文 | 金衛
(資料圖片僅供參考)
最近，廣州泛美實驗室系統科技股份有限公司（簡稱：泛美實驗室）IPO招股書獲得深交所受理，擬在創業板上市，保薦機構是華英證券。
泛美實驗室定位為實驗室環境控制系統集成商，服務于科研院所、高校、醫院等實驗室建設，2022年收入達到5.27億，凈利潤為5951萬。
不過，近三年泛美實驗室現金流大幅下滑，雖然營收凈利潤雙增長，但2022年現金流凈額降至597萬。一方面，泛美實驗室在建設中需要大量墊款，另一方面回收賬款有些困難，2022年應收賬款增至3.19，增幅達到29%。此次IPO，泛美實驗室擬募資4億。
主營實驗室建設
泛美實驗室是一家專業的實驗室環境控制系統集成商，致力于為生命科學領域的各類用戶從事研究開發、檢驗檢測、科學教育等活動提供安全、精準、智能的實驗室運行環境，主營業務為實驗室環境控制系統的研發、設計、實施和運維服務。
報告期內，實驗室環境控制系統集成業務是泛美的核心，集成業務收入占主營業務收入的比例高達 97%，具體包括系統集成項目、系統集成產品。
招股書解釋，實驗室環境控制系統集成是指通過空間合理布局、圍蔽結構密閉性保障、潔凈應用、氣流組織設計、動力保障等多項措施，實現實驗室風量、換氣次數、噪聲、振動、潔凈度、菌落數、溫濕度、靜壓差、照度等多項環境控制指標，滿足實驗室應用場景的控制要求。
對于實驗室建設行業，根據弗若斯特沙利文出具的報告：2020 至 2022 年度，實驗室建設行業市場規模分別為 281.0 億元、351.2 億元和 432.6 億元，泛美的市場占有率分別為 1.21%、1.13%和 1.22%。
隨著國家科研投入的增加，相應的實驗室建設行業市場規模也將隨之增長。弗若斯特沙利文預計到 2027 年，中國實驗室建設行業的市場將達到 623億。
目前，泛美實驗室的客戶包括深圳灣實驗室、深圳先進電子材料國際創新研究院、深圳先進技術研究院等科研院所，中山大學、海南醫學院、西安交通大學等高等院校，深圳市醫療器械檢測和生物醫藥安全評價中心、深圳市疾控中心等企事業單位提供實驗室環境控制系統的集成、運維服務。
財務方面，2020年至2022年，泛美實驗室營業收入分別為3.41億元、3.95億元和5.27億元，最近三年的年均復合增長率為24.29%；凈利潤分別為3820.81萬元、4607.71萬元和5951.2萬元，最近三年的年均復合增長率為24.80%。
毛利率方面，公司的綜合毛利率分別為 24.61%、24.77%和 24.22%，相對保持穩定。
值得關注的是，泛美實驗室現金流近年來出現大幅下滑，報告期內現金流量凈額分別為6869.76萬元、4377.66萬元和597.3萬元，呈現逐年快速下滑趨勢。
從招股書來看，現金流下滑較快，2022年銷售商品、提供勞務收到的現金4.2億，但是購買商品接受勞務的支出的現金達到3.6億，兩項一減一增，導致現金流大幅下滑。
泛美實驗室解釋，公司在前期項目招標、合同簽署履約、原材料采購、施工分包等多個環節均需要大量資金，而項目進度款、竣工結算款等回收時間相對較長。“隨著公司業務的快速發展，承接的項目在規模和金額上不斷增加，使得公司需要墊付的資金額不斷增加，公司面臨現金流減少甚至為負的風險。”
應收賬款增長迅速
招股書顯示：泛美的實驗室環境控制系統集成業務多以項目為單位進行組織，主要通過招投標的方式獲取訂單，輔以商務談判的方式。在獲取項目后，公司設計部門根據招投標要求、項目現場實際情況，以及項目使用方的具體要求等情況，開展項目設計工作。
前五名客戶變動較大，沒有太多固定的客戶，報告期內，前五大客戶的合計收入分別為 2.12億、2.36億和 3.09億，占當期營業收入的比例在60%左右，占比較高，另外公司的客戶主要集中在華南地區。
值得關注的是，泛美實驗室的應收賬款持續增長，報告期內，公司應收賬款及合同資產賬面余額分別為 2.38億、2.47億和 3.19億，尤其是2022年，應收賬款余額增長28.8%，報告期內應收賬款余額占營收比重均在60%以上，其中2020年占比近70%。
從前五大客戶數據來看，2022年前五大客戶應收賬款為1.15億，占比達到36%，壞賬準備為1400多萬。
泛美實驗室解釋了應收賬款及合同資產金額較高的原因。一是受客戶資金安排的影響，公司不能及時回收項目進度款；二是項目竣工驗收后，還需要待竣工結算審計完成后客戶才能向公司支付竣工結算款，但公司無法控制客戶單位完成竣工結算審計的時間；三是待項目質保期滿后，公司才有權收取合同質保金。
擬募資4億
泛美實驗成立于2004年，2016年變更為股份有限公司。泛美實驗室曾于2016年11月29日掛牌新三板，不過2017年12月19日就摘了牌。
摘牌后不久，泛美實驗開始籌備A股上市之路。2018年3月23日，泛美實驗與國泰君安于簽署了上市輔導協議，并向廣東證監局報送了輔導備案材料。
不過，2020年8月，泛美實驗披露公告稱，因戰略安排需要，決定終止本次首次公開發行股票并上市的輔導工作。
本次IPO，泛美實驗室擬募資4.04億元，公開發行不低于本次發行后公司總股本的25%，據此公司的估值為16億左右。
泛美實驗寶室稱將募集資金將用于實驗室配套產品產業化建設項目、研發中心建設項目、營銷及服務網絡建設項目及補充流動資金，分別使用1.41億、1.08億、5460萬和1億元。
對于泛美實驗室IPO情況，我們將進一步關注。