核心要點：
上周僅光伏材料板塊上漲，鋰電材料和磁材板塊跌幅較大。上周光伏板塊估值（市盈率TTM）繼續回升，其余板塊均有所回落上周行業除光伏材料板塊小幅上漲外，其余板塊均不同程度下跌。其中光伏材料板塊一周上漲0.73%，跑贏基準（滬深300）2.41 個百分點。鋰電材料及磁材板塊周跌幅較大，分別下跌11.92%和8.29%，分別跑輸基準10.24 個百分點和6.6 個百分點。上周僅光伏板塊估值水平（市盈率TTM）繼續回升1.5x 至55x，其余磁材、碳纖維、鋰電材料、半導體材料及面板材料板塊估值水平（市盈率TTM）分別回落2.8x、6.1x、6.4x、2.3x 及0.7x至40.1x、51.8x、58x、63.4x 及22.6x。從歷史分位來看，上周碳纖維、面板材料、磁材、半導體材料、鋰電材料和光伏材料板塊分別位于長期估值水平的20.8%分位、0.1%分位、54.7%分位、52.9%分位、64.3%和69.4%分位。
鐠釹價格報價堅挺，氧化鐠釹行業周平均毛利回升。重稀土鏑價小幅下調，鋱價小幅回落。鈷期現價格維持強勢，硼鐵及鈮鐵合金平穩，鎵價續漲。稀土原料成本支撐較強，燒結釹鐵硼磁材毛坯價格穩定鐠釹：上周鐠釹低價收緊，全國氧化鐠釹均價為110.3 萬元/噸，周環比漲0.27%；鐠釹金屬均價為136.5 萬元/噸，周環比漲0.15%。上周氧化物市場氣氛尚可，周初低價出貨收緊，實際成交價格上行，金屬廠對應金屬出貨不暢，后續詢單采購放緩。金屬廠報價上行后堅挺，低價貨源減少，下游磁材企業資金壓力較大，對高價貨源接受度不高，成交少量，上下游企業僵持博弈。供應端，主要是廢料回收企業生產開工有所增加，氧化鐠釹產出增加。上周氧化鐠釹產量1467 噸，周環比小幅增加0.14%；金屬鐠釹產量1347 噸，周環比持平。市場低價收緊后，下游采購跟進放緩，成交量少致使庫存有所增加。上周氧化鐠釹工廠庫存3506 噸，周環比增加2.01%；鐠釹金屬工廠庫存1690 噸，周環比增加4.32%。上周氧化鐠釹行業平均毛利周環比增長6.18%至9.32 萬元/噸，鐠釹金屬行業平均毛利回落0.78%至2.31 萬元/噸。
重稀土：上周鏑價小幅下調，市場詢單一般，但大廠報價堅挺，磁材廠對鏑鐵剛需采購，實際成交不多。全國氧化鏑均價為3110 元/公斤，周環比回落0.64%；鏑鐵合金均價為3110 元/公斤，周環比回落0.64%。氧化鋱市場現貨偏緊，現貨集中度較高，固定收益點評：轉債如何參與“數字經濟”固定收益點評：轉債如何參與“數字經濟”商家報價堅挺，低價出貨意愿不強，全國氧化鋱均價為15170 元/公斤，周環比回落0.52%；金屬鋱均價為19170元/公斤，周環比回落0.16%。上周釓鐵合金國內均價為65 萬元/噸，周環比回落0.76%；國內鈥鐵合金均價為195.5 萬元/噸，周環比持平。
其他原料：LME 鈷期貨周環比上漲2.43%至75800 美元/噸，長江有色鈷現貨價格為55.2 萬元/噸，周環比漲0.36%。硼鐵（18%）價格平穩，金屬鎵（99.99%）價格周環比上漲2.11%至2425 元/千克。國內鈮鐵合金（60-A）價格持穩于26.85 萬元/噸。
燒結釹鐵硼：上周釹鐵硼價格穩定，上游稀土金屬價格高位堅挺，成本端支撐尚可。毛坯燒結釹鐵硼N35 和H35 全國均價分別為297.5 元/公斤和365.5 元/公斤，周環比均持平。
正極鈷原料繼續強勢，硫酸鎳價格上漲明顯，鋰源及正極材料價格延續大漲。電解液環節六氟磷酸鋰大幅回落，DMC 繼續下跌，電解液價格高位持穩。負極材料及隔膜保持平穩。銅箔價格暫時平穩，加工費后續上漲預期強烈
正極材料：上周三元正極原料端電池級電解鈷上漲0.55%至55.1 萬元/噸，硫酸鈷周環比上漲1.79%至11.35 萬元/噸，硫酸鎳周環比大漲13.7%至4.15 萬元/噸，硫酸錳周環比上漲2%至1.02 萬元/噸。三元前驅體NCM111、NCM523 及NCM622 價格周環比分別上漲1.38%、1.4%和2.12%。鋰源價格繼續大漲，其中電池級碳酸鋰和氫氧化鋰價格分別為49.5 萬元/噸和45.35 萬元/噸，周環比分別上漲6.68%和9.15%。三元正極材料NCM523及NCM622 價格周環比漲幅分別為5.95%和2.46%；前驅體正磷酸鐵價格持平2.35 萬元/噸，磷酸鐵鋰正極價格上漲2.5%至16.4 萬元/噸。
電解液：上周六氟磷酸鋰周環比回落6.78%至55 萬元/噸，DMC 國內廠家出廠均價繼續下跌，周環比大跌11.76%至6000 元/噸。各類電解液價格依舊保持高位持平。
負極材料：國產中端人造和天然石墨價格分別為5.15 萬元/噸和3.85 萬元/噸，周環比均持平。
隔膜：上周國內隔膜主流產品價格維持穩定。隔膜產量18012 萬平米，周環比增加2.83%；行業開工率67.73%，周環比提升2.82 個百分點。鋰電池隔膜廠家庫存水平依舊維持低位，庫存為2955 萬平米，環比增加3.5%。
電池級銅箔：上周鋰電銅箔價格穩定運行為主，8μm主流市場價格105500-107500 元/噸，6μm 主流市場價格115500-117500 元/噸。預計月中旬左右將開始進行鋰電銅箔新單的簽訂，鋰電銅箔企業調漲預期強烈，預計本輪加工費調漲幅度在2000-3000 元/噸左右。
半導體材料下游DRAM 價格稍漲，閃存價格上行上周臺灣和費城半導體行業指數周環比分別下跌0.93%和5.61%；DIX 指數周環比上漲0.8%。DRAM 方面，下游DDR3 4Gb（1600MHz）價格回落0.46%至2.835 美元。NAND Flash 64Gb 和32Gb 價格周環比分別上漲10.95%和0.48%。
投資建議
建議持續關注有望受政策推動需求增長預期明顯提升且估值已經進入歷史合理區間的稀土永磁板塊的機會，以及短期高估值風險釋放后，光伏裝機長期增長前景下對碳碳基復合材料需求的拉動，電動車長期發展空間對鋰電材料需求帶來的市場容量的提升，以及集成電路國產化長期趨勢下，半導體材料的國產化進度與機會。
風險提示
價格下跌風險，景氣度變動風險，政策變動風險。