作者：七佰
“00后團隊”“核酸賺了8個億”“靠著核酸IPO”“半年賣出兩千萬支核酸采樣管”……
這些詞條都指向一家公司——達科為。
(資料圖片僅供參考)
“核酸檢測”概念可以算是達科為IPO路上最大的煩惱，畢竟這個概念算不上褒義，資本市場也很難為此買單。
2022年核酸概念企業(yè)扎堆上市，不僅引發(fā)了市場的質(zhì)疑，也令監(jiān)管層高度關(guān)度，稱對于這些企業(yè)上市的把控更為謹(jǐn)慎。
2022年11月21日，在深交所新聞發(fā)言人答記者問中，深交所表示高度關(guān)注涉核酸檢測企業(yè)的上市申請，堅持從嚴(yán)審核，尤其是企業(yè)的可持續(xù)經(jīng)營能力。依據(jù)創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市條件和審核標(biāo)準(zhǔn)，對有關(guān)公司的申請進行了認(rèn)真審核，重點關(guān)注了其核酸檢測相關(guān)業(yè)務(wù)與主營業(yè)務(wù)的關(guān)聯(lián)性、相關(guān)收入的可持續(xù)性，以及剔除該等業(yè)務(wù)收入后公司是否仍滿足發(fā)行上市條件等，要求公司進行了充分披露。
招股書（注冊稿）顯示，達科為的病毒保存試劑（即病毒保存液和核酸病毒采樣管等）2020年至2022年上半年分別貢獻了8.71%、5.78%、8.84%的營收。
盡管達科為一再表示“我們不是核酸概念公司”，不過由此引發(fā)的熱議，依然不絕于耳。
那如果摘掉“核酸檢測”概念的帽子，達科為資本市場之路就平了嗎？
身處“批發(fā)業(yè)”闖關(guān)創(chuàng)業(yè)板IPO
招股書顯示，達科為是一家專注于生命科學(xué)研究服務(wù)及病理診斷領(lǐng)域的專業(yè)提供商。在生命科學(xué)研究服務(wù)領(lǐng)域，主要從事科研試劑及儀器的代理銷售，以及部分科研試劑的自主研發(fā)、生產(chǎn)及銷售；在病理診斷領(lǐng)域，主要從事病理診斷設(shè)備及試劑的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。
值得注意的是，達科為的行業(yè)分類屬于批發(fā)類（F51），這在創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)中實屬罕見。
達科為在招股書中表示，代理銷售第三方品牌科研試劑等產(chǎn)品收入占營業(yè)收入比例超過 50%。根據(jù)中國證監(jiān)會發(fā)布的《上市公司行業(yè)分類指引》（2012 年修訂），該公司所處行業(yè)為“批發(fā)和零售業(yè)（F）”中的“批發(fā)業(yè)（F51）”，病理診斷設(shè)備等產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售屬于“制造業(yè)（C）”中的“C358 醫(yī)療儀器設(shè)備及器械制造”。
招股書顯示，2019-2021 年及2022 年上半年，達科為營業(yè)收入分別為4.35億元、6.05億元、8.37億元、4.74億元，同期代理品牌的營收分別為3.34億元、4.07億元、5.90億元、3.38億元，占營業(yè)收入的比例分別為74.71%、67.40%、70.66%和69.30%。
數(shù)據(jù)來源：達科為招股書
據(jù)公開資料，達科為早在1999 年初創(chuàng)階段主要經(jīng)營科研試劑及儀器等生命科學(xué)研究產(chǎn)品的代理業(yè)務(wù)。
2011 年，達科為設(shè)立了主營試劑類產(chǎn)品的子公司達科為生物工程，搭建了包含細胞提取、分離、冷凍存儲、增殖培養(yǎng)等技術(shù)為一體的科研試劑技術(shù)平臺。
2013 年，達科為開始嘗試進行病理診斷產(chǎn)品的研發(fā)工作，并于 2016 年設(shè)立了主營病理診斷設(shè)備的子公司達科為醫(yī)療設(shè)備，搭建了病理診斷設(shè)備研發(fā)平臺。這也是達科為能夠闖關(guān)創(chuàng)業(yè)板，契合“三創(chuàng)四新”的基礎(chǔ)。
截至目前，達科為以獨家代理及一級代理方式代理了100多家國際生物技術(shù)品牌產(chǎn)品的銷售，涵蓋免疫學(xué)、細胞生物學(xué)、分子生物學(xué)等多個研究領(lǐng)域。
針對“三創(chuàng)四新”，達科為表示，發(fā)展“代理+自研”服務(wù)模式，并形成了以代理國際技術(shù)領(lǐng)先的科研試劑產(chǎn)品為主要業(yè)務(wù)基礎(chǔ)、自有產(chǎn)品快速發(fā)展的商業(yè)模式；以代理科研試劑為基礎(chǔ)，實現(xiàn)對生命科學(xué)研究領(lǐng)域客戶的綜合服務(wù)；同時，通過不斷深入研發(fā)，在生命科學(xué)研究服務(wù)和病理診斷領(lǐng)域均形成了核心技術(shù)的積累。
95后、00后擔(dān)任股東 實控人前妻低價買股
達科為IPO期間，“95后”在校生為實控人、“00后團隊”等備受熱議。
據(jù)招股書，達科為無控股股東，第一大股東為吳映潔，持有15.46%的股份，第二大股東鯤鵬聚賢持股比例為15.15%，兩者持股比例相近且均未超過30%。
數(shù)據(jù)來源：達科為招股書
資料顯示，吳映潔為吳慶軍之女，1995年出生，目前為加利福尼亞大學(xué)洛杉磯分校學(xué)生，除持股之外，未在達科為擔(dān)任職務(wù)，不參與公司管理。創(chuàng)始人吳慶軍直接持有達科為11.40%的股份，并通過鯤鵬聚賢間接持股15.15%，擔(dān)任達科為董事長、總經(jīng)理職務(wù)；吳氏父女合計控持股42.01%，是達科為實際控制人。2016年1月，吳慶軍與吳映潔簽署了《一致行動協(xié)議》，2021 年 1 月協(xié)議到期后，雙方重新簽署了《一致行動協(xié)議》，協(xié)議有效期為長期。吳慶軍、吳映潔、鯤鵬聚賢為一致行動人。
