中國海油回歸A股市場上市，作為市場中的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，豐富了A股投資者的投資選擇。
縱觀近幾年中國海油的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，在過去五年時(shí)間里，中國海油在營收與凈利潤方面，實(shí)現(xiàn)了可觀的平均增速水平。
其中，2017年至2021年期間，中國海油營收從1863.90億攀升至2461.11億元，年均增長率為5.72%；。另外，在凈利潤方面，中國海油的凈利潤從2017年的246.77億攀升至2021年的703.20億元，年均增長率為23.3%。
優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)特征顯著，弱勢市場環(huán)境下起到避險(xiǎn)港灣的作用
多年來，資本市場一直追求著優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。但是，針對(duì)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的定義，卻有著不同的說法。但是，通過多年來的市場觀察，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)基本上具備很寬的護(hù)城河、持續(xù)穩(wěn)定的盈利能力以及擁有較同行業(yè)更高更強(qiáng)的市場占有率水平等特征。
自中國海油港股上市以來，二級(jí)市場為投資者創(chuàng)造出持續(xù)穩(wěn)定的投資回報(bào)率。與此同時(shí)，無論是營收、凈利潤，還是在股息回報(bào)率等方面，中國海油基本上保持著穩(wěn)步攀升的趨勢，多年來中國海油為投資者帶來了可觀的投資回報(bào)率。作為側(cè)重于純上游的企業(yè)，且憑借著多年來優(yōu)良的經(jīng)營能力與管理水平，中國海油可以稱得上優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。
從二級(jí)市場的表現(xiàn)分析，2021年中國海油港股股價(jià)上漲19.51%，2022年中國海油累計(jì)上漲超過45%，相對(duì)于同期的恒生指數(shù)，同期中國海油的股票價(jià)格表現(xiàn)顯得相當(dāng)強(qiáng)勁。從港股市場指數(shù)的表現(xiàn)來看，2021年恒生指數(shù)下跌14.08%、2022年恒生指數(shù)下跌8.31%，從近兩年的市場表現(xiàn)分析，中國海油在二級(jí)市場中的價(jià)格表現(xiàn)體現(xiàn)出一定的抗跌優(yōu)勢，且具備一定的避險(xiǎn)港灣優(yōu)勢。
綠鞋機(jī)制護(hù)航上市，上市后的市場表現(xiàn)值得期待
此次中國海油A股發(fā)行將啟用“綠鞋”機(jī)制，也就是我們常說的超額配售選擇權(quán)。之前中國電信與中國移動(dòng)均采取了“超額配售選擇權(quán)”的策略，在股票上市初期，為股票價(jià)格的持續(xù)穩(wěn)定奠定了良好的基礎(chǔ)。如今，中國海油同樣啟用了綠鞋機(jī)制，也是為新股中簽投資者吃下了一顆定心丸。
據(jù)了解，此次發(fā)行人授予保薦機(jī)構(gòu)不超過初始發(fā)行規(guī)模15%的超額配售選擇權(quán)，若超額配售選擇權(quán)全額行使，則發(fā)行總股數(shù)將擴(kuò)大至29.9億股，占發(fā)行后總股本的比例約為6.28%。隨著超額配售選擇權(quán)的引入，對(duì)二級(jí)市場來說，最直接的影響，莫過于平衡市場對(duì)股票的供求狀況，并起到了穩(wěn)定股票價(jià)格的作用。
超額配售選擇權(quán)的引入，為中國海油A股上市保駕護(hù)航，也穩(wěn)定了上市初期的股價(jià)表現(xiàn)。退一步分析，即使中國海油沒有引入超額配售選擇權(quán)，也不會(huì)影響到中國海油自身的投資價(jià)值。
從中國海油A股的發(fā)行情況分析，按照發(fā)行價(jià)10.8元計(jì)算，對(duì)應(yīng)2021年攤薄后的市盈率為7.5倍，對(duì)比同行業(yè)的市盈率為31.32倍，中國海油A股發(fā)行估值并不算高。
