2021年市場風格顯著，涵蓋光伏、風能、儲能、特高壓諸多熱門新能源細分板塊的申萬電力設備行業成為了2021年漲幅最大的行業。重倉相關行業板塊的產品也從市場中脫穎而出，年度回報居前。
然而，2022年未見開門紅行情，一季度A股市場整體泥沙俱下，去年的績優基年內表現稍顯暗淡。Wind數據顯示，去年全年收益靠前的10只基金，今年一季度凈值平均回撤16.02%。在行情接連調整的情況下，這些往年的績優選手又會怎樣布局調倉？
通過梳理這些產品一季報了解到，在行情的回調下，不少基金經理進行了反思。陳金偉認為，在規模快速擴大過程中，策略的短板迅速暴露；唐曉斌和楊冬則分析，行情與此前預判有出入，可能是受海外市場擾動，國內“穩增長”政策效果不及預期等因素影響。
隨著行情回調，崔宸龍選擇加碼鋰電池板塊，堅持長期投資；陳金偉仍看好地產產業鏈以及TMT；唐曉斌和楊冬認為，二季度股市可能維持拉鋸戰，加倉部分券商股；楊金金以布局低估值傳統大盤股對沖宏觀經濟波動風險，控制回撤。
崔宸龍管理的前海開源公用事業一季報顯示，報告期內，該基金份額凈值增長率為-21.65%，同期業績比較基準收益率為-9.81%。
截至一季度末，該基金股票倉位為93.84%，較上一季度末的87.43%稍有增加。
此前，崔宸龍的投研理念主要是立足能源革命的重大轉折點上，光伏和鋰電池作為能源革命的生產端和應用端的代表，具有巨大的成長空間，堅定看好圍繞人類社會能源革命這一核心主線的投資機遇。
今年以來，這些行業整體波動放大，但從長期投資的角度來看，他將繼續堅持前述的投資主線，陪伴行業與優秀企業共同成長。在其他的行業中，則是堅持自下而上的選股思路。
相較于此前的四季度末，前海開源公用事業一季度末的前十大重倉股變化不大。鋰電負極一體化材料公司中科電氣新進前十大重倉股，中廣核新能源、A股華能國際退出前十大重倉股行列。
由他管理的前海開源新經濟一季度的基金份額凈值增長率為-15.35%，同期業績比較基準收益率為-10.08%。
截至一季度末，該基金的前十大重倉股依次是比亞迪 、億緯鋰能、法拉電子 、寧德時代 、四維圖新、星源材質、東方日升、云鋁股份、鵬輝能源、欣旺達 。
與2021年末相比，云鋁股份、鵬輝能源、欣旺達等3只股票新進該基金前十大重倉股，分別對應的是有色金屬上游企業、電池生產廠家、鋰離子電池模組制造商；三峽能源、天合光能、華能國際等則退出前十大重倉股行列。
整體來看，這兩只基金的新進前十大重倉股多為鋰電池板塊。近日，崔宸龍在直播路演中表示，更看好鋰電池板塊。
他認為，一方面，由于目前很多車型是混動的，裝配的鋰電池的量比較少，如果這些車型未來逐步換成純電，那么鋰電池的單車帶電量提升會比較快。另一方面，很多電動車對電池的續航要求還會進一步提升，這也意味著，或將需要更多的鋰電池。此外，鋰電池本身的潛在技術儲備也非常充足。
陳金偉：仍看好地產產業鏈和TMT，擔憂“跑輸”
寶盈優勢產業一季報顯示，該基金在報告期的基金份額凈值增長率為-24.83%。對于年內業績表現不佳，陳金偉進行了反思，認為主要原因來自三個方面。
一是心態問題。他坦言，在規?？焖贁U大的過程中，策略的短板也迅速暴露，尤其是到后期，需要尋找的標的數量可能是前期的十倍，由于儲備子彈不足，短時間內不足以支撐快速擴張的規模。
“研究不到位帶來的結果并不一定是凈值馬上下跌，而是上漲時的浮躁和下跌時的慌張?！标惤饌ケ硎?，相比起回撤，他們更關注是否對組合失去“把控感”。但當市場波動時，他們重新審視自己的組合，有少量公司的下跌并沒有覺得更踏實。
在心態上，他直言，曾經賺到“快錢”，但從長期看這并不是一件好事，在不同階段都能控制好心態是一件說起來容易做起來難的事。
二是能力問題?；仡櫧衲暌詠肀憩F較好的行業如金融、地產、資源品等板塊，陳金偉認為，雖然是低估的，但是這些行業中大部分公司，都不符合他們對于“成長”的定義，即使其中有成長性強的個股，也表現不佳?！拔覀儧]有買這些行業，因為我們對這些行業缺乏認知，缺乏定價能力?！?/p>
最后是市場風格原因。將好公司、低估值、高景氣三個要素，按50%、40%、10%的權重來選股，尋找出低估的成長股，是他們過去以來的投研邏輯。“但是在單邊下跌的市場中，我們的持倉因為辨識度不高，禁受不住考驗，這也是我們策略的短板。”
陳金偉分析，從某種程度上，產品的持倉既不是極致的好公司（代表為核心資產），也不是極致的高景氣（代表為賽道股、資源品），也不是極致的低估值（代表為金融地產建筑），因此在市場震蕩向下，流動性收縮的大環境下，他們的持倉個股缺乏辨識度。
