作者：袁祎蔓
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近日，為全球生物醫藥行業提供全方位、一體化新藥研發和生產服務的能力和技術平臺公司——藥明康德（603259.SH/2359.HK）對外發布了其2023年具有“高增長”標簽的半年度報告。公司充分發揮獨特的“一體化、端到端”CRDMO業務模式的協同性，實現了持續穩健的業績增長：其中營業收入達到188.71億元，剔除新冠商業化項目同比強勁增長27.9%，其中第二季度營收99.08億元，剔除新冠商業化項目同比大增39.5%，提速之勢明顯。
盈利方面，上半年公司實現歸母凈利潤53.13億元，同比增長14.6%，扣非凈利潤47.61億元，同比增長24%，其中第二季度扣非凈利實現28.92億元，同比大增35.4%，環比大漲55%。值得注意的是，公司第二季度銷售毛利率超過了41%，創出近五年來的最高紀錄，凈利率高達32%以上，刷出了幾個季度以來的新高。此外，上半年藥明康德自由現金流更達到了29.26億元，同比轉正并強勁增長。取得如此亮眼業績的同時，藥明康德出色的ESG表現也獲得了MSCI明晟、S&P Global標普全球等全球主要評級機構的高度認可，并順勢獲得ESG領先者地位。
剔除新冠多業務板塊營收雙位數高增
DDSU板塊進入收獲期
藥明康德主營業務分為化學業務（Chemistry）、測試業務（Testing）、生物學業務（Biology）、細胞及基因療法CTDMO業務（ATU）及國內新藥研發服務部（DDSU）五大板塊。其中，貢獻主要核心業務增量的化學業務營收占比71%，上半年，其作為“火車頭”在剔除新冠商業化項目后營收同比大增超36%，第二季度單季營收增速高達51.6%，增勢迅猛且遞增之勢顯著。同時，上半年該板塊經調整non-IFRS毛利率也進一步提升了4.4個百分點達45.3%，板塊競爭力卓著。而工藝研發和生產（“D”和“M”）作為該板塊的細分業務上半年收入達96.7億元，剔除新冠商業化項目同比大增54.5%。據統計，上半年CDMO分子管線新增583個分子，累計已達2819個分子。此外，該板塊另一細分TIDES業務也持續放量，上半年同比高增37.9%。據透露，截至6月末，TIDES業務在手訂單同比暴增188%，公司預計TIDES業務收入增長全年將超過70%。不僅如此，藥明康德多業務板塊規模及競爭力“齊頭并進”，板塊毛利率均實現了不同程度的提升。其中測試業務營收同比增長18.7%，經調整non-IFRS毛利率同比提升了2.2個百分點至37.8%；生物學業務營收則同比增長13.0%，經調整non-IFRS毛利率也進一步提升至41.5%；ATU板塊營收同比增長16%，經調整non-IFRS毛利率進一步提升了1.3個百分點。據悉，該板塊上半年助力兩個項目BLA，公司預計下半年有望迎來獲批，進入加速兌現期。此外，藥明康德DDSU板塊也有了“里程碑”式成果，上半年其為客戶研發的兩款新藥獲批上市，第二季度更獲得了第一筆客戶銷售的收入分成，真正實現了從0到1的突破。隨著越來越多客戶的藥品上市，公司預計未來十年銷售收入分成將達到50%+的復合增速。
對此多家券商綜合表示，持續看好公司作為本土CXO龍頭高議價能力，以及CDMO業務訂單和業績兌現高確定性下公司主業收入維持高增長趨勢。
高基數下剔除新冠在手訂單同比增25%
預實現全年收入增長5%-7%
作為行業創新一體化賦能者，藥明康德實現了與客戶的共同成長，客戶黏性極強。數據顯示，上半年藥明康德來自原有客戶收入達186.5億元，剔除新冠商業化項目后同比大增30%，目前活躍客戶合計已超6000家。與此同時，隨著“長尾”戰略的實施，藥明康德大藥企滲透率也實現持續提升。上半年藥明康德全球前20大制藥企業客戶收入71.4億元，剔除新冠商業化項目后同比強勁增長47%，營收占比已近40%。不僅如此，隨著客戶轉化的不斷增強，公司協同效應紅利也持續釋放，據披露,上半年藥明康德使用多業務部門服務的客戶貢獻收入達173.3億元，剔除新冠商業化項目后同比大增37%，占公司收入比例進一步上升至92%。
值得一提的是，CRDMO和CTDMO業務模式高效滿足全球客戶日益增長的需求的同時，也持續驅動著公司的長期發展。公開數據顯示，去年上半年藥明康德在手訂單超350億元，而今年上半年其剔除新冠商業化項目在手訂單進一步同比增長了25%，大體量訂單基數下仍延續高增態勢，無疑進一步凸顯出其強大的獲單能力。對于公司全面的增長預期，藥明康德董事長兼首席執行官李革博士表示：2023年上半年收入、利潤和自由現金流持續穩健增長，公司預計實現全年收入增長5%-7%，經調整non-IFRS毛利增長13%-14%，以及自由現金流增長750%-850%。
免責聲明：本文僅供參考，不構成投資建議。
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