摘要：還有機會嗎（歡迎關注閨蜜財經）
撰文|蜜妹兒&編輯|凱
按：這是閨蜜財經第1030篇原創稿件
疫情之下，有人暴富，有人錢包縮水，目前來看后者似乎多一些。連一路硬核的“寧王”寧德時代，市值也開始層層下探，最近甚至跌破萬億元大關。
4月20日收盤，寧德時代收報407元/股，較前一日下跌7.55%，總市值9486.6億元。
4月21日寧德時代股價稍有回升，收報409.11元/股，但市值仍在萬億以下，為9536億元。
寧德時代的市值神話要漸漸落幕了嗎？
01
時間回到2021年5月31日，寧德時代市值首次破萬億，當日收盤價434.1元，總市值10112億元。
2021年12月，是寧德時代目前為止最高光的時刻，彼時其市值一度突破1.6萬億元，等于兩三年前開始布局的投資者賺了6倍左右。
如果按2018年6月寧德時代25元左右的上市發行價來算，3年多時間漲幅約27倍，妥妥的A股神話。
即便如今下調，跌破萬億市值，其400左右每股的價格和近4年前的小幾十塊也不可同日而語。有時不得不感嘆，選對了賽道和股票，在股市賺錢真的容易。
寧德時代年紀其實并不大。成立于2011年，前身是1999年成立的新能源科技有限公司（ATL），主營3C類鋰離子電池。
創始人曾毓群為福建寧德人，上海交通大學船舶工程專業1989屆本科校友，中科院物理研究所博士。
得益于各種天時地利人和，寧德時代的發展像踩上了風火輪。成立后第二年（2012年）便與寶馬集團開展戰略合作。
在隨后幾年里，又與戴姆勒、上汽、廣汽、吉利、北汽新能源等海內外車企開展合作和成立子公司，供應動力電池產品。
2015年，寧德時代進軍動力電池回收市場。
2017年，其動力電池市占率達到全球第一規模。
此后，寧德時代加快腳步。
2018年，在鋰電池產業鏈上游布局投資北美鋰業；
2020年，布局儲能領域，與國網綜能成立兩家合資公司并參與位于晉江的全國最大儲能電站建設。
同年，寧德時代成為了特斯拉的供應商。
2021，寧德時代9億元入股洛陽鉬業。
層層擴張背后，伴隨的是寧德時代憑借技術和市場先發優勢，一路虹吸資本，市值攀升到遠超普通制造業公司。同時，泡沫也在產生。
02
盡管這幾年版圖擴張很快，但單純從財務數據來看，蜜妹認為目前的寧德時代是“配不上”其估值的。
以東方財富近幾年的數據為例。營業收入同比增速方面，寧德時代在2015年到達頂峰后迅速下探。
2020年因為黑天鵝原因，寧德時代的營收增速達到最近6年的最低值9.9%。這兩天寧德時代會披露最新的2021年報，從其前三季度表現來看，2021年營收增速大概率不會低于2020年。
歸屬凈利潤同比增速和營收增速差不多，2015年都是寧德時代的頂峰，此后驟降并與近幾年在起伏中下探。
2020年，寧德時代的歸屬凈利潤同比增速22.43%，為55.83億元。
根據寧德時代此前披露的業績預告，其2021年預計盈利140億元-165億元，同比增速150.75%-195.52%。同期相比上升的主要原因是：
1、2021年新能源汽車及儲能市場滲透率提升，帶動電池銷售增長；
2、市場開拓取得進展，新建產能釋放，產銷量相應提升；
3、加強費用管控，費用占收入的比例降低。
2021年寧德時代的財務數據不會難看，尤其同比悲慘的2020年，這一反差會更明顯。且2021年也是寧德時代市值的高光時刻，股價都是先于財務數據做反應的。
但相比2021年末的萬億市值，寧德時代這個財務數據似乎也沒那么亮眼，市盈率高到嚇人。
畢竟股票買的就是未來的上升空間，把未來好幾十年甚至上百年的空間都透支了還怎么增長？
03
如果說曾經的寧德時代因為先發優勢而迅猛增長，如今紅利吃得差不多后，面對行業激烈競爭，“寧王”要考慮的就更多。
比如這幾年，電動汽車產品遍地開花，競爭激烈，價格就是重要的競爭砝碼之一。汽車廠商大都不敢隨意漲價，主機廠也會有壓力，會反饋到電池企業。
作為電動汽車主機廠的重要供應商，電池企業又不能過分漲價。且動力電池企業的毛利潤會不斷走低，也是大趨勢。
這幾年蜜妹看到，寧德時代在上下游產業鏈布局非常多。生產基地也擴張迅速，按照最新的官網介紹，寧德時代目前布局了5大研發中心，10大生產基地，如下圖。
寧德時代這里幾百億、那里幾百億的投資，未來一家公司的產能就會比2020年全球出貨量大概還要高。
此外，規模迅速擴大背后的管理風險也不容忽視。這個過程中，寧德時代管理、技術、人才、戰略等方面，能否撐起規模效應？
新能源汽車大流行時代，動力電池未來也或許會和燃油汽車發動機一樣，作為核心部件，很多車企選擇自主生產。
對了，今天長安旗下新能源汽車品牌長安深藍還推出了一款氫燃料電池轎車，表示將量產。根據官宣信息，這款氫電車可以實現3分鐘超快補能，綜合CLTC標準下工況續航里程700公里以上。雖然目前來看這有點“概念”的意思，但技術路線風險也不容忽視。
對于最近股價暴跌的原因，有媒體稱或是由于市場近日流傳，寧德時代2022年一季度凈利潤預計不到50億元，環比或將有大幅度降低。若真如此，寧王的“后勁”讓人憂慮。
未來是徹底告別萬億進入“黑鐵時代”，還是重回巔峰繼續創造輝煌？我們拭目以待。
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