星空君認(rèn)識(shí)一個(gè)級(jí)別很高的老領(lǐng)導(dǎo)，退休后出了一本書，關(guān)于工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的，把他幾十年從業(yè)的關(guān)于該傳統(tǒng)行業(yè)的底層架構(gòu)的信息化思考整理出來。在一次全國(guó)性的行業(yè)會(huì)議上，有幸得到一本贈(zèng)書，受益匪淺。
但后來遇到一件奇怪的事，很多分子公司收到老領(lǐng)導(dǎo)秘書的電話，被推薦買書。一些公司礙于老領(lǐng)導(dǎo)的面子，就訂購(gòu)了一批，也沒收到書。
【資料圖】
后來巡視組來了，真相大白：有騙子冒用老領(lǐng)導(dǎo)的名義騙書款。
那么問題來了，如果老領(lǐng)導(dǎo)來推銷，有多少人能婉拒呢？
一個(gè)冒充“老領(lǐng)導(dǎo)”的人物，騙了十幾家A股上市公司，合計(jì)損失超900億，甚至導(dǎo)致上海電氣執(zhí)行總裁跳樓自殺。
這個(gè)人叫隋田力。
他騙錢的道具是“專網(wǎng)通信”，而手法卻十分低級(jí)。尤其是上市公司逐漸暴雷后我們才發(fā)現(xiàn)，有些上市公司是主動(dòng)“擁抱”騙子的，各取所需。
01
專網(wǎng)通信是怎么騙錢的
證監(jiān)會(huì)對(duì)*ST凱樂下發(fā)的《行政處罰和市場(chǎng)禁入事先告知書》顯示，2016年至2020年，凱樂科技與隋田力合作開展“專網(wǎng)通信”業(yè)務(wù)。合作期間，凱樂科技僅在2016年存在少量專網(wǎng)通信業(yè)務(wù)。其他專網(wǎng)通信業(yè)務(wù)均為虛假，僅是按照合同規(guī)定偽造采購(gòu)入庫(kù)、生產(chǎn)入庫(kù)、銷售入庫(kù)等單據(jù)，沒有與虛假專網(wǎng)通信業(yè)務(wù)匹配的生產(chǎn)及物流，以此虛增收入、利潤(rùn)。
告知書顯示，公司2016年至2020年累計(jì)虛增營(yíng)業(yè)收入512.25億元，虛增營(yíng)業(yè)成本443.52億元，虛增利潤(rùn)總額59.36億元。
一家年?duì)I收不足百億的上市公司竟然虛增了500億！這刷新了星空君對(duì)財(cái)務(wù)造假上限的認(rèn)知。
所謂專網(wǎng)通信，是指軍方專用網(wǎng)絡(luò)設(shè)備。由于大部分軍方采購(gòu)比較保密，再加上隋田力非常善于包裝，導(dǎo)致大批公司上當(dāng)受騙。
1998年，隋田力機(jī)緣巧合，進(jìn)入了上海星地通信研究所，這是一家真的和航天打交道的民營(yíng)研究所。當(dāng)時(shí)的隋田力，大概率還是想做一番事業(yè)的。
2016年成為他創(chuàng)業(yè)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，他收購(gòu)了一家新三板上市公司50%的股權(quán)，投資成立了星地通公司，又參股、控股了一大批和通信技術(shù)相關(guān)的企業(yè)。
然后以星地通的名義，向上游供應(yīng)商采購(gòu)網(wǎng)絡(luò)設(shè)備配件，經(jīng)上市公司簡(jiǎn)單加工，轉(zhuǎn)賣給他控制的下游客戶，上市公司毛利率能達(dá)到23%。上市公司向上游公司采購(gòu)的時(shí)候，要支付90%甚至更多的貨款，向下游客戶銷售的時(shí)候，只能先收到5%的首付貨款。
這么老套的龐氏騙局，竟然讓很多上市公司欣然落網(wǎng)。
原因是什么？
