來源：壹財信
【資料圖】
作者：唐 ? 悠
自2022年8月4日起，成都晶華光電科技股份有限公司（下稱：晶華光電）在全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)（下稱：新三板）掛牌公開轉(zhuǎn)讓。此前，晶華光電曾于2016年1月27日在新三板掛牌，后于2018年12月在新三板摘牌，結(jié)束近三年的新三板之旅。時隔半年，晶華光電遞交招股書轉(zhuǎn)戰(zhàn)創(chuàng)業(yè)板，但上市最終并未如愿，之后兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)還是重返新三板，并直接升至創(chuàng)新層。
《壹財信》在翻閱其于2019年遞交的招股書等公開資料發(fā)現(xiàn)，晶華光電存在依賴大客戶、三年存貨跌價損失累計達(dá)千萬元、創(chuàng)業(yè)板IPO募投項(xiàng)目信披出入等問題。
依賴日企客戶，業(yè)績持續(xù)下滑
1995年5月在成都成立的晶華光電，自設(shè)立以來，一直深耕于精密光學(xué)產(chǎn)品制造領(lǐng)域，并不斷地完善、優(yōu)化生產(chǎn)工藝，提升產(chǎn)品質(zhì)量，成為國內(nèi)少數(shù)能夠覆蓋微型投影光機(jī)以及相關(guān)產(chǎn)品的全產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)。目前，晶華光電已跟富士膠片、京瓷光電、柯尼卡美能達(dá)等知名企業(yè)建立穩(wěn)定的合作關(guān)系。
據(jù)其公開數(shù)據(jù)，2016年至2022年1-6月，晶華光電實(shí)現(xiàn)營收分別為45,385.30萬元、56,224.01萬元、58,973.44萬元、55,058.04萬元、44,126.47萬元、43,133.98萬元、20,172.17萬元。同期，晶華光電凈利潤分別為3,183.78萬元、4,716.04萬元、6,285.04萬元、3,958.93萬元、3,827.76萬元、2,680.53萬元、742.75萬元，2016年至2021年晶華光電的營收和凈利潤復(fù)合增長率分別為-1.01%、-3.38%，之后營收和凈利潤在均出現(xiàn)下滑。
在晶華光電2016年至2018年?duì)I收、凈利潤雙增長的成績單中，富士膠片貢獻(xiàn)了銷售額。
2019年版創(chuàng)業(yè)板IPO招股書披露，2016年至2018年，富士膠片皆為晶華光電的第一大客戶，晶華光電對其銷售金額分別為11,328.06萬元、12,966.07萬元、8,674.79萬元，占銷售總額的比例分別為24.96%、23.06%、14.71%。
同時，富士膠片也是晶華光電的第二大供應(yīng)商，三年期間晶華光電向其采購金額分別為5,964.27萬元、6,051.27萬元、3,515.38萬元，占采購總額比例17.68%、14.43%、7.70%。
在同一時期，富士膠片既是晶華光電的第一大客戶，又是其第二大供應(yīng)商，晶華光電對于富士膠片的依賴程度可見一斑。
同時，通過晶華光電第二次掛牌新三板公開轉(zhuǎn)讓說明書對前五大客戶的披露可以發(fā)現(xiàn)，雖然晶華光電對富士膠片的銷售額下滑，富士膠片甚至跌出前五大客戶名單，但是前五大客戶中出現(xiàn)了另一日企柯尼卡美能達(dá)（系柯尼卡美能達(dá)精密光學(xué)（大連）有限公司、柯尼卡美能達(dá)光學(xué)儀器（上海）有限公司等的統(tǒng)稱）。
除了依賴日企以外，2016年至2018年晶華光電存在的存貨跌價問題也是十分引人注目。
2016年至2018年，晶華光電公司存貨賬面價值分別為11,056.10 萬元、10,773.50 萬元和14,107.42萬元，占流動資產(chǎn)的比例分別為36.93%、34.34%和41.03%，占比相對較高。同期晶華光電存貨跌價損失分別為565.18萬元、371.45萬元和 302.43萬元，合計跌價損失1,239.06萬元，晶華光電表示，這些跌價損失主要是針對庫齡較長的原材料、庫存商品等。
2016年至2018年，晶華光電存貨周轉(zhuǎn)率分別為2.87次、3.40次和3.14次，而同期，可比公司利達(dá)光電、水晶光電、聯(lián)合光電、光電股份、歐菲光的存貨周轉(zhuǎn)率均值分別為5.36、5.20、5.13，低于同行業(yè)可比公司平均水平。
晶華光電表示，企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率低于同行，是企業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈的業(yè)務(wù)模式所致。晶華光電業(yè)務(wù)涵蓋了從光學(xué)玻璃到微型投影光機(jī)的整個業(yè)務(wù)鏈，每一環(huán)節(jié)的產(chǎn)成品既有用于直接銷售的，也有用于投入到下一生產(chǎn)環(huán)節(jié)，從而導(dǎo)致企業(yè)原料、在制品、半成品存貨量大。
創(chuàng)業(yè)板募投項(xiàng)目信披出入
此前晶華光電在2019年闖關(guān)創(chuàng)業(yè)板時，其遞交的招股書和環(huán)評文件在募投項(xiàng)目設(shè)備披露方面存在出入。
