速增長(zhǎng)
二季度以來Temu加速全球化擴(kuò)張，截至2023年7月Temu已在美國(guó)、加拿大、英國(guó)、德國(guó)、澳大利亞、日本等多個(gè)主流及新興市場(chǎng)開設(shè)站點(diǎn)。營(yíng)銷投入方面，Temu在FaceBook、 TikTok等社交平臺(tái)及大型公開活動(dòng)上進(jìn)行引流廣告投放，從而加強(qiáng)海外消費(fèi)者對(duì)平臺(tái)的心智認(rèn)知，據(jù)Sensor Tower數(shù)據(jù)，Temu在美國(guó)橄欖球賽“超級(jí)碗”上花費(fèi)近1億元打出60秒廣告播出后，當(dāng)日下載量激增45%，日活躍用戶增長(zhǎng)約20%。
強(qiáng)勢(shì)引流下平臺(tái)活躍度快速提升，目前Temu穩(wěn)占美國(guó)應(yīng)用商店中下載量榜首，截至7月Temu全球下載量已超過 7000 萬(wàn)次，訪問量超過SHEIN、速賣通等跨境電商平臺(tái)；據(jù)彭博Second Measure分析，今年5月美國(guó)消費(fèi)者在Temu的消費(fèi)支出高出SHEIN近 20%。用戶規(guī)模及活躍度提升驅(qū)動(dòng)下GMV高速增長(zhǎng)，據(jù)36氪報(bào)道，Temu一季度折扣后GMV約為10億美元，同口徑下上半年GMV近30億美元。目前TEMU仍處于早期發(fā)展階段，短期內(nèi)平臺(tái)投入或?qū)?duì)利潤(rùn)造成影響，長(zhǎng)期有望進(jìn)一步拓展公司成長(zhǎng)空間。
對(duì)國(guó)內(nèi)電商業(yè)務(wù)的增速更為樂觀。公司數(shù)據(jù)顯示，今年“618”期間拼多多數(shù)碼家電銷售規(guī)模保持快速增長(zhǎng)，其中家電品類同比增 113%，手機(jī)新品在縣域市場(chǎng)訂單同比增130%。
1)根據(jù)行業(yè)恢復(fù)趨勢(shì)，預(yù)期拼多多GMV 2季度增速(33%)好于 1 季度(30%)。
2)考慮廣告主投放意愿的恢復(fù)跟隨宏觀趨勢(shì)，認(rèn)為2季度拼多多廣告收入同比增速和MAU增速之間的差距應(yīng)高于1季度
3)公司季度間變現(xiàn)率常隨運(yùn)營(yíng)節(jié)奏而有所波動(dòng)，但考慮去年同期履約率較低的原因，預(yù)計(jì)2季度廣告收入增速>GMV 收入增長(zhǎng)確定性較強(qiáng)，廣告收入表現(xiàn)有望超市場(chǎng)預(yù)期。
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布2023年7月線上社會(huì)消費(fèi)品零售額數(shù)據(jù)。1—7月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額264,348億元，同比增長(zhǎng)7.3%。其中，除汽車以外的消費(fèi)品零售額238,083億元，增長(zhǎng)7.5%。全國(guó)網(wǎng)上零售額83,097億元，同比增長(zhǎng)12.5%。
對(duì)此，國(guó)信互聯(lián)網(wǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為：
整體：消費(fèi)緩慢復(fù)蘇，7月社零同比增速2.5%。2023年7月社會(huì)消費(fèi)品零售總額3.7萬(wàn)億元，同比+2.5%，去年同期增速2.7%，兩年CAGR為2.6%。分渠道看，線上零售增速快于線下。 線上零售：線上購(gòu)物效率高于線下，疫情結(jié)束后線上滲透率提升趨勢(shì)持續(xù)，7月線上化率同比提升0.6pct至25.1%，預(yù)計(jì)2023年全年線上滲透率將進(jìn)一步提升。 線上零售分品類：1-7月線上穿類、吃類和用類零售額增速12.0%、8.7%和9.5%，相較1-6月各類零售額增速均有不同程度下滑，其中穿類受6月大促集中爆發(fā)影響增速相較6月回落明顯，吃類用類必選屬性強(qiáng)，增速與6月相比較穩(wěn)定。該行認(rèn)為，拼多多高性價(jià)比的心智順應(yīng)目前消費(fèi)潮流，預(yù)計(jì)拼多多GMV和收入將保持較快增長(zhǎng)。
