A股
2015年那一輪杠桿牛市，造富了不少的投資者，但同時(shí)也讓大量的投資者虧損累累。與A股市場歷年來的牛市行情相比，那一輪牛市泡沫破裂的殺傷力更大，最主要的原因是杠桿工具被廣泛使用，并導(dǎo)致整個(gè)市場的資金杠桿率大幅飆升。
在上漲的過程中，高杠桿工具可以大幅提升資金的利用率，并加速股票價(jià)格的上漲速度。但是，在下跌的過程中，高杠桿工具卻會(huì)成為投資者市值暴跌的導(dǎo)火索，有的人甚至賠掉了本金。由此可見，高杠桿工具并不適合多數(shù)的投資者，不擅長使用高杠桿工具的投資者，最終大概率會(huì)吃大虧。對(duì)不少投資者來說，當(dāng)年任性使用高杠桿工具，成為了他們投資生涯中最深刻的教訓(xùn)。
【資料圖】
2015年6月12日，滬指創(chuàng)出5178.19高點(diǎn)，成為繼2007年6124點(diǎn)以來的第二高峰。不經(jīng)意間，5178點(diǎn)已經(jīng)遠(yuǎn)離我們7年的時(shí)間，7年之后的今天，滬指仍然只有3284點(diǎn)，距離5178點(diǎn)還有一定的空間。但是，從市場的體量來看，現(xiàn)在市場的體量已經(jīng)遠(yuǎn)大于7年前的市場體量，股票市場的總市值規(guī)模以及上市公司的總數(shù)量已經(jīng)較7年前增長不少。換言之，假如滬指再度重返5178高點(diǎn)，那么將意味著市場的市值規(guī)模將會(huì)大幅增加，并較2015年6月12日時(shí)的股票市值規(guī)模增長不少。
高杠桿工具任性使用，給投資者帶來了深刻的教訓(xùn)。受此影響，場外配資基本上得到了清理，兩融規(guī)模也保持比較穩(wěn)定健康的運(yùn)行狀態(tài)。就目前來說，國內(nèi)資本市場的杠桿率水平已經(jīng)健康了不少，未來很難再看到高杠桿工具全面使用的市場現(xiàn)象。
假如沒有高杠桿工具的推動(dòng)，那么A股市場重返5178點(diǎn)還需要多少年時(shí)間呢？
這些年來，A股市場的價(jià)值中樞處于穩(wěn)步抬升的運(yùn)行趨勢，關(guān)鍵還是取決于上市公司的業(yè)績表現(xiàn)。隨著A股上市公司的盈利能力持續(xù)抬升，A股市場的價(jià)值中樞也隨之增長。同樣是3300點(diǎn)，但現(xiàn)在3300點(diǎn)所對(duì)應(yīng)的市場估值顯然比幾年前3300點(diǎn)的市場估值更低。如果按照上市公司穩(wěn)健的業(yè)績?cè)鏊俦憩F(xiàn)，再過幾年A股市場相應(yīng)的估值優(yōu)勢將會(huì)更加突出，更能夠展現(xiàn)出A股市場在全球市場中的估值優(yōu)勢。
但是，僅依靠上市公司盈利能力的提升因素，還不足以推動(dòng)股票市場重返至5178點(diǎn)位置。A股市場要重返5178點(diǎn)，還需要加快優(yōu)勝劣汰效率以及加快資本市場的市場制度改革，并通過引入真正意義上的長線資金入市，才能夠提升股票市場的真正投資吸引力。
其中，大幅提升股票市場的退市率水平，并促使股市的上市率與退市率的均衡發(fā)展，這有利于大幅提升股票市場的優(yōu)勝劣汰效率，不斷增強(qiáng)股票市場的投資活力。從近期A股市場的退市數(shù)量來看，今年前六個(gè)月股市退市數(shù)量已經(jīng)創(chuàng)出了近年來的新高水平，股票市場的退市率有望持續(xù)攀升。
再者，資本市場的制度改革有望成為股票市場向上突破的外力因素。例如，局部實(shí)施T+0交易制度，或者試點(diǎn)上證50或滬深300的交易制度改革。與此同時(shí)，還可以通過降低股票印花稅等方式提升市場投資吸引力，這些措施都有可能成為股市加速上漲的催化劑。
除此以外，引入真正意義上的長線資金，有利于引導(dǎo)增量資金流入市場。例如，個(gè)人養(yǎng)老金、職業(yè)年金等，通過加快居民儲(chǔ)蓄的投資轉(zhuǎn)化，引入更多的增量資金進(jìn)入資本市場，為股票市場的長期向好創(chuàng)造出更有利的資金環(huán)境。
5178點(diǎn)距離我們有七周年的時(shí)間了。雖然目前滬指點(diǎn)位距離5178點(diǎn)還有一定的空間，但其實(shí)我們距離5178點(diǎn)并不遙遠(yuǎn)，從長期的角度出發(fā)，A股市場還是有機(jī)會(huì)重返5178點(diǎn)的位置，而且這個(gè)時(shí)間點(diǎn)應(yīng)該離我們不會(huì)很遠(yuǎn)了。