12月9日，常州聚和新材料股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“聚和材料”）登陸科創(chuàng)板，保薦人為安信證券，本次發(fā)行價(jià)110元/股，發(fā)行市盈率50.32倍，高于中證指數(shù)有限公司發(fā)布的發(fā)行人所處行業(yè)最近一個(gè)月平均靜態(tài)市盈率（27.01倍），截至發(fā)稿時(shí)間，最新市值171億元。
聚和材料是一家專業(yè)從事新型電子漿料研發(fā)、生產(chǎn)、銷售的高新技術(shù)企業(yè)，目前公司主要產(chǎn)品為太陽能電池用正面銀漿。
截至招股說明書簽署日，劉海東直接持有和間接控制公司32.1975%的股份，為公司控股股東、實(shí)際控制人。
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本次IPO擬募資10.27億元，主要用于常州聚和新材料股份有限公司年產(chǎn)3,000噸導(dǎo)電銀漿建設(shè)項(xiàng)目（一期）、常州工程技術(shù)中心升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金。
募資使用情況，圖片來源：招股書
報(bào)告期內(nèi)，聚和材料實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.94億元、25.03億元、50.84億元、33.84億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為7077.61萬元、1.24億元、2.47億元、2.16億元；綜合毛利率分別為18.42%、13.77%、10.48%、11.43%，呈現(xiàn)逐年下降之勢(shì)。
基本面情況，圖片來源：招股書
具體來看，正面銀漿產(chǎn)品銷售收入占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例均超過99%，其中，公司2022年1-6月單晶PERC電池用正銀銷售收入占正銀銷售收入比例超過85%，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較為單一、下游應(yīng)用領(lǐng)域較為集中。
事實(shí)上，公司銀漿產(chǎn)品生產(chǎn)所需的主要原材料為銀粉、玻璃氧化物、有機(jī)原料等，其中，銀粉為核心原材料。報(bào)告期內(nèi)，公司主要向DOWA采購銀粉，向DOWA采購額占報(bào)告期各期原材料采購總額比例均超過50%，原材料供應(yīng)商集中度較高。
報(bào)告期內(nèi)，公司客戶主要為太陽能電池生產(chǎn)企業(yè)，由于太陽能電池行業(yè)市場(chǎng)集中度較高，從而形成公司客戶較為集中的情況。報(bào)告期內(nèi)，公司向前五大客戶的銷售收入占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例均超六成，其中，2022年1-6月公司對(duì)通威太陽能的銷售收入占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入比例為22.73%，主要客戶對(duì)其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響較大。
值得注意的是，聚和材料向主要原材料供應(yīng)商DOWA采購銀粉通常以現(xiàn)款和信用證結(jié)算，采購環(huán)節(jié)付款周期較短，而下游客戶多為行業(yè)內(nèi)知名電池片生產(chǎn)企業(yè)，公司通常授予核心客戶一定賬期，并多以銀行承兌匯票方式與客戶結(jié)算貨款，使得產(chǎn)品銷售回款周期長(zhǎng)于采購付款周期。在收入規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大的情況下，銷售收款與采購付款之間存在的賬期差異使公司需要較多的營(yíng)運(yùn)資金以滿足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需求。 報(bào)告期各期，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-2.07億元、-8.15億元、-10.58億元、-8.31億元，持續(xù)為負(fù)。
聚和材料預(yù)計(jì)2022年度營(yíng)業(yè)收入約為64億元至67億元，同比上升25.89%至31.79%；預(yù)計(jì)2022年度扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為3.50億元至3.90億元，同比上升43.08%至59.43%。
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