在7月時(shí)，Temu指控Shein強(qiáng)迫8000多家服裝制造商簽署獨(dú)家經(jīng)銷協(xié)議，不得向Temu供貨，違者處以罰款。此前Shein起訴Temu侵犯商標(biāo)權(quán)和版權(quán)，同大V合作，在社交媒體假冒Shein品牌搞虛假宣傳。
Temu指控Shein利用市場(chǎng)支配力量強(qiáng)迫服裝廠商與之簽訂獨(dú)家協(xié)議，阻止他們與Temu合作。起訴書寫道：“作為占據(jù)市場(chǎng)主導(dǎo)的超快時(shí)尚零售商，Shein知道廠商需要借助它的銷量及其美國(guó)市場(chǎng)的渠道，因此也明白它可以強(qiáng)迫廠商不與Temu開展業(yè)務(wù)。”Temu還指控Sehin“破壞美國(guó)超快時(shí)尚市場(chǎng)的擴(kuò)張。”
如果Temu勝訴，Shein濫用市場(chǎng)支配地位的行為將會(huì)被禁止，同時(shí)Temu也可以主張Shein進(jìn)行賠償。有律師指出，北美的反壟斷處罰可能采取三倍賠償制度，即壟斷行為如果被判定，在證明Shein存在主觀惡意的情況下，Temu或可得到相當(dāng)于其所受損害三倍的賠償。
大摩發(fā)表報(bào)告，預(yù)計(jì)拼多多第二季商品交易總額(GMV)將按年增長(zhǎng)31%。不過，近期沒有跡象表明消費(fèi)會(huì)出現(xiàn)更強(qiáng)勁的復(fù)蘇，因此預(yù)計(jì)拼多多下半年增長(zhǎng)將超過同行，但與上半年相比將放緩。大摩略微上調(diào)對(duì)拼多多今年至后年收入和盈利預(yù)期，目標(biāo)價(jià)就由113美元下調(diào)至110美元，評(píng)級(jí)“增持”。
大和稱，該行重申對(duì)內(nèi)地互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)正面態(tài)度。同時(shí)認(rèn)為，在消費(fèi)降級(jí)趨勢(shì)下，拼多多有能力在短期內(nèi)獲得市場(chǎng)份額。大和維持拼多多目標(biāo)價(jià)125美元評(píng)級(jí)為“買入”。
花旗發(fā)表報(bào)告指，拼多多強(qiáng)勁的表現(xiàn)，是因?yàn)樵诟纳茖?duì)消費(fèi)者和商戶的服務(wù)方面反應(yīng)迅速。當(dāng)感覺到消費(fèi)復(fù)蘇需求時(shí)，便推出更多的促銷活動(dòng)，提供更多的優(yōu)惠券和代金券，縮短運(yùn)輸時(shí)間，為農(nóng)村地區(qū)的消費(fèi)者提供優(yōu)惠服務(wù)等。目標(biāo)價(jià)相應(yīng)由100美元升至105美元，維持評(píng)級(jí)“買入”。
根據(jù)分析師評(píng)級(jí)網(wǎng)站的數(shù)據(jù)，共有9位分析師給予拼多多“買入”評(píng)級(jí)，僅有2位分析師給出持有評(píng)級(jí)，分析師給出的平均目標(biāo)價(jià)位107.55美元，最高預(yù)測(cè)價(jià)為154美元，平均目標(biāo)價(jià)比上次的79.91美元變動(dòng)了34.59%，距離現(xiàn)價(jià)79.91美元上漲空間約為34.58%。
風(fēng)險(xiǎn)提示: 投資涉及風(fēng)險(xiǎn)，證券價(jià)格可升亦可跌，更可變得毫無(wú)價(jià)值。投資未必一定能夠賺取利潤(rùn)，反而可能會(huì)招致?lián)p失。過往業(yè)績(jī)并不代表將來的表現(xiàn)。在作出任何投資決定之前，投資者須評(píng)估本身的財(cái)政狀況、投資目標(biāo)、經(jīng)驗(yàn)、承受風(fēng)險(xiǎn)的能力及了解有關(guān)產(chǎn)品之性質(zhì)及風(fēng)險(xiǎn)。個(gè)別投資產(chǎn)品的性質(zhì)及風(fēng)險(xiǎn)詳情，請(qǐng)細(xì)閱相關(guān)銷售文件，以了解更多資料。倘有任何疑問，應(yīng)征詢獨(dú)立的專業(yè)意見。