據(jù)創(chuàng)業(yè)板招股書披露，晶華光電的募投項(xiàng)目為微型投影光機(jī)生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目、光學(xué)元件生產(chǎn)線擴(kuò)建項(xiàng)目、晶華光電研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目，項(xiàng)目募集的資金分別為18,844.75萬元、11,081.08萬元、5,218.94萬元，這三個項(xiàng)目需要用來采購設(shè)備及軟件購置的費(fèi)用分別為10,455.00萬元、5,250.60萬元、3,901.30萬元，占募集資金的比例分別為55.48%、47.38%、74.75%，由此可見，每個項(xiàng)目的設(shè)備采購費(fèi)用占其項(xiàng)目募投資金的比重較大。
但是《壹財信》對比招股書和環(huán)評文件發(fā)現(xiàn)，三個項(xiàng)目的設(shè)備采購方面均出現(xiàn)不同程度的出入。
據(jù)招股書披露，微型投影光機(jī)生產(chǎn)出線建設(shè)項(xiàng)目設(shè)備采購是解決現(xiàn)有生產(chǎn)設(shè)備老舊、產(chǎn)能不足等問題，因此，晶華光電在該項(xiàng)目中采購光電實(shí)驗(yàn)設(shè)備、光學(xué)測試設(shè)備、機(jī)構(gòu)測試設(shè)備、電子測試設(shè)備、開發(fā)設(shè)計設(shè)備、試驗(yàn)用機(jī)加工設(shè)備、可靠性測試設(shè)備、產(chǎn)品生產(chǎn)線八大類別，80種設(shè)備，設(shè)備數(shù)量共計1,253套/臺。
而該項(xiàng)目環(huán)評文件顯示，晶華光電在該項(xiàng)目中采購產(chǎn)品生產(chǎn)線、光電實(shí)驗(yàn)設(shè)備、光學(xué)測試設(shè)備、機(jī)構(gòu)測試設(shè)備、可靠性測試設(shè)備五大類別，53種設(shè)備，設(shè)備數(shù)量共計990套/臺。
對于自動組裝線（定制）設(shè)備，環(huán)評文件顯示共采購2臺，但是招股書卻顯示只需采購1臺。
與環(huán)評文件相比較，招股書數(shù)中采購設(shè)備多了2臺鹽霧試驗(yàn)機(jī)、40臺精密數(shù)顯穩(wěn)流穩(wěn)壓電源，以及電子測試設(shè)備、開發(fā)設(shè)計設(shè)備、試驗(yàn)用機(jī)加工設(shè)備三大類別中所有的設(shè)備，共計264 臺/套設(shè)備。
除了微型投影光機(jī)生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目采購設(shè)備存在上百臺出入以外，在光學(xué)元件生產(chǎn)線擴(kuò)建項(xiàng)目中，采購設(shè)備也存在差異。
光學(xué)元件生產(chǎn)線擴(kuò)建項(xiàng)目將對現(xiàn)有光學(xué)鏡片（玻璃鏡片）生產(chǎn)線進(jìn)行技術(shù)改造，擴(kuò)大現(xiàn)有光學(xué)鏡片的產(chǎn)能，并將新建塑料非球面鏡片生產(chǎn)線。該項(xiàng)目將采購研磨設(shè)備、鍍膜設(shè)備、實(shí)驗(yàn)設(shè)備、塑料非球面生產(chǎn)設(shè)備四大類別，47種設(shè)備，設(shè)備數(shù)量共計159臺。
而環(huán)評文件顯示，該項(xiàng)目將在塑膠非球面鏡片生產(chǎn)線新增10種設(shè)備，33臺設(shè)備，在球面鏡片生產(chǎn)線淘汰及更新設(shè)備更新4種設(shè)備，66臺設(shè)備，該項(xiàng)目共計采購99臺設(shè)備。
與環(huán)評文件相比較，招股書中雖然少了4臺精磨機(jī)，1臺純水機(jī)。但是招股書中卻多出了切片機(jī)、紫外固化機(jī)、點(diǎn)膠機(jī)、涂墨機(jī)、干涉儀、鍍膜機(jī)、壓濾機(jī)、超聲波清洗機(jī)、測量投影儀等23種設(shè)備，共計65臺采購設(shè)備。
無獨(dú)有偶，在晶華光電募投的晶華光電研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目中，也存在采購設(shè)備上的出入。
招股書披露該項(xiàng)目主要設(shè)備為3D 光學(xué)光機(jī)應(yīng)用實(shí)驗(yàn)設(shè)備、鏡頭研發(fā)實(shí)驗(yàn)設(shè)備、視頻研發(fā)實(shí)驗(yàn)設(shè)備、軟件開發(fā)和調(diào)試設(shè)備、小型機(jī)加工及SMT 貼片設(shè)備、高溫老化試驗(yàn)設(shè)備、樣機(jī)裝配設(shè)備七個類別共55種，403臺/套設(shè)備。
環(huán)評文件也披露了3D 光學(xué)光機(jī)應(yīng)用實(shí)驗(yàn)設(shè)備、鏡頭研發(fā)實(shí)驗(yàn)設(shè)備、視頻研發(fā)實(shí)驗(yàn)設(shè)備、軟件開發(fā)和調(diào)試設(shè)備、小型機(jī)加工及SMT 貼片設(shè)備、高溫老化試驗(yàn)設(shè)備、樣機(jī)裝配設(shè)備七個類別，54種，共計400臺/套/個設(shè)備。
環(huán)評文件相比較，招股書也多出2臺小型SMT貼片機(jī)。此外，招股書披露，在該項(xiàng)目中采購高低溫試驗(yàn)箱 MHP-1000 設(shè)備3臺，但是環(huán)評對于該設(shè)備的采購數(shù)量并未披露。
令人疑惑的是，晶華光電IPO募投的三個項(xiàng)目環(huán)評文件編制日期皆在2019年4月份，距離2019年6月向證監(jiān)會遞交招股書不到兩個月，緣何兩個文件設(shè)備采購懸殊如此之大？晶華光電的創(chuàng)業(yè)板IPO最終未能成功，最近幾年其業(yè)績又持續(xù)下滑，何時再次轉(zhuǎn)板IPO，我們也給予關(guān)注。