《港灣商業(yè)觀察》 施子夫
早上一杯豆?jié){，是不少人的早餐選擇。以豆?jié){機(jī)起家的九陽股份有限公司（002242.SZ，以下簡稱九陽股份)近日披露2021年度報告以及2022年第一季度報告。
家電產(chǎn)業(yè)步入成熟期，市場更新?lián)Q代頻繁、競品層出不窮。這個走過20多年風(fēng)雨的老家電品牌，隨著年報數(shù)據(jù)的披露，經(jīng)營狀況疲態(tài)顯現(xiàn)。
01
2021年?duì)I收凈利欠佳，下滑幅度創(chuàng)新高
2021年，九陽股份實(shí)現(xiàn)營收105.40億元，同比下滑6.09%；歸母凈利潤7.46億元，同比下滑20.69%。這是自九陽股份上市以來，凈利潤下滑幅度最大的一次。
今年一季度，九陽股份實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入23.29億元，同比增長3.83%；歸母凈利潤1.66億元，同比下降7.7%；扣非凈利潤1.57億元，同比下降2.67%。
報告期內(nèi)，九陽股份業(yè)務(wù)主要分為食品加工機(jī)系列、營養(yǎng)煲系列、西式電器系列。2021年，公司營養(yǎng)煲類、炊具類產(chǎn)品取得較好增長，食品加工類產(chǎn)品、西式電器類產(chǎn)品和其他產(chǎn)品保持著平穩(wěn)發(fā)展。
細(xì)分產(chǎn)品來看，九陽股份2021年食品加工機(jī)系列實(shí)現(xiàn)營收43.54億元，同比減少17.87%，占營收比重41.31%；西式電器系列實(shí)現(xiàn)營收13.25億元，同比減少13.49%，占營收比重12.57%；營養(yǎng)煲系列產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營收38.32億元，同比增長11.87%，占營收比重36.35%；炊具系列實(shí)現(xiàn)營收7.52億元，同比上漲68.7%，占營收比重7.13%。
經(jīng)營數(shù)據(jù)方面，2021年，食品加工機(jī)系列產(chǎn)品毛利率34.62%，同比下滑2.14%；營養(yǎng)煲系列產(chǎn)品毛利率19.4%，同比下滑3.72%；西式電器系列產(chǎn)品毛利率29.07%，同比下滑3.83%。公司家電產(chǎn)品毛利率27.44%，同比下滑3.84%。
2021年九陽股份銷售量6544萬臺，同比下滑2.17%；庫存量806萬臺，同比增長7.61%。
資本市場方面，截止5月6日，九陽股份股價收報于15.92元，相較于2020年9月11日最高點(diǎn)45.98元，跌幅約65.24%；從2021年12月31日至今，跌幅29.53%；目前九陽股份市值122億，市盈率16.69倍。
九陽股份在年報中稱，中國小家電市場競爭日益加劇，公司面臨市場競爭不斷加大的風(fēng)險。與此同時，公司對外采購的原材料存在物價上漲以及物流、包材等成本攀升的壓力，都會對公司的盈利能力產(chǎn)生影響。
對于九陽股份2021年經(jīng)營業(yè)績承壓，營收凈利潤雙雙下滑，易觀分析品牌零售行業(yè)高級分析師王方對《港灣商業(yè)觀察》表示，“一方面受到上游原材料漲價帶來的壓力；另一方面，隨著后疫情時代“宅經(jīng)濟(jì)”熱度下降，小家電需求在下滑，而2020年行業(yè)的高增長，也對2021年消費(fèi)市場造成了一定透支；第三，不少小家電產(chǎn)品創(chuàng)新不足，使用率低，眾多用戶成了一次性消費(fèi)，用戶在變得更加理性。”
02
“重營銷輕研發(fā)”下，產(chǎn)品質(zhì)量與服務(wù)有待提升
在年報中不難發(fā)現(xiàn)，九陽股份研發(fā)投入以及銷售費(fèi)用支出仍有所失衡。2021年，九陽股份研發(fā)費(fèi)用3.57億元，同比上漲3.31%；同期銷售費(fèi)用15.8億元，同比下降15.39%；銷售費(fèi)用約是研發(fā)費(fèi)用的4.42倍。頗依賴于營銷費(fèi)用，這也符合多數(shù)家電企業(yè)“重營銷輕研發(fā)”的模式。
