本周研究聚焦：3 月小家電生意參謀數據點評
整體來看，受疫情與運力影響3 月份小家電行業增速有所回落：廚小電方面，傳統品類3 月同比負增長；新興品類中空氣炸鍋景氣度較高；熱門長尾品類涌現，需求細分化、健康化趨勢彰顯。清潔電器方面，因一季度為銷售淡季，故品類銷售情況不能代表全年趨勢，但從增速表現看，Q1 洗地機、掃地機、除螨儀、吸塵器等品類的阿里系銷額均實現同比雙位數增長，表明清潔電器賽道景氣度仍較高漲。個護按摩方面，一季度按摩椅增速持續回落，剃須刀與按摩小電實現增長。
廚小電：新興品類景氣度上行、熱門長尾品類涌現，品牌增速有所分化品類端：受疫情導致的去年同期高基數，疊加近期國內散發疫情使得運力有所受損，導致3 月廚小電電商銷售有所承壓。其中，傳統廚小電品類3 月各子品類阿里系交易金額呈同比負增長，一季度電熱水壺交易指數實現同比微增；新興廚小電增速有明顯的分化趨勢，其中空氣炸鍋自21 年8 月起交易指數維持正增長。同時，一季度電商平臺涌現多個高增速長尾品類，例如原汁機、電動打泡器、藥材研磨機及消毒機等，健康化、高端化消費趨勢延續。
品牌端：Q1 廚小電品牌阿里系銷額增速有所分化，其中，蘇泊爾、東菱實現雙位數增長，表現較為亮眼。我們認為，在經歷了去年一年的需求疲軟、增速下行后，廚小電需求有望逐步改善。同時，考慮到目前上海疫情延續及各地加強疫情管控，消費者食物儲存、居家烹飪的需求增加，亦有望為廚房小電和炊具帶來增量需求，其中健康屬性、社交屬性、功能更加多元的品類熱度有望提升。但考慮到本輪疫情相較于20年第一輪的影響有所弱化，且消費者面對疫情逐步趨于理性，疫情對健康類小家電的提振作用或相對有限。
清潔電器：銷售淡季增速有所放緩，細分賽道景氣度維持品類端：一季度剛經歷上年末大促季，且22 年新品正在陸續發布，為清潔電器銷售淡季，尚不能完全反映全年整體銷售趨勢。但基于一季度吸塵器阿里系銷額同比+51%，領先清潔電器行業；洗地機整體增速在基數效應逐漸褪去后依然維持高雙位數增長，晨會紀要晨會紀要彰顯品類發展動能，因此我們認為，清潔電器賽道仍具備較高景氣度。
品牌端：不同品牌因主力品類不同，故一季度增速表現有所分化，其中科沃斯等品牌表現相對平穩，石頭等品牌因低基數效應表現出較高同比增速。
個護按摩：按摩椅熱度繼續回落，22Q1 剃須刀、按摩小電實現增長品類端：一季度按摩椅同比增速繼續回落，剃須刀與按摩小電實現同比增長。
品牌端：22Q1 飛科阿里系交易金額同比雙位數增長，領先個護行業，我們認為，這主要受益于情人節禮盒銷售、公司在抖音等新渠道推廣等因素，因此飛科主力剃須刀品類自開年以來銷售持續火熱。按摩品牌方面，倍輕松同比微增表現相對較好，榮泰、奧佳華等品牌因主力品類為按摩椅故增速放緩。
原材料價格走勢：2022 年4 月8 日，SHFE 銅、鋁現貨結算價分別為73900 和21850元/噸；SHFE 銅相較于上周+0.91%，鋁相較于上周-3.57%；今年以來，銅價+6.04%，鋁價+7.79%。2022 年4 月8 日，中國塑料城價格指數為1027.9，相較于上周+0.61%，今年以來+3.52%。2022 年4 月8 日，鋼材綜合價格指數為142.51，相較于上周價格+1.29%，今年以來+8.13%。
投資建議：考慮疫情強管控、大宗成本高等因素的邊際影響，我們建議仍按標的優質+低估值布局。同時，目前上海疫情延續及各地加強疫情管控，消費者食物儲存、居家烹飪的需求增加，可能帶動冰箱向大容量升級以及購買冷柜的需求，廚房小電和器具也可能受益，但程度并不確定。因此，我們推薦關注如【海爾智家】（21 年國內冰箱/冷柜業務占營業利潤比重20%，短期可能受疫情持續帶來升級或新增購買需求）、【老板電器】（地產+第二曲線）、【蘇泊爾】（基本面恢復+海外盈利改善，短期疫情持續可能有新增需求）等優質且具備明確估值錨的標的，此外集成灶中增速較高的【億田智能】（地產+增速快）、【火星人】（地產+增速快），以及小家電中上一輪受疫情拉動最明顯，【小熊電器】基本面恢復且本輪已有一定程度回調，短期疫情持續可能有新增需求。
風險提示：疫情擴大，房地產市場、匯率、原材料價格波動風險等。