中滬網了解到，銀川威力傳動技術股份有限公司（以下簡稱“威力傳動”）目前已完成申購，即將登陸創業板，威力傳動本次公開發行股票總數為1,809.60萬股，發行價格為35.41元/股，募集資金總額為6.41億元。
據悉，威力傳動主營業務為風電專用減速器研發、生產和銷售，主要產品包括風電偏航減速器、風電變槳減速器，致力于為新能源產業提供精密傳動解決方案。
據招股書顯示，威力傳動本次擬募集資金78,000.00萬元，募集資金扣除本次發行費用后將用于公司精密減速器研發生產項目（包括精密風電減速器生產建設項目和研發中心建設項目）和補充流動資金項目。
(資料圖片)
（截圖來源于威力傳動招股書）
從上來看，威力傳動本次實際募集資金總額比擬募集資金總額少了1.39億元，可見資本市場投資者對威力傳動并不怎么看好，這究竟是何原因呢？中滬網查閱相關資料后，發現威力傳動存在以下問題，“搶裝潮”后業績“變臉”，利潤持續下滑，資產負債率居高不下；供應商之間或互相存在關聯；因資金占用和違規關聯交易遭自律監管措施，內部經營混亂。
“搶裝潮”后業績“變臉”，利潤持續下滑，資產負債率居高不下
2018年以來，國家風電相關產業政策密集出臺，風電平價上網日益臨近，相關政策通過降低風電上網指導價、競爭性配置風電資源等方式，推動風電平價上網及風電資源配置。同時，根據國家發改委《關于完善風電上網電價政策的通知》（發改價格[2019]882號）（以下簡稱《通知》）規定：對于陸上風電項目，2018年底之前核準且2020年底前仍未完成并網的，2019年至2020年核準且2021年底前仍未完成并網的，以及2021年后新核準的陸上風電項目全面實現平價上網，國家均不再補貼；對于海上風電項目，2018年底之前核準且在2021年底前全部機組完成并網的，執行核準時的上網電價，2022年及以后全部機組完成并網的，執行并網年份的指導價。《通知》發布后，我國風電平價上網窗口時間明確，為了使相應風電項目在規定時間內實現并網以享受補貼電價，相關企業開始進行項目搶裝建設，風電行業出現“搶裝潮”，風電新增裝機容量快速增長。
威力傳動主要產品為風電偏航減速器、風電變槳減速器，主要應用于下游風電行業。受風電行業出現“搶裝潮”影響，公司2020年和2022年業績出現大幅增長。據招股書財務數據顯示，2020年、2021年、2022年（以下簡稱“報告期”），公司營業收入分別為49,668.38萬元、63,935.08萬元和61,906.36萬元；同期扣除非經常性損益后歸屬于公司普通股股東的凈利潤分別為7,623.83萬元、5,534.18萬元、5,224.83萬元。
報告期各期，威力傳動營業收入較上年同期同比變化438.21%、28.72%、3.17%；扣除非經常性損益后歸屬于公司普通股股東的凈利潤較上年同期同比變化1,605.82%、-27.41%、-5.59%。從營業收入來看，公司營業收入增長幅度明顯下降，并且在“搶裝潮”結束后的2022年還出現下滑的情形；從扣除非經常性損益后歸屬于公司普通股股東的凈利潤來看，公司在2020實現大幅增長后便開始迅速“變臉”，2021年和2022年接連出現下滑的情形。
而隨著“搶裝潮”過后供求關系緩和，主營業務毛利率也是逐年下降，報告期各期，公司主營業務毛利率分別為28.30%、24.41%和22.92%。
另外，報告期各期，威力傳動經營活動產生的現金流量凈額分別為1,564.36萬元、1,489.71萬元、624.38萬元，公司經營活動產生的現金流量凈額遠遠低于當期扣除非經常性損益后歸屬于公司普通股股東的凈利潤，可見公司現金流表現緊缺。
另外，報告期各期末，威力傳動短期借款余額分別為3,604.77萬元、5,388.31萬元和14,084.41萬元；長期借款余額分別為500.00萬元、4,315.15萬元和18,544.32萬元，公司短期和長期借款逐年快速增長，償債壓力較大。報告期各期末，公司合并口徑資產負債率分別為75.03%、70.53%和73.00%，母公司口徑資產負債率分別為76.40%、70.92%和73.46%，公司資產負債率一直居高不下。
