摘要：創(chuàng)始人將獲益超85億？（歡迎關(guān)注閨蜜財(cái)經(jīng)）
撰文|蜜妹兒&編輯|凱
按：這是閨蜜財(cái)經(jīng)第1152篇原創(chuàng)稿件
(資料圖片)
準(zhǔn)上市公司巨子生物的步伐再進(jìn)一步！
10月25日，據(jù)官網(wǎng)披露，即日起巨子生物開啟全球發(fā)售，預(yù)期定價(jià)日為10月28日；發(fā)行價(jià)格區(qū)間為每股24.30至27.70港元。預(yù)計(jì)上市日期為2022年11月4日，每手200股。
恭喜之余，蜜妹也在思考：醫(yī)美火熱不是一兩天，按時(shí)間線來看巨子生物的上市算晚的——同年成立的華熙生物，早已經(jīng)在上交所賺得盆滿缽滿。最近港股哀鴻遍野，巨子生物此刻上市，價(jià)值幾何？
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巨子生物的前身為“西安巨子生物基因技術(shù)有限責(zé)任公司”，成立于2000年5月——比華熙生物晚幾個(gè)月。
招股書里，巨子生物對自己的評價(jià)是：中國基于生物活性成分的專業(yè)皮膚護(hù)理產(chǎn)品行業(yè)的領(lǐng)軍者。設(shè)計(jì)、開發(fā)和生產(chǎn)以重組膠原蛋白為關(guān)鍵生物活性成分的專業(yè)皮膚護(hù)理產(chǎn)品，亦開發(fā)和生產(chǎn)基于稀有人參皂苷技術(shù)的保健食品。
具體到產(chǎn)品，巨子生物有三大產(chǎn)品類別：可復(fù)美、可麗金、其他品牌。很慚愧，這些產(chǎn)品蜜妹都沒用過，有使用體驗(yàn)的蜜友歡迎留言分享你的感受。
在巨子生物官網(wǎng)上，蜜妹的感覺是，這是一家比較重視科技研發(fā)的公司，一級導(dǎo)航有科研相關(guān)內(nèi)容。
從創(chuàng)始人來看，巨子生物“科技含量”確實(shí)濃，1966年出生于陜西蒲城縣的范代娣，為西北大學(xué)生物醫(yī)藥研究院院長，多種光環(huán)加身，更被稱為“類人膠原蛋白”之母。
2000年，范代娣從美國麻省理工學(xué)院國家生物工程中心做高級訪問學(xué)者回國，開始類人膠原蛋白的研發(fā)——也是那一年，范代娣和丈夫嚴(yán)建亞在西安共同創(chuàng)立巨子生物。
2022年5月5日，巨子生物遞表港交所，10月通過聆訊。
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都知道醫(yī)美賺錢，到底有多賺錢？如下表招股書數(shù)據(jù)顯示，2019-2021年、2022年前5個(gè)月，巨子生物的營收分別為9.57億元、11.9億元、15.53億元、7.23億元。其中2020、2021年的同比增速分別是24.3%、30.5%。
凈利潤來看，上述同時(shí)間段內(nèi)巨子生物分別為5.75億元、8.27億元、8.28億元、3.14億元。其中2020、2021年的同比增速分別43.8%、0.1%。2021年增速降得有點(diǎn)多。
利潤率巨子生物確實(shí)高，2019-2021年及2022年前5個(gè)月毛利率分別是83.3%、84.6%、87.2%，85%；同期凈利率分別為60.1%、69.4%、53.3%， 43.4%。不過這兩年巨子生物的“鈔能力”似乎有所減弱？凈利率越來越低了。
可以看到，這兩年巨子生物的銷售及經(jīng)銷開支增速較為迅猛，其中2021年同比增加118.5%、2022前5個(gè)月增加108%，分別達(dá)到3.46億元、1.96億元，分別占同期營收的的9.8%、13.3%、22.3%及27.1%，直接導(dǎo)致凈利率下降。
銷售及經(jīng)銷開支主要包括在線營銷費(fèi)用、線下營銷費(fèi)用及雇員薪酬開支。蜜妹看了下，巨子生物主要是線上營銷費(fèi)用激增。
此外在巨子生物強(qiáng)調(diào)的“研發(fā)”方面，蜜妹看到，數(shù)據(jù)并不亮眼。2019-2021年、2022年前5個(gè)月，其研發(fā)成本分別為1140萬元、1340萬元、2500萬元、1420萬元，分別占同期總收入的1.2%、1.1%、1.6%及2.0%。
這個(gè)研發(fā)占比高低如何？華熙生物2022年上半年研發(fā)投入為1.79億元，占營業(yè)收入比6.11%，同期另一醫(yī)美巨頭愛美客研發(fā)費(fèi)用6465萬元，占比7%左右。當(dāng)然巨子生物和上述兩位醫(yī)美巨頭有諸多業(yè)務(wù)上的區(qū)別。
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另外值得關(guān)注的是巨子生物的現(xiàn)金流量，波動(dòng)也是比較大。
據(jù)招股書數(shù)據(jù)，2019年巨子生物期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為7232.3萬元，2020年增加到3.68億元，2021年激增至71.03億元，2022年前五個(gè)月又驟降至9.22億元。
其中蜜妹從公開渠道看到，2021年年底，巨子生物完成了一筆重磅融資，投資方包括高瓴、CPE源峰、金鎰資本、君聯(lián)資本、鼎暉投資、中金資本、黑蟻資本等。2021年其融資所得現(xiàn)金凈額確實(shí)有較大增長。
但2022前5個(gè)月，巨子生物融資現(xiàn)金流凈額又凈流出了近64億是怎么回事？
另一邊，公開報(bào)道顯示，2021年，巨子生物向聯(lián)合創(chuàng)始人范代娣夫婦補(bǔ)發(fā)了25.5億元的分紅，到年底還欠股東3.67億元。
此外巨子生物還回購Juzi Holding——背后是FY family trust，家族信托，受益人為范代娣）持有的部分普通股，對價(jià)超過60億元。
也就是說，通過分紅和回購，范代娣夫婦獲益將超過85億元。厲害了……
在招股書里，巨子生物也坦白了自身存在的諸多其他風(fēng)險(xiǎn)，比如營收過于依賴歹意產(chǎn)品：可復(fù)美和可麗金。于2019-2021年及截至2022年5月31日止五個(gè)月，這兩個(gè)品牌旗下的產(chǎn)品銷售額分別占其總收入的80.6%、82.4%、91.7%及92.2%，呈逐年走高的趨勢。
以及總收入的很大一部分依賴于經(jīng)銷商，而其對經(jīng)銷商的控制有限，這使得巨子生物面臨重大的集中風(fēng)險(xiǎn)。還是上述時(shí)間段，巨子生物來自五大客戶的收入分別占其總收入的58.9%、55.5%、38.7%及38.3%。
另外，隨著巨子生物持續(xù)在在線營銷方面投入更多資源，線營銷費(fèi)用勢必更高，則凈利率可能會繼續(xù)下降……
綜上，在港股市場如此慘淡的當(dāng)下，巨子生物成色并不見得有多好，但風(fēng)險(xiǎn)卻是實(shí)在在的，還是繼續(xù)觀察吧。
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