此外，達科為的聯(lián)合創(chuàng)始人，現(xiàn)任達科為副董事長、副總經(jīng)理何俊峰的兒子何政龍也是大股東。出生于2005年的何政龍是一名標(biāo)準(zhǔn)的“00后”，直接持有達科為463.4萬股股份，持股比例為7.73%。由于何政龍是一名未成年人，其所持股份的權(quán)力由其父代為行使。
另據(jù)招股書，2018年9月至11月，吳慶軍通過全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)以協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式，分3筆轉(zhuǎn)讓給前妻張莉90萬股達科為股票，轉(zhuǎn)讓價格為1元/股。
病毒保存試劑毛利驟降 研發(fā)能力弱于同行
“核酸賺了8個億”“靠著核酸IPO”“半年賣出兩千萬支核酸采樣管”等詞條，一度將達科為等“核酸檢測”概念的公司推到了風(fēng)口浪尖上。
2020年疫情發(fā)生后，不少企業(yè)開始涉足核酸檢測等相關(guān)業(yè)務(wù)，達科為也是其中之一，其自主研發(fā)了用于核酸檢測樣本收集及儲存的病毒保存試劑產(chǎn)品。
招股書顯示，2020年至2022年上半年，達科為病毒保存試劑產(chǎn)品實現(xiàn)銷售收入分別為5260.37萬元、4827.88萬元和 4190.23萬元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為8.71%、5.78%和8.84% 。
不過，隨著核酸檢測收費的逐漸下調(diào)，核酸檢測項業(yè)務(wù)的毛利迅速下滑。2020年至2022年上半年，達科為病毒保存試劑的毛利率從63.93%驟降至16.30%。
達科為在招股書中表示，隨著新冠疫情被控制以及新冠產(chǎn)品價格下降等因素的影響，病毒保存試劑產(chǎn)品對該公司的收入貢獻可能減少，該部分收入存在不可持續(xù)的風(fēng)險。
病毒保存試劑產(chǎn)品可以說是達科為營收的小類目，2020年至2022年上半年，營收占比均未超過10%。
不過，達科為在研發(fā)上仍與競品存在著差距。
2019年至2022年上半年，達科為研發(fā)支出分別為2425.41萬元、2172.25萬元、3296.72萬元、1930.62 萬元，占營業(yè)收入的比例分別為 5.57%、3.59%、3.94%、4.07%。同期，行業(yè)均值分別為3.75%、4.46%、5.23%、5.00%，也就是說達科為2020年以來研發(fā)支出占比均處于行業(yè)均值以下。
數(shù)據(jù)來源：達科為招股書
此外，截至2022年上半年，達科為研發(fā)人員占比14.79%，而上述可比公司中，除科華生物未披露相關(guān)數(shù)據(jù)外，其余公司研發(fā)人員占比分別為14.60%、26.41%、38.10%、29.06%、20.90%，均高于達科為。
截至2022年上半年末，達科為研發(fā)人員共有117人，累計獲得21項軟件著作權(quán)和127項專利，其中發(fā)明專利 21 項。
擬募資8億元超公司總資產(chǎn) 產(chǎn)能過剩仍增資擴產(chǎn)
招股書披露，達科為此次IPO擬募資8億元，主要用于“深圳市達科為生物工程有限公司生物試劑生產(chǎn)中心建設(shè)項目”“達科為（深圳）醫(yī)療設(shè)備有限公司醫(yī)療設(shè)備制造中心建設(shè)項目”“深圳市達科為生物技術(shù)股份有限公司研發(fā)中心建設(shè)項目”“營銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)與信息化升級建設(shè)”和補充流動資金。
8億元的募資金額，超過達科為2022年上半年總資產(chǎn)6.77億元，引起市場人士關(guān)注。
此外，生物試劑生產(chǎn)中心建設(shè)項目與設(shè)備制造中心建設(shè)項目是達科為自主品牌產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化落地和產(chǎn)能擴張的主要承接項目。據(jù)了解，上述兩個項目達產(chǎn)后，預(yù)計可分別貢獻2.40億元和1.78億元的年營業(yè)收入。
不過，招股書顯示，截至2022年上半年，達科為除科研試劑產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率在2022年上半年達到104.09%外，病毒采樣管產(chǎn)能利用率為81.84%，病理診斷設(shè)備產(chǎn)品產(chǎn)能利用率為70.78%，采血設(shè)備僅為65.88%。
在產(chǎn)能尚有閑置的情況下，依舊增資擴產(chǎn)，達產(chǎn)后如果銷售情況不及預(yù)期，將出現(xiàn)產(chǎn)能消化風(fēng)險。
達科為在招股書中也表示，盡管本次募集資金投資項目的可行性經(jīng)過了充分的分析論證，但仍然存在未來市場需求及競爭形勢等外部環(huán)境發(fā)生不利變化的可能，以及其他導(dǎo)致產(chǎn)能不能順利實現(xiàn)或新增產(chǎn)能無法消化的風(fēng)險，未來的收入增長將受到一定的影響。
達科為能否順利上市，IPO參考將持續(xù)關(guān)注。
（本文僅供參考，不構(gòu)成投資建議，據(jù)此操作風(fēng)險自擔(dān)）