這種可以為上市公司帶來巨額的銷售額和利潤(rùn)，而這是投資者“考核”上市公司成長(zhǎng)性的硬指標(biāo)。
至于公司的現(xiàn)金流情況，投資者往往容易忽視。
至于什么時(shí)候暴雷，星空君認(rèn)為，公司的大股東們還是心中有數(shù)的。
一方面，幾年來大股東不斷的擇機(jī)拋售股份，另一方面，把手里的大把股權(quán)進(jìn)行了質(zhì)押。
02
玩轉(zhuǎn)現(xiàn)金流量表
正常情況下，龐氏騙局的玩法，現(xiàn)金流量表是能看出破綻的。但公司的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~卻非常好看，甚至自由現(xiàn)金流也很可觀。
數(shù)據(jù)來源：同花順iFind，制圖：詩(shī)與星空
公司2016年開始全面切入專網(wǎng)通信，之后經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~爆發(fā)式增長(zhǎng)，乍一看公司的盈利質(zhì)量迅速提升。
從年報(bào)審計(jì)的角度，上市公司的銀行存款是需要銀行出具確認(rèn)函的，這意味著公司的存款大概率不是造假，但不造假不代表不能修飾。
現(xiàn)在我們知道營(yíng)收是假的了，這些銀行存款余額是如何做到的呢？
原來，公司都通過承兌保證金的形式貼出去了。
以2018年年報(bào)為例，公司賬面14.65億貨幣資金，但實(shí)際上絕大多數(shù)貨幣資金都受限，受限的原因是“承兌保證金”及其他保證金。
這意味著，公司的銷售是假的，雖然收了錢，但轉(zhuǎn)手就辦了承兌。實(shí)際上已經(jīng)轉(zhuǎn)出去了，與之對(duì)應(yīng)的，公司應(yīng)付賬款里有高達(dá)20億的票據(jù)。
而由于這些資金不能動(dòng)用，公司正常的經(jīng)營(yíng)需要的資金周轉(zhuǎn)需要銀行借款，2018年的銀行借款高達(dá)28億。導(dǎo)致公司利息支出非常高，2018年高達(dá)4.9億。這是典型的存貸雙高。
通過期末精準(zhǔn)的操作，保證賬面銀行存款說得過去，就可以在現(xiàn)金流量表上看到靚麗的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~。
能在現(xiàn)金流量表上粉飾的，都是真的高手。
03
愛講故事的上市公司，往往不是什么好人
十年前，2012年的12月8日，莫言在瑞典學(xué)院發(fā)表演講，稱：
我是一個(gè)講故事的人。因?yàn)橹v故事我獲得了諾貝爾文學(xué)獎(jiǎng)。
愛講故事的人可能會(huì)得到諾貝爾文學(xué)獎(jiǎng)，但，愛講故事的上市公司，往往不是什么好人。
星空君早在2019年就發(fā)現(xiàn)了凱樂科技有問題，只不過當(dāng)時(shí)忙著拆解亨通光電，捎帶提了一下，沒有深挖。
但當(dāng)時(shí)在文章里提到了凱樂科技講故事、變更主營(yíng)業(yè)務(wù)，尤其提到了財(cái)務(wù)極其不規(guī)范。
上市公司財(cái)務(wù)不規(guī)范往往是有延續(xù)性的，這就像做壞事一樣，一旦失去下限受益了，會(huì)覺得理所當(dāng)然，未來會(huì)不斷的進(jìn)行嘗試。
搞笑的是，公司在2021年的時(shí)候，為了轉(zhuǎn)移公眾視線，還賊喊捉賊起訴了隋田力的“新一代”公司，稱其未能按時(shí)還款，一臉受害者的無辜樣子。
當(dāng)然了，現(xiàn)在我們知道這兩家公司都是賊。
因此，星空君認(rèn)為，有道德污點(diǎn)的上市公司，除非實(shí)現(xiàn)管理層大換血，是有必要永遠(yuǎn)戴著有色眼鏡來看待。