據公開信息，上海證券交易所科創板上市委員會定于2022年11月24日上午9時召開2022年第96次上市委員會審議會議，中郵科技股份有限公司（以下簡稱：中郵科技）的IPO首發事項將接受審核，中金公司、中郵證券為其聯席保薦機構。
本次沖刺科創板，中郵科技擬募資10億元，用于中郵信源研發及智能制造基地項目、中郵科技研發中心項目、智能物流設備前沿技術研發項目、信息化建設項目以及補充流動資金。
(資料圖片僅供參考)
（募集資金用途，招股書）
中郵科技成立于2002年7月，由郵科院、北京首郵出資設立中郵有限，2021年6月整體變更股份公司，發起人包括中郵資本、國華衛星、航天投資、廣州同得、普洛斯投資、中證投資、中金啟辰、上海潤驛、上海泓驛等。
截至最新招股說明書，公司的控股股東、實際控制人為中郵資本，其持有公司65.17%的股份。
（股權結構，招股書）
1.毛利率持續下滑
中郵科技是國內智能物流系統領域的綜合解決方案提供商，專注于智能物流系統的研發、設計、生產、銷售以及智能專用車的改造設計及銷售。
2019年至2022年1-6月報告期各期，公司的營業收入分別為12.25億元、14.25億元、20.58億元和8.77億元，對應的歸母凈利潤分別為5049.12萬元、4375.13萬元、9369.06萬元和1605.90萬元，公司收入穩步增長，利潤波動較大。
（主要財務數據，招股書）
報告期內，公司主要產品包括智能物流系統（含智能分揀系統、智能傳輸系統）以及智能專用車等，其中智能分揀系統業務收入占比由51.56%降至22.19%；智能傳輸系統收入由35.61%上升至70.49%；智能專用車、備品備件及技術服務等收入占比均有所下滑。
（公司主要產品的銷售情況，招股書）
報告期內，中郵科技的主營業務毛利率呈現逐年下降的態勢，由2019年的22.35%降至2022年1-6月的11.54%，而行業可比上市公司的平均毛利率由26.47%降至18.18%，整體來看，公司毛利率低于行業可比公司。
（主營業務毛利率情況，招股書）
（公司與可比公司相近業務的毛利率比較情況，招股書）
中郵科技表示，整個行業的毛利率都在下降，原因有多個方面。
一方面，下游快遞物流行業成本壓力傳導。快遞物流頭部企業為提升業務量和市場份額，價格競爭日趨激烈，單票收入承壓，進而導致這些企業對成本控制更加嚴格，加強了采購價格管控和議價。
另一方面，智能物流系統行業競爭日趨激烈。目前我國智能物流市場仍處在快速增長階段，行業參與者眾多，且新進競爭者不斷增加，各家企業為穩固市場占有率、維護客戶關系及順利爭取大客戶的重要訂單，價格競爭更加激烈。
此外，部分金屬材料及相關制品采購成本上升。疫情以來，全球供應鏈運轉面臨較大的沖擊，2020年下半年全球大宗商品和工業品價格大幅上漲，公司采購的鋼材、鋼平臺等鋼結構件等材料價格均有所上漲，導致綜合成本上升。
2022年以來，上海等地疫情爆發給中郵科技的經營業績造成了一定的影響，此外，下半年公司加大了市場開拓與研發投入，銷售費用和研發費用增長較多。公司預計全年實現營業收入約22-23億元，較上年同期增長6.92%至11.78%；預計歸母凈利潤約7200-7900萬元，較上年同期減少15.68%至23.15%。
2. 依賴單一大客戶
報告期內，中郵科技的前五大客戶（受同一實際控制人控制的企業合并計算）銷售收入占當期營業收入的比例分別為86.54%、92.56%、92.56%和96.45%。其中，來自客戶順豐的營業收入占比分別為22.85%、32.13%、49.27%和85.86%，存在依賴單一大客戶的現象。
（公司前五名客戶情況，招股書）
快遞物流行業是智能物流設備最主要的應用領域之一，呈現規模化、集中化的特點。公司過于依賴單一客戶，未來若主要客戶因市場低迷等原因使其自身經營情況發生變化，導致其對公司產品的需求大幅下降，將對公司的經營業績產生不利影響。
此外，公司的銷售收入存在一定的季節性波動。2019年至2021年，公司第三、四季度合計實現的銷售收入占全年主營業務收入的比例分別為66.39%、57.75%和33.65%。下游快遞物流、電子商務等行業，通常受“雙十一”、“雙十二”等電商購物節影響，物流分揀的高峰出現在下半年度，該等行業的客戶項目的初驗大多集中在下半年度，導致公司下半年收入占比較高。
由于公司產品從組裝、調試到客戶驗收需要一定的時間周期，公司在產品/合同履約成本較高，導致存貨金額也居高不下。報告期各期末，公司存貨賬面價值分別為4.82億元、9.79億元、10.07億元和9.16億元，占流動資產的比例分別為33.16%、37.34%、43.78%和48.79%，存貨占比較高，存在一定的存貨跌價風險。
3. 結語
中郵科技屬于大型裝備制造企業，公司的銷售收入規模大，但利潤規模較小，在行業競爭愈發激烈的背景下，企業盈利空間不斷被壓縮，未來業績存在較大不確定性，盈利能力有待考驗。
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