“此外，產品持倉行業中，中游行業居多，在‘內憂外患’的夾擊下，這些公司短期普遍盈利不佳，這也是今年外部環境尤其不利于我們的一點。”陳金偉稱。
截至一季度末，寶盈優勢產業的股票倉位為86.92%，與2021年底基本保持一致。不過，前十大重倉股合計占基金資產凈值的33.5%，較上一季度29.5%持倉集中度稍有上升。
陳金偉表示，相比年報，在規模收縮的過程中，他們在這些行業內部做了一些結構調整，適度提高了持股的集中度。
展望今年市場，陳金偉仍維持此前年報的觀點，即看好地產產業鏈（包括家居、家電、建材、工程機械等行業中具有成長性的公司）以及TMT（傳媒、計算機以及一些電子行業的細分領域）?！拔覀兛春眠@些行業是覺得他們有不錯的成長性，同時估值比較低?！?/p>
2022年一季報顯示，寶盈優勢產業的前十大重倉股分別是明泰鋁業、星源材質、索菲亞、東方雨虹、能科科技、聚飛光電、四方光電、久日新材 、眾業達、采納股份。
以一年以上視角來看，“跑輸”是陳金偉對產品表現的擔憂，而非“虧錢”。在他看來，當前，他們的主要機會成本“核心資產”和“賽道股”，都不存在明顯泡沫，以一年以上視角看，對絕對收益更加樂觀，但對相對收益保持中性，“因為我們認為機會可能是全面性的，我們也會努力保持均衡配置，因為我們獲取的回報取決于長期成長性以及估值水平。”
他強調，看好某些行業，不代表投資方法是“板塊輪動”，配置仍然是相對均衡的，堅持自下而上“翻石頭”的投資方法，看好的行業意味著在這些行業“翻石頭”能夠比較高效。
唐曉斌、楊冬：二季度股市可能維持拉鋸戰，重倉華泰證券
廣發多因子一季報顯示，該基金一季度凈值下跌16.13%，同期業績比較基準收益率為-9.25%。
為什么一季度的市場走勢與之前年底的判斷有較大差異？唐曉斌和楊冬反思，這可能有兩方面的原因，一個是海外的擾動，二是國內“穩增長”的政策效果不達預期。
進一步來看，國內疫情的爆發打斷了穩增長進程，使得很多穩增長政策難以落地。中美貨幣政策錯位，PPI 高企導致貨幣政策出現一定的掣肘。同時，在“房住不炒”的大前提下，地產調控的放松力度有限，目前，房企的現金流存在壓力，房地行業產可能要用更長的維度來觀察。
對于今年二季度，他們認為，股票市場可能維持拉鋸戰，但從市場的絕對估值和股債利差看，整體已進入較為合理的估值水平區域。“2022 年二季度，市場可能還處于磨底階段，但已具備一定的配置價值?！?/p>
在今年一季度，錫業股份、容百科技新進廣發多因子前十大重倉股行列，華僑城 A、中際旭創則退出。
具體至前十大重倉股的排名，華泰證券、中信證券維持第一、第二大重倉股的位置，倉位較上一季度有所增加，截至一季度末持股數量分別是1.34億股、6948.78萬股，國泰君安從四季度的第五大重倉股，上調至第三大重倉股，持股數量為5688.28萬股。
楊金金：加碼低估值傳統大盤股 明泰鋁業仍為第一大重倉股
今年一季度，交銀趨勢優先的回報為-9.48%，是去年業績前十的基金中，唯一一只一季度回撤在10%以內的。
展望后市，楊金金的態度較為積極。他認為，經過一波急跌，市場整體估值又合理或偏低了，其中，趨勢向上的方向和個股，其性價比及空間進一步打開。
具體來看，他在二季度看好低估值、低關注度的傳統大盤價值切換的預期，如地產、基建以及周期等；同時，具有自身結構性行業景氣和個體邏輯的個股成長股，也值得關注?！耙患径然久婧凸蓛r的泥沙俱下，使得大部分公司都到了估值具備價格優勢的位置。即使對未來經濟最悲觀的假設，我們還是能在其中找到5%-10%的機會，有自身結構性行業景氣和個體邏輯仍能實現成長，而越是大環境不佳，成長就愈發稀缺，兌現后也能獲得較好的收益?！?/p>
從持倉布局來看，他會適度參與前者，對沖宏觀經濟波動風險及控制回撤。同時也會將主要精力放在尋找能夠穿越宏觀經濟和市場牛熊的個股成長股。
“一季度的市場整體性回調，為在合適的估值水平下去選股，提供了較好的土壤?！睏罱鸾鹫J為，中長期來看，追求卓越的企業家精神和具備進化能力的企業組織，才是企業成長的核心動力，大環境的波動往往為企業的成長和選股介入創造更好的機會。
前十大重倉股數據顯示中，明泰鋁業仍為第一大重倉股，截至一季度末持股數量為816.11萬股，較四季度末的602.24萬股增加了213.87萬股；潤豐股份從此前的第五大重倉股增持至第二大重倉股。鄭煤機、移為通信、山東黃金、馳宏鋅鍺、銀泰黃金新進該基金前十大重倉股行列。