本周，煤炭板塊下跌 3.68%
本周長江煤炭板塊下跌3.68%，跑輸滬深300 指數(shù)2.73 個(gè)百分點(diǎn)。其中動(dòng)力煤指數(shù)跌幅3.67%，跑輸滬深300 指數(shù)2.73 個(gè)百分點(diǎn)；煉焦煤指數(shù)跌幅3.68%，跑輸滬深300 指數(shù)2.74 個(gè)百分點(diǎn)；煤炭煉制指數(shù)跌幅2.78%，跑輸滬深300 指數(shù)1.84 個(gè)百分點(diǎn)。截至本周五，秦皇島動(dòng)力末煤平倉價(jià)為1520 元/噸，環(huán)比下降8.7%；京唐港主焦煤庫提價(jià)為3350 元/噸，天津港一級冶金焦平倉價(jià)為3710 元/噸，環(huán)比繼續(xù)提升200 元/噸。
動(dòng)力煤：保供穩(wěn)價(jià)延續(xù)，淡季價(jià)格仍存下行壓力本周港口動(dòng)力煤價(jià)有所回落。需求方面，本周下游電廠日耗仍有所維持，截至3 月16 日，沿海八省日耗煤量環(huán)比增長3.6%，但港口拉運(yùn)積極性開始下降，北方三港煤炭庫存已環(huán)比上升7.4%至954 萬噸，需求在傳統(tǒng)淡季面前開始顯現(xiàn)出放緩跡象。供給方面，盡管在淡季來臨及疫情影響下，晉陜蒙樣本煤礦產(chǎn)能利用率環(huán)比下降0.34 個(gè)百分點(diǎn)，然而近日發(fā)改委下發(fā)通知要求嚴(yán)查煤炭中長期合同履約情況，同時(shí)再次強(qiáng)調(diào)保供穩(wěn)價(jià)政策導(dǎo)向，而海外方面在俄烏沖突有所緩解下澳大利亞紐卡斯?fàn)柛蹌?dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)也環(huán)比下降8.7%。綜合來看，在國內(nèi)外因素影響下，本周港口煤價(jià)環(huán)比回落8.65%。隨著供暖季結(jié)束，未來電廠需求預(yù)計(jì)較旺季有所減弱，同時(shí)化工等非電用戶需求有望延續(xù)，而供給端在國家繼續(xù)大力推進(jìn)增產(chǎn)保供下產(chǎn)量或?qū)⒕S持高位，有色金屬行業(yè)深度報(bào)告：鎂行業(yè)供需格局轉(zhuǎn)變 下游需求爆發(fā)期臨近有色金屬行業(yè)深度報(bào)告：鎂行業(yè)供需格局轉(zhuǎn)變 下游需求爆發(fā)期臨近需求整體縮量疊加供給強(qiáng)勢放量，短期內(nèi)動(dòng)力煤價(jià)格仍有一定下行壓力。
雙焦：鋼廠需求漸漲，價(jià)格有望維持高位震蕩
本周雙焦價(jià)格在高位偏穩(wěn)運(yùn)行。焦煤方面，需求端在冬殘奧會(huì)及兩會(huì)結(jié)束后逐漸復(fù)蘇，根據(jù)Mysteel 數(shù)據(jù)顯示，本周樣本鋼廠高爐開工率78.91%，環(huán)比增長8.06%，日均鐵水產(chǎn)量也突破220 萬噸。而供給端本周延續(xù)偏緊格局，汾渭統(tǒng)計(jì)本周精煤產(chǎn)量環(huán)比略降至235.73 萬噸，盡管進(jìn)口蒙煤通關(guān)增至200 車左右但短期增量有限。供需矛盾下焦煤庫存仍然在歷史低位環(huán)比下降，焦煤價(jià)格也因此維持高位。焦炭方面，鋼廠復(fù)產(chǎn)帶動(dòng)焦炭剛需繼續(xù)釋放，同時(shí)鋼廠復(fù)產(chǎn)效果強(qiáng)于焦化，本周焦炭價(jià)格仍保持高位，第四輪提漲全面落地后噸焦利潤也突破200 元/噸。
考慮到近期各地疫情反復(fù)或在一定程度上影響鋼廠正常生產(chǎn)，但同時(shí)疫情管控下貨源流通速度緩慢或也將影響下游補(bǔ)庫進(jìn)程，在“金三銀四”鋼廠需求漸顯的背景下，焦煤短期內(nèi)或仍將維持供需偏緊格局，雙焦價(jià)格有望維持高位震蕩，需要關(guān)注各地疫情管控措施和恢復(fù)速度。
投資建議
我們認(rèn)為現(xiàn)階段焦煤的現(xiàn)貨價(jià)格及煉焦煤板塊內(nèi)重點(diǎn)上市公司業(yè)績的可持續(xù)性擁有三重支撐：
1）“穩(wěn)增長”疊加“適度超前開展基礎(chǔ)設(shè)施投資”背景下需求有望持續(xù)復(fù)蘇；2）澳煤進(jìn)口短期或難以放開，外蒙古進(jìn)口量受疫情影響較大，海外進(jìn)口乏力現(xiàn)狀或較難改善；3）近期山西和山東省均開展煤礦安監(jiān)行動(dòng)，短期國內(nèi)焦煤供給或難有增量。三重支撐下，板塊內(nèi)重點(diǎn)上市公司的高業(yè)績有望乘勢延續(xù)，對應(yīng)當(dāng)前估值或仍有所低估。我們推薦持續(xù)關(guān)注煉焦煤核心標(biāo)的：平煤股份、山西焦煤、盤江股份、冀中能源和淮北礦業(yè)。此外，短期視角下強(qiáng)業(yè)績彈性標(biāo)的方面可以關(guān)注蘭花科創(chuàng)、潞安環(huán)能、山煤國際、昊華能源。
風(fēng)險(xiǎn)提示
1、經(jīng)濟(jì)承壓形勢下，下游需求存在不確定性；2、外部因素影響下，煤價(jià)出現(xiàn)非季節(jié)性下跌的風(fēng)險(xiǎn)。