供應商之間或互相存在關聯
山東億和機械裝備有限公司（以下簡稱“山東億和”）為威力傳動2019年度新增供應商，2020年后為威力傳動第一大鑄件供應商。報告期各期，公司對山東億和采購金額分別為3,425.12萬元、1,586.26萬元、92.84萬元。2022年以來，威力傳動與山東億和中止合作，對其采購金額大幅減少。
寧夏恒星源機械設備有限公司（以下簡稱“寧夏恒星源”，現改名為：寧夏小鷹機械設備有限公司）成立于2019年8月9日，系專門為山東億和配套提供粗加工服務。威力傳動按照不含粗加工費的價格向山東億和采購鑄件毛坯，約定山東億和將鑄件毛坯運送到寧夏恒星源，由寧夏恒星源完成粗加工后自行運送至威力傳動，威力傳動以威力傳動與山東億和框架協議和采購訂單中約定的粗加工費為基礎與寧夏恒星源協商確定粗加工單價并簽訂業務合同，向寧夏恒星源采購外協服務，支付外協費用。值得注意的是，寧夏恒星源實際控制人丁曉麗系山東億和銷售副總李星的配偶，而李星又為山東億和對接威力傳動對接的銷售人員。
還需注意的是，現場督導發現，寧夏恒星源與威力傳動的業務往來原始單據缺失，實際業務開展情況不明。威力傳動提供的與山東億和簽訂的采購協議中明確顯示已包含粗加工費，但威力傳動未歸檔供應商送貨單和物流單據，未在ERP系統中對經過粗加工的鑄件進行區分入庫，且相關外協加工過程中的原始單據未歸檔保存。試問威力傳動內部管理是否存在較大漏洞。
另外，報告期內，山東億和作為威力傳動新增主要鑄件供應商，對山東億和鑄件的采購單價較同期威力傳動不同供應商相同型號鑄件的采購單價要低出不少，2020年，山東億和的采購單價較可比供應商平均低29.80%，這是否合理？
棗莊五瑞機械科技有限公司（以下簡稱“棗莊五瑞”）系威力傳動其他鑄件供應商同時也系外協加工服務供應商。需注意的是，棗莊五瑞與寧夏恒星源之間卻在聯系，公開資料顯示，棗莊五瑞監事就是寧夏恒星源的實際控制人丁曉麗，那么棗莊五瑞與山東億和之間是否也存在關聯呢？
因資金占用和違規關聯交易遭自律監管措施，內部經營混亂
威力傳動曾在新三板掛牌，掛牌期間曾因為資金占用和違規關聯交易受到全國股轉系統自律監管措施。
2018年至2020年間，威力傳動實際控制人李想以借款方式占用公司資金，日最高占用余額分別為24.48萬元、165.63萬元和243.03萬元。2021年5月，威力傳動補充披露上述事項。
2019年至2020年間，威力傳動原監事姬鵬飛拆借公司資金，涉及金額分別為109.80萬元和662.74萬元。公司未及時履行審議程序，后于2021年5月補充審議并披露。姬鵬飛拆借威力傳動資金的主要流向為：取現170萬元、證券資金賬戶236.67萬元、威力傳動包裝木箱供應商寧夏卓穩包裝技術有限公司（以下簡稱“卓穩包裝”）247萬元。
工商信息顯示，卓穩包裝由姬鵬飛的配偶張迪100%持股，2019年12月31日成立。2020年-2021年威力傳動向卓穩包裝采購額分別為282.32萬元、76.56萬元，威力傳動是卓穩包裝的唯一客戶，卓穩包裝是否專門為威力傳動設立，威力傳動與卓穩包裝交易定價是否公允？
2020年，威力傳動關聯方卓穩包裝與公司發生包裝箱采購交易，合計金額282.32萬元。公司未及時履行審議程序，后于2021年5月補充審議并披露。
2021年6月15日，股轉公司公司監管一部出具《關于對銀川威力傳動技術股份有限公司及相關責任主體的采取口頭警示送達的通知》（公司監管一部發〔2021〕監管385號），因前述資金占用及違規關聯交易的情形，股轉公司公司監管一部委托威力傳動主辦券商開源證券股份有限公司向威力傳動、李想、李阿波、李娜、甘倍儀轉達口頭警示的自律監管措施。