近九成營收靠給加盟商供貨卻食安問題頻發，導致蜜雪冰城在茶飲品牌中ESG得分墊底，上市計劃不如預期順利。
(資料圖)
作者：金諾 編輯：鶴翔
出品：商業財報 ID：Earnings-Vip
近日，有消息稱，證監會對核準制下的主板申報進行行業限制，其中“紅燈行業”（包括食品、餐飲連鎖、白酒、防疫、學科培訓、殯葬、宗教事務等）不能申報；須主管部門批復但尚未批復的也不能申報（包括互聯網平臺、類金融、軍工等）；“黃燈行業”（包括服裝、家居、家裝、大眾電器等）僅頭部企業才可申報，但拒絕通過燒錢、猛增加盟商等模式發展壯大的項目。
同時提及，正在沖刺深交所主板IPO的蜜雪冰城已經撤銷上市進程。
雖然該傳聞并未得到官方確認，但援引財聯社消息，滬深主板確實存在“紅燈行業”的相關限制，已經持續很長時間；證監會經常會有非普遍下發文件類的細化導向意見，這則傳聞內容與行業已有監管導向沒有太大變化。
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對于蜜雪冰城上市進程出現變動的消息，接近蜜雪冰城相關人士表示，“公司的上市工作正常推進中，暫時沒有接到任何相關通知。”
靴子既然沒落地，那就讓子彈再飛一會。
不過縱觀奶茶行業，似乎已經過了曾經的熱錢風口期。茶飲三巨頭中，港股上市的奈雪連年虧損，自詡高端定位的喜茶“自降身價”搞加盟。與前二者不同的是，素有“奶茶界拼多多”之稱的蜜雪冰城雖然客單價低，卻是實打實的盈利狀態。
2022年以來，蜜雪冰城主要發力兩部分：一是努力沖刺A股IPO，二是海外瘋狂開店。
01 瘋狂開店，薅加盟商羊毛
此前蜜雪冰城股份有限公司的A股上市申請獲受理，并正式預披露了招股書，擬登陸深交所主板。招股書數據顯示，截至 2022 年 3 月末，蜜雪冰城的門店總數為22276家，是目前門店數最多的茶飲品牌。
圖源：蜜雪冰城招股書
蜜雪冰城的海外開店速度也在加快，截至3月末，分別在印尼和越南開設了 317 家、249 家門店。
2022年下半年，繼在首爾開設韓國首店之后，蜜雪冰城的日本首店也在計劃中，日本蜜雪冰城官方小紅書賬號發文透露了日本首店外觀，門店選址在東京最繁華的地段——表參道。此消息發布后，不少網友期待表示；“在日本也能喝到蜜雪冰城了！”
圖源：小紅書
瘋狂開店之下，更值得關注的是蜜雪冰城的經營業績。
招股書數據顯示，從2019年到2022年前三個月，蜜雪冰城營收分別為25.66億元、46.8億元、103.51億元和24.34億元。2020年、2021年近兩年的年營收對比去年同期分別增長82%和121%。
蜜雪冰城的高增速營收在如今的新消費賽道中實屬罕見，也羨煞喜茶、奈雪之流。
增收的同時，蜜雪冰城的利潤也保持著高速的增長，從2019年到2022年前三個月，公司凈利潤分別為4.45億元、6.32億元、19.1億元和3.91億元。
圖源：蜜雪冰城招股書
在一眾新茶飲品牌中看起來最Low、價格最親民的蜜雪冰城，為何能年年盈利、保持高增速呢？「商業財報」認為原因有二。
一是蜜雪冰城專注于加盟模式，采用典型的S2B2C（供應鏈-加盟商-消費者）經營模型。
與堅持直營的奈雪不同，蜜雪冰城僅僅是靠著給加盟商銷售吸管等包材，一年都能賺取3億元的利潤。
招股書顯示，從2019年到2022年的前三個月，蜜雪冰城最大的營收來源便是食材和包裝材料的收入，在蜜雪冰城主營業務收入中分別占比86.2%、85.5%、87%和87.7%，幾乎接近九成。
圖源：蜜雪冰城招股書
由此可見，蜜雪冰城生財之道并非靠給消費者售賣3塊一杯的檸檬水，而是利用原物料及供應鏈掙錢，成為了原材料供應的最大中間商。
這也不難解釋為何其他品牌都是高速擴張、虧損不斷，而蜜雪冰城門店開得越多反而越賺錢的原因。
更多的門店帶來了更多的加盟商，使得占據九成的加盟商訂貨訂單增加，主營收入源源不斷。
而更多的訂單量也使得蜜雪冰城跟上游供應商的議價權不斷提高，進而能夠拿到更低的原材料成本價。如此正向循環，帶來了蜜雪冰城看起來非常漂亮的財務數據。
二是蜜雪冰城在產品研發與創新上“躺平”，明目張膽做起了“勾兌糖水”的生意。
