文 | 金衛
3月14日，國內知名粵式火鍋自營連鎖——撈王控股有限公司（簡稱撈王）向港交所遞表，重新申請上市，中金公司和華泰國際為其主承銷商。這是繼去年9月上市申請失效后，撈王二度沖刺IPO。
撈王是主打豬肚雞白湯口味的火鍋品牌，也是火鍋細分賽道粵式火鍋的龍頭。
目前，港股市場有海底撈、呷哺呷哺，如果上市成功，在港股火鍋市場將上演三國殺。
不過，在疫情之下，火鍋行業有些失落，無論是海底撈還是呷哺呷哺，都經歷了利潤下滑、市值縮水、關店潮，撈王這次上市募集資金，其中相當比例用來開店，屬于逆勢擴張了。
那么，撈王的底氣何在？能否上市成功？
資料顯示：撈王于2010年在上海創立，以長三角為核心輻射全國市場，如今發展成為粵式火鍋老大。
旗下有三大品牌，除了主打家庭、聚餐場景的打邊爐撈王鍋物料理，還有針對年輕客群的一人食迷你火鍋鍋季MINI HOTPOT和快餐店撈王心靈肚雞湯。
其中，撈王鍋物料理是其旗艦品牌，在中國內地的30個城市共有146家餐廳，這些餐廳均由集團運營。
為了搶占市場，撈王過去三年分別新開設餐廳19家、38家及26家。
粵式火鍋市場雖然龐大但高度分散，2020年總收入為人民幣630億 元。根據弗若斯特沙利文報告 ，按收入計，撈王2020年占1.7%的市場份額，而第二名市場參與者占1.1%。
招股書顯示，2019年-2021年，撈王的收入分別為10.95億元、11.25億元、13.00億元，凈利潤分別為7794.9萬元、6603.6萬元、1312.9萬元。
增收不增利現象明顯，撈王對此解釋稱，主要由于疫情導致純利減少。
翻臺率是餐飲行業考量評估單店盈利能力的一大指標，意為餐桌重復使用率，是餐飲企業景氣度的重要指標。
招股書顯示：撈王近年來的翻臺率呈逐年下降走勢，2019年至2021年分別為3.0次/天、2.5次/天和2.3次/天。翻臺率呈現逐年下降之勢。
除了翻臺率，2019年-2021年，其日均銷售額分別為3.61萬元、3.10萬元、2.73萬元；各餐廳每日平均服務的顧客數量分別為285人、236人、211人，各類具體運營指標都出現下滑。
像海底撈的翻臺率，向來是行業翹楚和標桿，2018年一度達到5次/天。
為應對疫情，撈王自2020年開始售賣撈王豬肚雞湯、撈王XO醬等即食產品，但零售業務至今在整體營收中的占比仍很小。
招股書顯示，2021年撈王來自餐廳經營的收入占比達到95.5%，來自外賣業務的占比達到3.7%，剩余的0.8%來自零售業務。
火鍋行業的衰退
事實上，自疫情以來，火鍋行業的日子不好過，整個行業進入了衰退周期。
尤其是2021年，火鍋頭部品牌紛紛陷入增長失速的窘境，海底撈和呷哺呷哺股價雙雙腰斬、跌幅慘烈。這背后，主要是火鍋企業陷入虧損危機中。
據海底撈近期發布公告稱，預期將于截至2021年12月31日止年度錄得凈虧損約人民幣38億元至人民幣45億元。
一直高速擴張的海底撈不得不踩下急剎車，去年底海底撈發布公告，決定在12月31日前逐步關停300家左右門店。
3月11日，呷哺呷哺發布盈利預警，公告顯示2021年公司實現營收61.5億元，同比增長13%，但同時預期2021年將錄得凈虧損約2.75億元至2.95億元之間。
2021年，呷哺呷哺全年關閉了約230家因選址不當、經營不善的餐廳。
在火鍋行業大幅萎縮的背景下，撈王仍打算繼續拓店。2022年，撈王計劃新開44家餐廳、2023年計劃新開60家餐廳、2024年計劃新開80家餐廳，且計劃將新門店主要開設在購物中心。
招股書顯示，撈王此次IPO募集資金將用于為建設2號中央工廠提供資金，以及用于在全國及全球開設新的餐廳。
撈王稱，我們相信通過購物中心拓展業務經營的機會眾多，在日后的全國餐廳擴張中復制我們在華東地區的成功經驗。
對于沖刺上市的撈王來說，擴張或是業績成長壓力下的必然舉措，在火鍋行業衰退的大環境下，撈王增收不增利明顯，撈王通過加大開店力度，以店養店的模式能否獲得市場認可也是未知，繼續開店無疑面臨更多考驗。
撈王在經營風險中也提到，快速持續擴張計劃可能會導致風險及不確定因素增加。加之國內不斷反復的疫情形勢，對線下餐飲的影響和挑戰是長期的，故而擴張的風險不可謂不大。
前有呷哺呷哺、海底撈擴張后陷入虧損、不得不關店之鑒，撈王上市會重蹈覆轍嗎？我們拭目以待。