值得一提的是，繼去年凈利潤強(qiáng)勁增長之后，今年以來中國海油繼續(xù)再創(chuàng)佳績。2022年第一季度布倫特平均油價(jià)接近100美元，遠(yuǎn)高于2021年全年平均油價(jià)。預(yù)計(jì)中國海油可直接受益于油價(jià)上升，公司2022年第一季度業(yè)績有望再創(chuàng)新高。
此外，此次中國海油引入了多家戰(zhàn)略配售機(jī)構(gòu)，包括國家級(jí)投資平臺(tái)中國國有企業(yè)混合所有制改革基金有限公司、國新發(fā)展投資管理有限公司、中國石油天然氣集團(tuán)有限公司、中國石化集團(tuán)資產(chǎn)經(jīng)營管理有限公司、中國航空油料集團(tuán)有限公司、國家能源集團(tuán)資本控股有限公司、中國人壽保險(xiǎn)股份有限公司等，合計(jì)12家機(jī)構(gòu)獲配12.4億股。從參與戰(zhàn)略配售的機(jī)構(gòu)來看，基本上屬于重量級(jí)與實(shí)力派的配售機(jī)構(gòu)，從一定程度上對(duì)公司價(jià)值的肯定。
從2020年下半年以來，國際油價(jià)出現(xiàn)了穩(wěn)步攀升的運(yùn)行趨勢。受益于國際油價(jià)的上漲，側(cè)重純上游業(yè)務(wù)的中國海油，對(duì)國際油價(jià)的敏感度非常高，在油價(jià)持續(xù)高企的背景下，中國海油的盈利空間有望得到持續(xù)釋放。在地緣局勢持續(xù)緊張、全球經(jīng)濟(jì)逐漸恢復(fù)的背景下，國際油價(jià)可能會(huì)持續(xù)保持在歷史高位水平，作為側(cè)重純上游業(yè)務(wù)的中國海油，有望獲得更高的估值溢價(jià)空間。
投資價(jià)值值得重新審視，中國海油可挖掘的潛力有多大？
作為全球最大的油氣勘探開發(fā)企業(yè)之一，中國海油自身擁有者龐大規(guī)模的油氣資源，其勘探潛力非常巨大。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，中國海油在2019年至2021年期間，儲(chǔ)量替代率分別達(dá)到144%、136%和162%。自上市以來，中國海油累計(jì)獲得超過300個(gè)商業(yè)發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)有油氣田超240個(gè)，2021年凈證實(shí)儲(chǔ)量達(dá)到57.3億桶油當(dāng)量，足以證明中國海油的勘探潛力非常大。
值得一提的是，中國海油成本控制優(yōu)異。其中，據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2021年公司桶油主要成本降至了29.49美元，較2013年下降了34.5%。歷史上，國際油價(jià)低于26.3美元的時(shí)間比較少，則意味著在大多數(shù)的時(shí)間里，中國海油憑借較低的成本優(yōu)勢，可以保持較好的盈利水平。
在雙碳目標(biāo)的約束下，海上風(fēng)電將會(huì)成為推動(dòng)能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型以及全球低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要力量。近年來，中國海油開展海上風(fēng)電等新能源業(yè)務(wù)以及加大天然氣開發(fā)力度，這也是加快中國海油低碳轉(zhuǎn)型的有效方式。在全球低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大環(huán)境下，海上風(fēng)電有望成為未來中國海油能源轉(zhuǎn)型的重要探索，一旦形成了規(guī)模優(yōu)勢，有望成為公司新的盈利增長點(diǎn)。
憑借著合理的估值與較強(qiáng)的成本管控能力，作為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的中國海油具有較高的投資價(jià)值。從中長期的角度出發(fā)，中國海油的勘探開發(fā)空間與低碳轉(zhuǎn)型的前景值得期待，有望打開更大的盈利空間。