對比喜茶、奈雪等頭部新茶飲品牌，它們比拼的是用純正鮮奶、新鮮水果，并且還要不斷推陳出新，在茶飲產品品質與研發創意上都要高度內卷、精益求精；而蜜雪冰城則基本為沖泡茶飲和預制茶飲，通過香精、果醬等預制原材料勾兌，成本低、制作時間快。
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進一步講，低廉的產品背后是原材料成本低、人工成本也低，更無需顧及“品牌逼格”，甚至是場景空間打造。
蜜雪冰城以所謂的“樸實”，走出了一條與喜茶、奈雪完全不同的路。后者主打一二線城市，樂于打造休憩空間的概念，可大型門店光是店鋪租金和員工薪資都需要非常巨大的投入，而蜜雪冰城的門店最小只需要不到十個平方，不設有堂食座位，消費者即買即走。
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“樸實無華”也帶來了加盟業務的高效便捷，加盟商能夠快速開店，一條步行街上有兩三家蜜雪冰城的場景也不足為奇。
02 既是鎧甲，也是軟肋
不可忽視的是，在蜜雪冰城漂亮的財務數據背后，是加盟模式難以根除的老大難問題。
這種高度依賴加盟商，通過輕資產擴張的模式，讓蜜雪冰城賺得盆滿缽滿，可加盟商門店盈利與否，又有幾人知？
在社交媒體上以“蜜雪冰城 加盟”等關鍵詞語進行搜索發現，不斷有加盟商倒苦水：“密雪冰城其實就是坑人了，一二線城市有的還可以，小城市就不行了。賺加盟費、原材料、裝修。這就是套路。利潤低質量又不是太好?！?/p>
圖源：微信公眾號&小紅書
加盟商選擇跟風、前赴后繼加盟開店，看中的無非是蜜雪冰城的門店規模（全國兩萬多家門店遍地開花）以及品牌價值。
但是當加盟商被壓榨得難以回本后，“殺雞取卵”就是一條違背品牌可持續發展的道路。
參考此前翻車的“賢合莊”“天然呆”等餐飲品牌加盟事件，產品品質沒說服力、九成靠加盟商來賺錢的蜜雪冰城又該何去何從？
另一方面，加盟模式下，蜜雪冰城屢因食安問題遭罰。
恰如上文截圖中加盟商所言，在有限利潤空間下，又非直營店鋪受母公司嚴格管控，那么加盟商就會為了追求利潤做出很多違背食品法的操作。
對于加盟商而言，品牌商追求低價帶來的利潤空間始終有限，畢竟優質的產品和服務背后需要一筆不小的成本開支。
一個扎心的事實是，加盟商盯著蜜雪冰城的利潤，蜜雪冰城卻盯著加盟商的本金，糟糕的生存現狀最終只能將加盟商推向了節省開支、劍走偏鋒的深淵，不得不置食品安全于不顧。
據《21世紀新國貨·潮品牌—2021年新式茶飲榜》顯示，蜜雪冰城的ESG（負向指數）得分墊底。該榜單中用ESG(負向指數）來評估茶飲品牌的亂象發生情況，主要參考指標包括被處罰、通報、曝光的門店次數，用戶投訴數量，涉訴（被告）數量。
黑貓投訴[投訴入口]平臺上，有關“蜜雪冰城”的投訴記錄高達4577條之多，其中大多為飲品質量問題，包括奶茶異味，喝出異物如鐵絲、毛發、昆蟲等。
圖源：黑貓投訴
在繼2021年蜜雪冰城創始人張紅甫因食品安全問題被監管部門約談之后，次年的315，蜜雪冰城又因眾多食品問題頻頻登上新聞頭條。
新聞記者用臥底的方式曝光了蜜雪冰城門店內存在大量使用過期原材料和配料，以及過夜水果接著賣，還將已經過期的產品更換標簽繼續用等食安亂象。
下圖所示的一瓶蜜雪冰城乳酸菌飲料在報道當日已經足足過期9天，但是仍然被店員繼續使用，給顧客制作飲品。這樣制作出來的飲品無異于給消費者“食物投毒”！
圖源：極光新聞
對此，蜜雪冰城也在招股書中進行說明，稱快速擴張之后監督管理難度提高，會導致產品質量糾紛或食品安全事故，將會對蜜雪冰城的品牌聲譽以及經營業績產生不利影響。
圖源：蜜雪冰城招股書
不可否認，在蜜雪冰城招股書漂亮的業績數據背后，隱藏的是眾多血本無歸的加盟商和食安問題投訴無門的消費者們。
在高速擴張開店與食品安全監管的博弈中，不乏聲勢浩大的加盟品牌最終因頻發的食安問題和不斷下降的品牌聲譽而導致加盟商散去、品牌倒閉的案例。
喊著“蜜雪冰城甜蜜蜜”的蜜雪冰城，如果想在日益收緊的監管政策下成功上市，光讓自己獨享甜蜜遠遠不夠，也得讓加盟商和消費者嘗到真正的甜頭才行。
長遠來看，蜜雪冰城還是應當把更多的精力放到穩定供應鏈、加強門店管理、保障食品安全上，畢竟產品才是品牌生命之源。