蘇酒龍頭之一，也是二線白酒龍頭今世緣，這個(gè)我們前面文章解讀過(guò)。
公司主要看點(diǎn)有幾個(gè)：
第一，提價(jià)和放量。
從產(chǎn)品來(lái)看，今世緣最近幾年在消費(fèi)升級(jí)的驅(qū)動(dòng)下進(jìn)行了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，公司的國(guó)緣系列主打中高端，而且夢(mèng)系列、國(guó)緣K系列均在 2019 年至 2020 年啟動(dòng)了升級(jí)換代。
數(shù)據(jù)顯示，截止2019年底，江蘇省內(nèi)200-600元價(jià)位帶產(chǎn)品規(guī)模占比接近 50%，次高端價(jià)格帶產(chǎn)品占比在行業(yè)里排名靠前，而今世緣產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)勢(shì)明顯，出廠價(jià)在300元以上的產(chǎn)品占比已超過(guò) 60%。
在3月16日，今世緣在易方達(dá)基金等機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)表示，公司當(dāng)前庫(kù)存還是良性的，公司沒(méi)有壓貨習(xí)慣，對(duì)比去年同期四開(kāi)國(guó)緣終端售價(jià)提升了30元左右。在今年1-2月的"開(kāi)門(mén)紅"中，100-300元價(jià)格帶產(chǎn)品增速超預(yù)期。
作為二線白酒，今世緣迎合了消費(fèi)升級(jí)的趨勢(shì)，不論是中高端產(chǎn)品調(diào)整還是價(jià)格上，都有了提升和放量。同時(shí)疫情期間，喜慶婚宴、商務(wù)宴請(qǐng)等被大大壓制，疫情復(fù)蘇后，這一市場(chǎng)有望迎來(lái)爆發(fā)，今世緣在量的釋放上還是有所期待。
第二，產(chǎn)能保證營(yíng)收目標(biāo)。
2月18日，今世緣公告，公司擬投資90.76億元，實(shí)施南廠區(qū)智能化釀酒陳貯中心項(xiàng)目，拉開(kāi)了產(chǎn)能擴(kuò)張的大幕。
本次項(xiàng)目預(yù)計(jì)總投資90.76億元，其中固定資產(chǎn)投資85.2億元，流動(dòng)資金5.56億元，分五年投入。公告顯示，項(xiàng)目完成后，預(yù)計(jì)將新增優(yōu)質(zhì)濃香型原酒年產(chǎn)能1.8萬(wàn)噸、優(yōu)質(zhì)清雅醬香型原酒年產(chǎn)能2萬(wàn)噸、半敞開(kāi)式酒庫(kù)儲(chǔ)量8萬(wàn)噸、陶壇庫(kù)儲(chǔ)量21萬(wàn)噸；公司制曲生產(chǎn)能力將達(dá)到10.2萬(wàn)噸/年。也就是說(shuō)總產(chǎn)能增加3.8萬(wàn)噸。
2018年至2020年，今世緣產(chǎn)能利用率分別為70%、81%和93%。公司產(chǎn)能成了制約放量的一個(gè)關(guān)鍵因素。在今世緣發(fā)布的《五年戰(zhàn)略規(guī)劃綱要（2021-2025）》中，提到2025年努力實(shí)現(xiàn)營(yíng)收過(guò)百億，爭(zhēng)取150億元。
要實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，產(chǎn)能釋放下的放量是一重要支撐因素，這個(gè)有賴于本次擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目的實(shí)施；另外一個(gè)就是通過(guò)漲價(jià)，現(xiàn)在公司也通過(guò)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整在變相的提升價(jià)格。現(xiàn)在是雙管齊下。
第三，省內(nèi)外擴(kuò)張有看點(diǎn)。
目前今世緣主要深耕江蘇省內(nèi)，洋河、今世緣省內(nèi)市占率分別為 30%、10%。并且今世緣在省內(nèi)薄弱區(qū)域開(kāi)始發(fā)力，單單省內(nèi)還有較大的提升空間。
從省外看，公司營(yíng)收占比盡管較小，但比重卻在不斷增加，2020年省外營(yíng)收占比6.42%，2021年第三季度就到了7.25%。
截止2020，公司經(jīng)銷(xiāo)商合計(jì)948家，其中省外經(jīng)銷(xiāo)商合計(jì)548家，較2018年相比翻了一倍，可見(jiàn)公司開(kāi)始加速省外市場(chǎng)的擴(kuò)張。
從業(yè)績(jī)和估值上看。公司預(yù)增公告顯示，2021年公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)在19到21億元之間。
我們?nèi)≈虚g值20億的話，當(dāng)前估值27倍左右，這在目前的二線高成長(zhǎng)白酒里面估值還是很低的。
3月9日晚，今世緣公告稱，2022年1-2月，公司實(shí)現(xiàn)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9.4億元左右，同比增長(zhǎng)26%左右，這個(gè)業(yè)績(jī)更是相當(dāng)亮眼，要知道去年整個(gè)一季度利潤(rùn)才8億元，今年2個(gè)月就賺了9.4億元。
我們樂(lè)觀預(yù)計(jì)2022年公司實(shí)現(xiàn)30億利潤(rùn)的話，目前估值才僅僅18倍，即便保守預(yù)計(jì)25億利潤(rùn)的話，目前估值也才22倍。這個(gè)不論是在白酒中，還是市場(chǎng)上的成長(zhǎng)品種上，估值都是相當(dāng)?shù)偷摹?/p>
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