不僅如此，2018年—2020年，九陽股份的研發(fā)費(fèi)用分別為2.98億、3.30億、3.46億，銷售費(fèi)用分別為13.77億、14.77億、18.68億；由此可見，近些年九陽股份的銷售費(fèi)用都遠(yuǎn)超研發(fā)費(fèi)用。
小家電因其高顏值的外表受到消費(fèi)者的喜愛，但因其行業(yè)技術(shù)門檻和制作門檻較低，產(chǎn)品質(zhì)量問題一直以來飽受質(zhì)疑。頻繁被爆出的消費(fèi)者投訴情況，同樣不能忽視。
《港灣商業(yè)觀察》檢索黑貓投訴[投訴入口]平臺發(fā)現(xiàn)，截止5月7日，搜索關(guān)鍵詞“九陽”，共計投訴量571條，其中近30天投訴量9條，已完成9條。消費(fèi)者投訴問題包括九陽電器產(chǎn)品質(zhì)量問題、售后服務(wù)不到位、商品虛假宣傳等，涉及九陽產(chǎn)品線包括飲水機(jī)、破壁機(jī)、電飯煲、空氣炸鍋等。
（圖片來源：黑貓投訴）
有消費(fèi)者表示，新買的九陽電飯煲在使用時機(jī)器開始冒煙并且插座被燒壞。商家拒絕換新，售后服務(wù)明顯不到位。
還有消費(fèi)者表示，購買的九陽凈水器在安裝之后出現(xiàn)顯示燈不亮等情況，多次與客服溝通無果后，無法就質(zhì)量問題進(jìn)行退換貨處理。
《港灣商業(yè)觀察》就業(yè)績以及頻繁出現(xiàn)的品控下滑、產(chǎn)品質(zhì)量等聯(lián)系九陽股份，未能獲得回復(fù)。
03
清潔電器競爭激烈，九陽能否突圍成功
隨著宅經(jīng)濟(jì)的風(fēng)口逐步退潮，疊加上游原材料價格上漲、小家電市場逐漸飽和，不少小家電企業(yè)紛紛開始多元化布局。
2018年7月14日九陽股份發(fā)布公告表示，公司以1249.50萬元出資收購Shark Ninja (HongKong）Company Limited所持有的尚科寧家（中國）科技有限公司51%股權(quán)。
尚科寧家(中國)公司主要負(fù)責(zé)旗下Shark(鯊客)品牌在中國的品牌推廣和市場營銷業(yè)務(wù)。鯊客（Shark）是美國科技清潔品類銷售額第一的品牌，主營產(chǎn)品包括吸塵器、清潔拖把等清潔電器。在2021年8月16日投資者提問時九陽股份表示，收購尚科寧家（中國）是為了有效整合資源，促進(jìn)公司良好發(fā)展，保障廣大投資者權(quán)益。
此番布局清潔電器領(lǐng)域，能一定程度化解小家電市場飽和后主營業(yè)務(wù)增長乏力造成的業(yè)績壓力，同時更進(jìn)一步拓展新的增長點(diǎn)。根據(jù)奧維云網(wǎng)(AVC)數(shù)據(jù)顯示，2021年清潔電器全渠道零售額為309億元，同比增長28.9%；零售量為2980萬臺，同比增長2.6%。
但清潔電器強(qiáng)勁的高增長勢頭也面臨著激烈的競爭壓力。目前清潔電器領(lǐng)域除了有科沃斯、石頭科技、云鯨、小米等企業(yè)瓜分市場份額，海爾智家在4月28日公告中表示，擬1.25億元收購塔波爾公司100%股權(quán)，打造家庭清潔類服務(wù)機(jī)器人競爭力，促進(jìn)清潔電器業(yè)務(wù)發(fā)展。
蘇泊爾、新寶股份也先后在調(diào)研時表示，預(yù)計今年對清潔產(chǎn)品會有更多投放。廚電行業(yè)增速放緩，各企業(yè)都在尋求突破。加速擴(kuò)張、多領(lǐng)域布局能否獲得成功？
“整體來看，對小家電行業(yè)未來發(fā)展依然看好，目前國內(nèi)小家電滲透率較國外依然較低，小戶型家庭數(shù)量龐大，而隨著人們收入增長，消費(fèi)升級的整體趨勢不變，對小家電依然有很大的潛力需求。但小家電行業(yè)將出現(xiàn)分化，真正有創(chuàng)新、品質(zhì)過硬、能滿足人們生活需求的硬核產(chǎn)品，才能獲得青睞。”王方向《港灣商業(yè)觀察》表示。（港灣財經(jīng)出品）