加息靴子落地
(相關資料圖)
我們先來聊一聊美聯儲的這次加息，有幾個點需要注意。
第一，美聯儲本次加息75個基點，聯邦利率區間調整到3.00%-3.25%，是符合市場和投資者預期的。當然這個利率也已經是2008年次貸危機后沒有見過的水平。也就是說，現在這個利率就已經非常高了。
第二，相關把美國2022年GDP增速預期從六月的1.7%下調到了0.2%，明年GDP增長下調到了1.2%。
可見，為了控制通脹目標，美國已經忍受加息對經濟帶來的拖累，而經濟增速放緩，必然會反映到資本市場上。
第三，也是很關鍵的一點，美聯儲9月份最新點陣圖顯示，加息的最終利率預期已經抬高到了4.5%以上，并且預期今年年底利率上限要超過4.4%，2023年利率將加息到4.6%，而在今年6月份的點陣圖預期最終加息利率不會高于4%。
這也預示著接下來美聯儲的加息動作會更加的激進。當然，這也意味著，今年到年底，美聯儲還有125個基點的加息幅度，還有兩次加息。
至于降息，要到2024年了。
所以，本次會議傳遞出的信號，就是后面加息繼續鷹派，同時美國經濟陷入增速放緩。
為什么美聯儲加息關注度這么高，因為影響的是全球的流動性，不論是全球經濟其實股市，都是息息相關的。關于加息的影響，我們昨天的文章詳細解讀過，可以去看，這里就不再展開。
其中影響的一點就是匯率，前兩天還在討論人民幣貶值破7，今天就已經貶值到了7.1，而影響直接的就是外資的流動性收緊，北向資金從年初到現在，持倉A股市值減少了超5000億元。
如果明年美聯儲加息到4.6%，這個對全球資金的吸引力是巨大的，當然也高于我國的利率了，這就會加速資金回流美國。
所以，在今年以及明年加息節奏下，人民幣貶值中期趨勢很難改變，而A股走勢又和貶值趨勢相呼應，大家把握好這個中期趨勢。
再加上國內經濟增速放緩，目前不論是流動性還是經濟增長，都對市場形成壓制，導致非常難。
當然改變這一趨勢的，就是經濟增長拐點的出現，如果我國經濟出現強勁復蘇，不論是人民幣貶值還是股市低迷，都能直接扭轉過來。印度就是一個很好的例子。
而經濟復蘇，目前看沒有好的方法，前面文章也一直解讀，目前終端關注口罩進展，以及地產復蘇的進展。
……
最近，傳統白馬接連出現股價突然大跌的情況，比如東方財富、邁瑞醫療、愛美客等，今天輪到了片仔癀。
關于傳統白馬的大跌，老張也是想說幾點。
第一，估值消化。傳統白馬下殺不是突然的事情，是一直都存在的。今年年初以來，美聯儲宣布加息后，白馬股就一直下殺到了現在，傳統白馬腰斬的不在少數，長春高新、恒瑞醫藥等跌的更慘烈。在近期美聯儲加息更加鷹派下，白馬也迎來新一輪的下殺。
這種股價調整，就是加息帶來的殺估值，流動性收緊對資金敏感的大市值企業來說是致命的，只要加息節奏還在，殺估值就很難扭轉。
目前看，這些傳統白馬基本面是沒有問題的，關鍵是看調整的時間節奏。需要密切關注加息節奏，不盲目抄底，等明確的右側信號后也不晚。
第二，需求端變化。傳統白馬幾乎就在消費、醫藥行業，像白酒、醫美、高價藥等，而這些主打高端的產品在目前經濟低迷以及消費端需求飽和下，繼續高速增長是個問題，一旦高速增長的預期改變，殺估值也會非常慘烈。
第三，產業變革。這個因素可能很多人都忽略了。
目前面向消費端的這些白馬，有個很明顯的特點，就是高毛利率，不論是白酒還是醫美，或者是片仔癀、東方財富等，毛利率普遍高達90%。這些企業賺錢特別容易，而制造業卻在賺辛苦錢。
從去年以來，其實政策一直在打壓高毛利的行業，比如娛樂圈降薪、醫美整頓、醫藥集采，甚至近期的證券、基金降費等，就是一個明確的信號。如果在這些幾乎含量低、賺錢容易的地方，資本瘋狂進入會導致資金空轉以及產生泡沫。
而這兩年政策引導的產業就是制造業，不論是高端制造業還是工業母機、汽車、光伏、鋰電、儲能等等，都出現了政策的持續跟進。
制造業才是發展的根本，同時制造業也是增加就業的主要來源。所以，像比亞迪、寧德時代等一批制造業企業估值都能到100倍，200倍。
其實，還是產業的變革帶來的變化。
所以，從中期看制造業依然是接下來的重要產業。
市場弱勢，制造企業股價調整很正常；一旦市場回暖，其實還是要看這些方向。
第四，底部快要來了。根據歷史規律，在白馬輪番下殺的時候，就距離底部不遠了。
節前，在眾多不確定性的事件下，市場預計還是繼續縮量磨底。但是對于中線投資者來說，提供了充足的布局時間。
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來源：飛鯨投研