撰稿：新經濟觀察團
都說一鼓作氣，再而衰，三而竭。但對于沖刺IPO的擬上市公司而言，這句話常常不起作用。4月28日，物業管理公司眾安智慧生活第四次向港交所發起IPO沖擊，成為名副其實的港交所上市“釘子戶”。
在此之前，眾安智慧生活已經連續三次赴港失敗。而在今年1月，眾安智慧生活已經通過港交所聆訊，但卻決定延期上市，甚至不計利息退回香港公開發售及優先發售申請股款，令人不解。
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據了解，眾安智慧生活成立于1998年，是房地產上市公司眾安集團分拆下的物業管理企業。成立24年以來，公司業務線已遍布長江三角洲地區及中國合共五個省份，包括浙江省、安徽省、江西省、山東省及江蘇省。
從最新招股書來看，眾安智慧生活已經取得了不小的業績增長。2020-2022年，公司實現收入分別為2.31億元、2.96億元、3.2億元，復合年增長率達到17.7%，營收規模呈現穩步增長態勢。
與此同時，眾安智慧生活的利潤表現還算可觀。報告期內，公司實現凈利潤分別為4700萬元、4179萬元、5094萬元。雖然2021年有所回落，但2022年又恢復增長態勢。
但是需要注意的是，眾安智慧生活的盈利能力較前些年大幅回落。2018-2020年，眾安智慧生活的凈利潤復合年增長率曾高達60.3%，到2020-2022年，這一數值已經陡降至4%。
與此同時，眾安智慧生活的業務發展也并不健康。根據最新招股書，截至2022年12月31日，眾安智慧生活在管總建筑面積約690萬平方米，其中來自眾安集團或其合營企業及聯營公司所開發的面積占比近96%。這意味著，眾安智慧生活的業績支撐過分依賴關聯方。
此外，招股書顯示，眾安智慧生活物業收入主要由物業管理服務、非業主增值服務、社區增值服務三部分組成。而在物業管理服務收入中，2022年有超七成（71.5%）來自集團開發的物業項目。這意味著公司不僅存在關聯方，還過于依賴單一收入來源，這不利于公司長期發展。
而眾安智慧生活的競爭力也無明顯優勢。最新招股書顯示，公司在2022年物業服務百強企業中排名第八，以眾安集團為名的在管建筑面積1180萬平方米，遠低于第一名的3億平方米，份額更低至0.04%。在與同行業的競爭中，眾安智慧生活的實力顯然不夠耀眼。
此外，作為總部位于杭州的物業管理服務公司，眾安智慧生活的主要項目布局也十分集中。其在管物業管理服務收入以杭州為中心，主要輻射到長三角地區的浙江省和安徽省。因此一旦當地收緊房地產行業監管，或將對公司盈利狀況造成極大波動。
而隨著資本市場對于房地產行業的思考趨于冷靜，物企IPO的遞表次數上限也在一次次被刷新。作為曾一手推動眾安集團、中國新城市上市的幕后推手，施中安也對眾安智慧生活寄予厚望。IPO完成之前，施中安通過全好管理有限公司間接持股57.89%，眾安其他股東持股42.11%。
眾安智慧生活在上一次沒有獲得足額認購的情況下，依然頑強發起赴港IPO第四次沖擊，成敗如何，前景似乎并不樂觀。